企业代理成本对股利支付率的影响——基于中国a股市场的研究

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1、分类号密级UDC学校代码硕士研究生学位论文企业代理成本对股利支付率的影响——基于中国A股市场的研究学院（部、所）：商学院专业：企业管理姓名：郝微导师：陈昆玉论文起止时间：2012年5月~2013年5月学位论文原创性声明学位论文原创性声明声明：本人所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。尽我所知，除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本人完全了

2、解云南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文和论文电子版，允许学位论文被查阅或借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编、发表学位论文；授权学校将学位论文的全文或部分内容编入、提供有关数据库进行检索。（保密的学位论文在解密后遵循此规定）论文作者签名：导师签名：日期：年月日日期：年月日摘要摘要本文主要研究在中国这种新兴经济体下，代理成本对股利支付率的影响。股利支付率的大小直接影响外部股东，尤其是小股东的利益。为了使公司内部各个利益相关者能够理解公司的股利政策，降低信息的不对称的风险

3、，从而达到降低股权代理成本的目的。本文通过自由现金流量的水平、内部持股程度、独立董事比例、负债率和第一大股东持股比例这五个变量，量化了代理成本，研究了代理成本对股利支付率的影响。通过回归分析得出，自由现金流流量比和负债率分别与股利支付率间的关系呈U型。第一大股东持股比与股利支付率呈倒U型关系。独立董事比例与股利支付率是负相关的关系。2007年金融危机之后，因为监管机构未能保护外来投资者的利益，外国投资者大量的退出市场，也没有重返市场的迹象。在这一时期，平均股利支付率下跌。缺乏保护外部股东可能是一个新兴市场一般会出现的现象。因此，加强对外部股东的权益保护是亟待解决的。这

4、也正是本文研究意义的所在。本文建立了定量化的决策模型。为新兴经济体下的公司，在中国具体环境下，具体的股利政策做出解释。由于股利支付率的大小直接影响外部股东，因此监管机构要主要在这五个方面(自由现金流量的水平、内部持股程度、独立董事比例、负债率和第一大股东持股比例)进行监管，保护外部股东的利益，来优化投资环境。关键词：代理成本；股利支付率；自由现金流；独立董事；高管持股；负债率I摘要AbstractThispaperstudiesagencycostsondividendpayoutratioaboutChinaoftheemergingeconomies.Asthed

5、ividendpayoutratiodirectlyaffecttheoutsideshareholders,especiallytheinterestsofminorityshareholders.Inordertomaketherelevantpeopletounderstandthedividendpolicy,therebyreducingtheinformationasymmetrydegreeofriskandreducingagencycostsofequity.Thispaperquantifiestheleveloffreecashflow,thed

6、egreeofinsiderownership,theproportionofindependentdirectors,thelargestshareholderratioanddebtratio.Thesefivefactorsaffectthedividendpayoutratio.Byregressionanalysis,therelationshipbetweentheratiooffreecashflowanddividendpayoutratioisU-shaped.Byregressionanalysis,therelationshipbetweenth

7、edebtratioandthedividendpayoutratioalsoisU-shaped.RelationshipbetweenthelargestshareholderratioandthedividendpayoutratioisinvertedU-shaped.Theproportionofindependentdirectorsandthedividendpayoutratioisanegativerelationship.Afterthe2007financialcrisis,alargenumberofforeigninvest