和君商学并购汇冠股份的案例分析

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1、学校代码10530学号201510040233分类号F830.91;F271密级公开硕士学位论文和君商学并购汇冠股份的案例分析学位申请人周一飞指导教师王庆安教授刘雪晴学院名称商学院学科专业金融硕士研究方向证券投资理论与实践二零一八年六月十二日HejunmergersandacquisitionsIRTOUCHcaseanalysisCandidateZhouYifeiSupervisorProfessorWangQing’anLiuXueqingCollegeBusinessCollegeProgramFinanceSpecializationSecuritiesInvestme

2、ntTheoryandPracticeDegreeMaster'sdegreeUniversityXiangtanUniversityDateJune12th.2018摘要回顾2015年我国并购市场，上市公司并购重组案无论从交易金额还是数量上都已经达到历史峰值，大规模的并购重组案的背后，也让二级市场的投机者蠢蠢欲动，伴随着股价暴涨，资金炒作的热情不减，投机炒作成为2015年并购市场绕不开的名词。再看这些并购重组案例，当年的股价暴涨是否都能够直接代表着公司产生了良好的并购绩效？股价暴涨是否为公司内在价值提升的直接体现？或者，相反的是并购重组仅仅为投资者玩弄资金“脱实向虚”、“倒壳卖

3、壳”、炒作股价的工具而已，值得深入探讨和研究。在火爆的并购重组市场中，“大并小”一直为市场的主旋律，而类似于“蛇吞象”的案例则少之又少，“小鱼吃大鱼”在市场中更为天方夜谭，但是目前一些优秀的公司却从以往作为上市公司并购目标的遴选池，转变成为并购重组的收购方，期望成为并购交易的主导者。一些公司更是寄希望于通过获取上市公司的控制权用来提升公司本身的融资渠道、产业规模、企业知名度等，“蛇吞象”并购市场也悄悄的拉开了序幕。本文有针对的选取了新三板公司“蛇吞象”并购创业板公司第一案——和君商学并购汇冠股份进行案例分析，对本案例中公司并购融资模式的创新和并购绩效进行了深入的探讨，研究发现，并

4、购方新三板公司利用上市公司信用进行并购融资的方式拓宽了当前企业的并购融资渠道，而被并购方在完成并购重组后主营业务向教育产业进行了转型升级，并且被并购方的市场绩效与财务绩效得到了明显的改善，并购双方同时也到达了良好的财务协同效应。最后，本文通过对案例中存在的并购融资、跨市场并购监管、并购绩效等问题进行了深度的思考并得到了一些启示，认为当前企业在进行并购重组选择时更应该考虑的是同业并购或行业相关性并购，企业若想降低并购成本，创新型的融资工具和并购标的的选择是关键，同时监管层在应对跨市场并购中存在的监管标准不一的问题应该得到积极完善，加强并购重组监管的统一性。关键词：并购绩效；蛇吞象；

5、和君商学；汇冠股份IAbstractRecallingtheM&Amarketin2015,thecaseofmergersandacquisitionsoflistedcompaniesinChinahasreachedahistoricalpeakbothintermsoftransactionamountandquantity.Behindthelarge-scalemergersandacquisitionsandrestructuringcase,italsoallowsspeculatorsinthesecondarymarkettomakeacomeback,acc

6、ompaniedbyskyrocketingstockprices.Theenthusiasmforfundsspeculationhasnotdiminished.SpeculativespeculationhasbecomeatermfortheM&Amarketin2015.Lookingatthesemergersandacquisitionsreorganizationcases,didthestockpriceboominthatyeardirectlyrepresentthecompany'sgoodM&Aperformance?Istheskyrocketings

7、tockpriceadirectreflectionoftheintrinsicvalueofM&Acompanies?Or,theoppositeisthatmergersandacquisitionsandreorganizationsareonlytoolsforinvestorsto“looseoutofrealmoney”,“sellshells”andspeculateonstockprices,andareworthexploringandresearchingin