实物期权法在飞机经营租赁决策中的应用研究

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1、中央民族大学硕士学位论文学位论文使用授权书根据《中央民族大学关于研究生学位论文收藏和利用管理办法》，我校的博士，硕士学位获得者均须向中央民族大学提交本人的学位论文纸质本及相应电子版。本人完全了解中央民族大学有关研究生学位论文收藏和利用的管理规定。中央民族大学拥有在《著作权法》规定范围内的学位论文使用权，即：(1)学位获得者必须按规定提交学位论文(包括纸质印刷本及电子版)；(2)为教学和科研目的，学校可以将公开的学位论文作为资料在图书馆等场所提供校内师生阅读等服务；(3)根据教育部有关规定，中央民族大学向教育部指定单位提交公开的学位论文；(4)学位论文作者授权学校向中国科

2、技信息研究所及其万方数据电子出版社和中国学术期刊(光盘)电子出版社提交规定范围的学位论文及其电子版并收入相应学位论文数据库，通过其相关网站对外进行信息服务。同时本人保留在其他媒体发表论文的权利。本人承诺：本人的学位论文是在中央民族大学学习期间创作完成的作品，并己通过论文答辩：提交的学位论文电子版与纸质本论文的内容一致，如因不同造成不良后果由本人自负。本人同意遵守上述规定。(保密的学位论文在解密后适用本授权书，本论文：口不保密，口保密期限至年月止)作者暨授权人签字：勿智署2013年’5月10日学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行研究工作

3、所取得的研究成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文的研究成果不包含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。学位论文作者签字：乌矽2013年5归莒翟．10日中央民族大学硕士学位论文摘要飞机租赁是当今世界各国航空公司更新和扩充机队的基本手段之一。在我国，飞机租赁方兴未艾，大部分的航空公司都已开展飞机租赁业务以融资融物，以支持航空公司快速发展。租赁业务在发展深化的过程中衍生出许多种方式，每种方式之间又具有差异化，所以在面对不同租赁方式的选

4、择时，航空公司就需要选择一个最佳租赁方式。所谓租赁决策就是要在不同条件下，分析每种的方式的利弊所在，通过全面、有效的价值评估，做出最佳的方案选择。租赁决策的有效性事关企业资金使用的合理性和效率，是企业盈利的重要支撑。航空运输市场随着全球经济环境的起伏而波动，航空公司投资决策需要考虑的一个重要因素就是未来市场的不确定性对公司发展的影响。经营性租赁飞机以其较低的综合成本、较高的灵活性而成为航空公司的现实选择。传统的现金流折现(如净现值法、内部收益率法等)方法在进行租赁项目评估时往往隐含着一些不切实际的假设，如租赁项目不能中途撤销、租赁到期时不能续租或者留置等。也就是说传统的

5、现金流折现方法认为项目在未来不能做出任何调整和变化。因此，经营灵活性项目以及具有战略增长性项目在投资决策评价时往往会被低估项目价值，导致错失投资机会。飞机经营租赁决策中存在着类似于金融期权的选择权，如能准确定量的把它们计算出来，则对科学决策有很大的帮助。针对传统现金流折现方法的不足，本文在参考国内和国际租赁决策理论研究的基础上，集中研究了实物期权方法在租赁决策中的运用。本文第一步先分析了租赁项目中的不确定性和租赁管理的灵活性，阐述了传统租赁决策方法对于具有选择权的租赁项目评估时的缺陷和不足。随后，本文引入了实物期权的理论和方法，详细的介绍了实物期权的原理及应用，并且证明

6、了在具有灵活性特征的经营租赁项目中应用实物期权法进行租赁决策评估的科学性。最后以飞机经营性租赁决策为例进行了实物期权的特征分析，并且建立了一个实物期权决策模型，比较了传统的租赁决策的方法和实物期权方法的差异，得出了实物期权方法更加科学、有效的结论。关键词：租赁决策；净现值法：实物期权：飞机经营租赁中央民族大学硕士学位论文ABSTRACTTheleasingbusinesshasdevelopedprosperouslyinrecentyearsallovertheworld．Theairlinesupdateandexpanditsfleetthroughaircraf

7、tleasenowadays，whichisoneofthebasicmeans．ChinaAirlinesalsofollowthistrend，andtheyregardtheaircraftleasingasthemethodoffinance．TheleasingNlsinessderivedmanywaysduringdevelopment，andeachhasitsowncharacteristics，SOcompaniesoftenneedtochooseanoptimaloneinfaceofthechoiceofavar