我国房地产金融的制度创新研究

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2、塑塾L。萱国生鲞蕉生2013年6月ADissertationSubmittedtoWuhanUniversityofTechnologyFo．rtheDoctor’SDegreeinEconomicsTheStudyonInstitutionalInnovationofRealEstate1r'●●J—'■●■。lnanCelnUnmaDoctorCandidate：LuDanMajor：IndustrialEconomicsSupervisor：Prof．WeiJianguoWuhanUniversityofTech

3、nologyWuhan430070，Hubei，ER．ChinaJune，2013独创性声明本人声明，所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得武汉理工大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。签名：差罄扯日期：兰型聋翌旺日学位论文使用授权书本人完全了解武汉理工大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向

4、国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权武汉理工大学可以将本学位论文的全部内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存或汇编本学位论文。同时授权经武汉理工大学认可的国家有关机构或论文数据库使用或收录本学位论文，并向社会公众提供信息服务。(保密的论文在解密后应遵守此规定)研究生(签名)：枫导师(签名)磊甜!柝)日期：如f聱钥心日摘要2010年以来出于对房地产市场过热和民生问题的考虑，政府收紧了房地产贷款和购房投资的资金供给量，这造成了以资本为支撑的房地产业的巨大的资金

5、供给缺口。我国的房地产金融创新也正是在这种宏观背景下产生和发展起来的。当然，由于信息不对称、机会主义行为和委托代理等制度问题的存在，也阻碍了房地产金融创新的健康发展，这也是需要引起我们重视的问题。基于以上背景，如何克服我国的金融市场的不成熟和不完善，通过何种制度安排来促进我国房地产金融创新的合理规范发展是非常值得研究的新课题。本论文综合运用新制度经济学中交易成本理论、产权理论、契约理论、制度变迁理论和博弈论等相关学科的理论和方法，重新界定房地产金融的制度创新内涵。通过分析了房地产金融创新中的制度问题和各个利益主体的微观

6、利益结构，在制度安排方面提出了促进我国房地产金融创新政策建议。全文主要研究内容如下：本文首先对房地产金融创新的相关概念进行定义，并在此基础之上概述了国外房地产金融创新的发展状况，包括房地产金融工具创新、组织创新和监管创新。通过构建新制度经济学的理论分析框架，将金融交易成本、金融契约、金融产权、金融制度变迁等概念引入房地产金融创新的研究范畴，从契约理论的角度界定了房地产金融创新的制度内涵，认为房地产金融创新从本质上具有契约性质，其产生和发展都有其内在的制度逻辑，这为后文的研究奠定了基础。从制度的角度对重新审视房地产金融工

7、具的创新、组织创新，认为金融创新的契约本质决定了房地产金融创新中的关系治理的必要性。运用交易成本理论和不完全契约理论进一步分析了房地产金融创新中契约关系的治理问题，提出金融合约的标准化是解决这些复杂关系的有效途径。从金融创新与监管的互动关系出发，对房地产金融监管制度的供给和需求进行了具体的分析，进而得出房地产金融监管创新和变迁的制度逻辑。只有针对房地产金融工具创新和组织创新的问题根源，并实施相应的监管制度创新，才能提高金融监管的有效性和控制金融风险。以房地产金融创新中各个主体之间的博弈关系为基点，建立了以房地产企业、金

8、融机构、金融投资者和监管者为主要参与者的博弈模型，通过分析金融机构与房地产企业、金融机构与投资者、金融机构与监管者以及金融机构与金融机构之间的微观利益结构，进一步说明了房地产金融监管在金融创新中的重要作用。在制度安排方面，以我国房地产金融市场的宏观调控为背景，通过分析近三年来我国房地产金融创新的现状、问题及其原因，并据此提出了我国