基于商业模式创新的股权定价研究

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1、学校代码：10255学号：2100758中图法分类号：基于商业模式创新的股权定价研究EQUITYPRICINGRESERCHBASEDONBUSINESSMODELINNOVATION学科专业：金融学作者姓名：郝斌指导教师：田增瑞答辩日期：2013年1月14曰东华人学学位论文原创性卢明东华大学学位论文原创性声明本人郑重声明：我恪守学术道德，崇尚严谨学风。所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已明确注明和引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品及成果的内容。论文为本人亲自撰写，我对所写的内容负责，

2、并完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名:都職日期：年丨月口曰东华人学学位论文版权使用授权书东华大学学位论文版权使用授权书学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅或借阅。本人授权东华大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以釆用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在—年解密后适用本版权书。木学位论文属于不保密学位论文作者签名：指导教师签名：日期：>13年I月丨"/日曰期：挪年/月'7日摘要摘要随着上世纪九十年代互联网经

3、济的蓬勃发展，关于企业商业模式和商业模式创新的研究和应用，一直受到世人关注。实业界商业竞争的加剧也激发了人们对商业模式创新的追捧，众多商业模式创新型企业“横空出世”，无论是高新技术企业还是传统制造企业，都试图对商业模式不断创新，这也引发了学术界对商业模式研究的热潮。可见，商业模式及其创新已经在现代企业的运行中越发的重要，所以在对一家企业的股权进行定价或是对其股权价值进行评估时，商业模式创新因素已经成为必不可少的考虑因素之一。然而，目前不论是传统的股权价值评估理论还是现代股权价值评估理论，都很少会完全涵盖或是系统的涵盖商业模式创新这一因素，都不能反映出商业模式创新

4、所带来的股权价值增长。所以本文基于商业模式创新的角度，对股权价值进行评估和股权定价，这在理论上和现实中都具有十分重要的意义。本文首先在对商业模式创新与股权价值评估进行理论综述的基础上，讨论了商业模式创新、价值链、企业价值、股权价值四者的关系，并对三种价值评估方法进行了介绍及比较。然后，本文建立了基于商业模式创新的股权定价的指标体系，把企业价值分为对企业原有项目带来的实际价值、未来项目带来的衍生价值及商业模式创新带来的价值三部分，分别对每部分价值评估时所用的指标进行了选择和定义。在构建指标体系的基础上，本文构建了基于商业模式创新的股权定价模型。对应着构建的企业价值

5、评估指标体系的三个部分，分别对每个部分的估值方法和步骤进行了讨论，用DCF方法评估原有项目带来的实际价值，用实物期权方法评估未来项目带来的衍生价值，用层次分析法和模糊综合评价法对商业模式方面进行评估，并用纠偏系数的形式将其带入原有模型，得出最后的企业价值和股权估值及定价的最终模型。最后，在前文基础上对三六五网络股份有限公司做了案例研究，根据构建的模型对其价值的三部分分别进行了评估，并与其发行价、市价进行对比讨论。东华大学旭n工商管理学院经济学硕士学位论文本文的创新点在于，首先在研究导向方面，运用价值链思想，探讨了商业模式创新与股权价值或是说股权定价的关系。其次，

6、在研究内容方面，本文将目前两个研究的前沿领域商业模式创新和创新型企业股权定价问题相结合，提出了针对商业模式创新企业的股权价值评估方法和定价模型。该方法融入了商业模式创新对企业的影响，在对影响企业股权价值增值的财务因素进行评估的同时，将影响企业股权价值增值的非财务因素也加以评估，科学、合理地反映了股权的整体价值。关键词商业模式创新；股权定价；模糊评价；实物期权IIAbstractAbstractAsvigorousoftheInterneteconomydevelopmentintheNinetylastcentury,theenterprisebusinessm

7、odelandbusinessmodelinnovationresearchandapplicationhasbeenthesubjectofattention.Industrialcommercialcompetitionalsoarousedpeople'spursuitofbusinessmodelinnovation,manybusinessmodelinnovationenterprisehaveappeared.Regardlessofthehigh-techenterprisesandtraditionalenterprises,allattemp

8、tstoupdateth