中国上海铜期货月度价格预测建模研究

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1、中国上海铜期货月度价格预测建模研究高研（中大期货公司研究所浙江杭州310003）摘要：本文主要基于美元汇率，采用协整理论以及基于VAR的Grange因果关系检验方法对中国上海期货交易所期铜价格作建模分析。单位根检验显示，选取的样本序列均为I(1)。Granger因果关系检验显示，美元对英镑、欧元汇率，美元指数变量均为沪铜期价的Granger原因。而沪铜期价是3月伦铜期价单向的Granger原因。最终作出的长期协整方程显示：3月伦铜期价、美元对欧元汇率与沪铜期价构成长期显著的均衡关系，3月伦铜期价对沪

2、铜期价的弹性为0.977，美元对欧元汇率对沪铜期价的弹性为0.02。从最终建立动态模型来看，模型有较好的拟合及预测精度。因此，该模型对沪铜期价风险控制具有较好的参考作用。关键词：美元汇率铜期货价格协整无约束VARModel-BuildingStudyfortheMonthPricesofFuturesofShanghaiGaohui(ZhongdaFuturescompanyResearchInstituteHangzhouZhejiang310003)Abstract:Inthispaper,we

3、mademodel-buildinganalyzetopricesoffuturescoppersofShanghaifuturesExchangethroughCointegrationtheoryandGrangeCausalitytestingwhichbasedonVAR.Unit-Root-TestingresultsshowthatTimeseriesdata,whichwereselected,areI(1).Grangecausalitytestingshowthatexchange

4、rateofdollartopoundanddollartoEuroanddollarindexareGrangecauseoffuturespricesofShanghaicopper.andfuturespricesofShanghaiissingledirectionalGrangercauseof3-monthLondoncopper.Cointegrationtestingshowedthat3-monthfuturespricesofLondoncopperandexchangerate

5、ofdollartoEurohavelong-termmarkedequilibriumrelationshipwithfuturespricesofShanghaicopper.Theelasticityoffuturespricesof3-monthofLondoncoppertofuturespricesofShanghaicopperis0.977.TheelasticityofexchangerateofdollartoEurotofuturespricesofShanghaicopper

6、is0.02.Dynamicmodelshavegoodstatisticalpropertyandgoodfitnessandforecastingpremise.Therefore,themodelshavegoodconsultationfunctiontoforecastandcontrolfuturespricesofShanghaicopperrisk.KeyWords:ExchangeRateofDollar,FuturesPricesofCopper,Cointegration,Un

7、restrictedVAR1一、引言近两年来，美元的贬值，导致国际基础性商品出现了转折性上涨，2003末全球商品价格大幅上涨与美元的大幅贬值有直接关系。美元汇率波动影响商品价格更为主要的是各商品的供需基本面，美元汇率的波动对商品价格走势在不同时期会有不同的作用。对于石油、金属等对汇率更为敏感的品种来说，美元汇率的持续走软将使其波动性增强，在高价格区域运行的时间相对延长，价格变化将更为复杂。而对于国际金属市场来说，美元汇率的巨幅波动，对其有巨大的冲击影响作用。尤其是国际期铜市场，具体来说主要是lme市

8、场的期铜价格受其影响较大。而国内期铜市场与lme市场的期铜之间存在较强的双向引导作用（高辉2004），因此，国内期铜价格受国际期铜价格波动及美元汇率波动的影响，2003年以来沪铜期价出现了前所没有的巨大波动。铜价的巨幅波动给生产，消费带来巨大的风险，给中国宏观调控带来了一定的不确定性。针对以上情况，我们运用协整理论对中国上海期货交易所期铜价格作定量建模预测研究，期望找到沪铜价格的变化规律，这对于规避价格波动风险，保证国民经济健康、稳健的运行具有重大意义。二、变量的选取