我国房地产企业过度投资实证研究

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1、国内图书分类号F270．7国际图书分类号：西南交通大学研究生学位论文密级：公开年姓专二零一三年三月二十六日ClassifiedIndex：U．D．C：SouthwestJiaotongUniversityMasterDegreeThesisEMPIRICALRESEARCHOFTHEOVER．INVESTMENTOFREALESTATEENTERPRISESⅢCH烈AGrade：2010Candidate：ZouKanglinAcademicDegreeAppliedfor：MasterSpecialt

2、y．：EconometricsSupervisor：TuJinMar．26，2013西南交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南交通大学可以将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1．保密口，在年解密后适用本授权书；2．不保密口，使用本授权书。(请在以上方框内打“寸’)学位论文作者签名．智

3、泵稗指导老师虢日期：勘8．午，乙掰份务1日期：扣仔．q-．z西南交通大学硕士学位论文主要工作(贡献)声明本人在学位论文中所做的主要工作或贡献如下：在导师的指导下，阅读了国内外关于企业过度投资的文献，并总结了前人的研究结果，选择我国房地产上市企业为研究对象，研究我国房地产企业过度投资的问题。收集了2006年之前上市的房地产公司2007．2010年的数据，实证检验房地产企业过度投资的行为，并研究过度投资对企业造成的经济后果，以及过度投资的影响因素。本人郑重声明：所呈交的学位论文，是在导师指导下独立进行研究工

4、作所得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均己在文中作了明确说明。本人完全了解违反上述声明所引起的一切法律责任将由本人承担。学位论文作者签名：匈藤秣日期：列多．铲z西南交通大学硕士研究生学位论文第l页摘要自Jensen(1986)提出自由现金流假说以来，对企业的过度投资问题的研究成为了学术界的热点。学者们基于委托代理、信息不对称、融资约束等的视角对企业过度投资问题进行研究，但从宏观因素角度出发研究的却较少，并且研

5、究结果都表明自由现金流是造成企业过度投资问题的主要原因。当前我国房地产发展过快并出现了诸多问题，对房地产的研究也逐渐成为了学术界的研究热点。因此，本文在总结前人的研究结果后，选用房地产上市公司2007-2010年的数据为研究样本，从宏观因素影响房地产过度投资的角度出发，并选择Richardson(2006)提出的预期投资模型，检验我国房地产上市企业的过度投资的存在性，并探索了利率、房地产价格等因素对房地产企业过度投资的影响，同时研究了过度投资对房地产企业造成的内在影响。本研究主要分为四个部分，第一部分为

6、绪论，介绍了房地产业在我国经济发展中的重要性、房地产投资的特征及房地产过度投资现象。第二部分为研究综述，总结了前人研究过度投资问题时的理论视角与研究模型。第三部分是实证部分，首先检验了房地产企业过度投资的存在性，接着研究了过度投资的影响因素及过度投资对企业造成的内在影响。第四部分是结论，总结了本研究的结果。在前人研究的理论基础之上，本文经过实证分析后，研究发现我国房地产上市产企业存在较为严重的过度投资行为，其中存在过度投资行为的样本企业占总样本数的53．7％，并且过度投资的样本数量逐年增加。接着，本文进

7、一步探索了过度投资的影响因素。结果发现，企业的自由现金确实是导致过度投资的重要因素，自由现金流越充裕，房地产企业发生过度投资行为的概率就越大。另外，房价的上涨也显著的增加了企业过度投资的概率，不过这种影响存在滞后性，利率的上涨在一定程度上能够抑制企业过度投资发生的概率。研究还发现过度投资行为给房地产企业造成了严重的经济影响，其显著降低了企业的获利能力和偿债能力。关键词房地产企业；上市公司；过度投资；预期投资模型西南交通大学硕士研究生学位论文第}l页AbstractSinceJensen(1986)pro

8、posedfreecashflowhypothesis，theover—investmentproblemforenterprisestobecomethehotspotofacademia．Thescholarsbasedentrustedagents，asymmetricinformation，financingconstraintsperspectivetoresearchtheenterprises’over-investmentp