上海证券--临时策略：大盘中期调整概率较大new

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1、临时策略临时策略日期：2009年8月13日大盘中期调整概率较大蔡钧毅、周斌峰021-53519888-1928pengyunliang@sigchina.com一、市场概述周三（8月12日）时隔两周，A股市场再次出现重挫。今日两市再度出现单边下跌走势，沪指盘中下跌逾150点，个股全线飘绿。其中收盘上证指数收于3112点，大幅下跌4.66%，成交比昨日较为放大，达1627亿。深成指收于12591点，下跌4.15%，而中小板指数则重挫4.72%。两市收涨个股不足100家，跌停的非ST股达11只。总体个股下跌家数851家，远超上涨家数88家，总体看大盘今天有力度的调整表明产生中期调

2、整格局的概率较大。我们认为，数据的公布只是大盘调整的诱因，而主因则是资本市场偏离经济实体较远，需要阶段性理性修复以利长期发展。二、市场大幅调整成因1、新增贷款跌至九个月新低表明政策实质已微调央行8月11日发布7月份货币供应与银行贷款数据显示，1-7月人民币各项贷款增加7.73万亿元，同比多增4.89万亿元。当月人民币各项贷款增加3559亿元，低于6月份的1.53万亿元，跌至2008年10月以来新低。从规模上看，今年7月份新增贷款虽不如今年前几个月，但仍大大超出前七年当月的平均水平。信贷增长保持了适度宽松货币政策的连续性和稳定性，有力地支持了实体经济的发展。但由于新增贷款幅度远小于六

3、月，央行最近频繁传达动态微调的信息，使得市场对货币政策操作层面的实质微调依然担忧，预计三季度信贷不大可能再现上半年的飙升状况，这是今天市场大跌主要的一个诱因。2009年8月13日1临时策略2、外围市场表现不理想，A股市场受之拖累周二，美国股市收低，因权威人士警告银行业的基本面尚未改善，且美国批发库存数据意外下跌，令市场愈发忧虑经济复苏。美国商务部周二公布，美国6月趸售(批发)库存较前月减少1.7%，预估为减少0.9%。5月修正后为下降1.2%，前值为下降0.8%。数据暗示企业怀疑市场需求是否恢复。道琼工业指数收跌1.03%，报9241.45点；标准普尔500指数收低1.27%，报9

4、94.35点；纳斯达克综合股价指数下滑1.13%，报1,969.73点。今日亚太股市普遍下挫港股暴跌逾600点，创三个月最大单日跌幅，日本股市收跌1.4%，台湾股市跌0.15%，韩国股市收低0.88%，在全球股市的共振效应下，今天大盘深幅下跌不出意外。3、保险券商动手大规模赎回基金，资金面偏向空方从上周开始，指数基金开始被赎回。ETF基金的交易情况发现，公开数据显示，上周华夏上证50ETF申购份额为28.82亿份，赎回份额为32.26亿份，净赎回3.44亿份；友邦华泰红利ETF上周则净赎回0.675亿份。在深交所交易的易方达深证100ETF被赎回1.34亿份。Wind资讯统计显示，

5、上周五，华夏中小板ETF和华夏上证50ETF分别遭遇1.8亿份和1.5亿份的净赎回。从上周的大规模赎回情况实际说明（稳健型）机构已经开始看空后市，保险资金前期在市场高位已经展开适度调仓行为，新设基金的建仓力度过大，从而导致市场后续运转资金短路，这点从近期市场挫跌中，这些基金净值的下跌幅度可以清晰反应。4、大小非减持依然迅猛，Wind资讯统计数据显示，今年A股共有6871.89亿股股份面临解禁，与去年1622.28亿股相比，规模扩大3.23倍，下半年达5558亿股。其中今年7月、10月是面临解禁股份数最多的两个月，尤其是10月份，有3000多亿股即将解禁上市，为全年解禁股份数的四成。

6、据统计，在7月份的前20天内，共有25家公司披露了大股东减持股份情况，“大非”减持股份合计1.92亿股，减持市值约为21亿元。“大非”减持不仅涉及的公司多，单个股东减持的频率和力度都高于以往。“减持潮”的出现往往是市场进入“泡沫化”程度的标志，减持本身就意味着最了解公司的“大小非”股东都认为公司被高估了。如此迅猛减持再加上新股不断发行，市场供需情况发生彻底改变。2009年8月13日2临时策略三、市场展望：大盘进入中期调整概率较大宏观经济数据的明朗并未使市场信心得到恢复，信贷投放数据反而明确了货币政策微调的现实。受外盘影响，最终沪深股指双双收出放量长阴。从市场量价结合看，与市场所受到

7、的各项不利因素吻合，上海主板市场的10日均量显示，该数值已经从峰值位的近2400亿调至1600亿，市场活跃度已大大减弱。在技术形态上，周三下跌，既跌穿了30日均线这一重要支撑位，也跌穿了双头形态的颈线位3174点，正式宣告大级别调整的展开。以通常的双头向下突破颈线位的量度跌幅来计算，指数调整的目标位将指向上证综指2870点一线。大盘进入中期调整概率较大。另外，数据显示居民存款是自2007年10月份以来首次出现单月负增长。专家分析，居民户和企业存款均出现下降，说明随着资