基于机制转换arji模型的股市收益率跳跃行为研究

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1、学校代号：10532学号：S11141005密级：湖南大学硕士学位论文基于机制转换ARJI模型的股市收益率跳跃行为研究学位申请人姓名：．邹拯塍导师姓名及职称：谢麦熬援培养单位：王直笪理堂院专业名称：笪理抖堂墨王程论文提交日期：2Q13生!Q月!鱼旦论文答辩日期：2Q!兰生!!月2鱼旦答辩委员会主席：塞董明麴援ResearchonJumpDynamicsinStockMarketReturnsBasedonRegimeSwitchingARJIModelbyZOUBiaotengB．M．(HunanUniversity)2011Athesissubmitte

2、dinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofManagementlnManagementScienceandEngineeringintheGraduateSchoolofHunanUniversitySupervisorProfessorXIEChiOctober,2013哪8舢0删4圳3Ⅲ2Ⅲ5舢忽舢Y湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或

3、撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。日如：哆引咱轨学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1、保密口，在年解密后适用本授权书。2、不保密团。(请在以上相应方框内打“、／”)作者签名嘶杼膨吼夕秒秒月磊导师签名：浩日期

4、：力13年、o月吒日鸯1母，、桷口h∥，．0力砌名签者作硕士学位论文摘要作为投资优化组合、资本市场风险管理等金融活动的理论基础，对股市收益率的研究一直是金融领域研究的重点。受近年来国际金融局势持续动荡、各种突发事件起此彼伏等风险因素的影响，股市收益率跳跃现象频繁发生。在此现实背景下，股市收益率的跳跃行为成为学界研究的热点，而找到一个能够准确度量这一行为的模型又是该问题的核心要素。本文拟在综合考虑股市机制转换及收益率跳跃的基础上，构建机制转换ARJI模型，以考察不同市场机制下的股市收益率跳跃行为特征。本文首先对股市的机制转换及收益率跳跃行为相关文献进行综述，

5、在此基础上提出将两者结合的设想。接着，阐述股市收益率跳跃行为和股市机制转换的相关理论，归纳两者的度量模型。在跳跃扩散随机微分方程的基础上，引入Markov机制转换过程，推导出机制转换的跳跃扩散随机微分方程，进而构建出机制转换ARJI模型。最后，选取相关有效性测度指标，检验机制转换ARJI模型的股市收益率数据拟合能力及股市收益率跳跃行为识别和预测能力。以2002年3月7日至2013年8月8日的上证综指为研究对象，实证结果表明，中国股市存在典型的高波动和低波动两种机制。上证综指收益率的跳跃行为在两种机制下具有显著的时变特征以及杠杆效应，但在不同的机制下呈现出较

6、大的差异。从跳跃幅度均值看，跳跃信息在高波动机制时以利空为主，在低波动机制时以利好为主。跳跃幅度均值在两机制下均呈现时变性和杠杆效应，但在高波动机制更为明显。跳跃幅度方差在高波动时更大，但在两机制下并不存在显著的时变性和杠杆效应。高、低波动机制下的跳跃强度均具有很高的持续性和聚集效应，但相比而言高波动机制下的跳跃信息对股市的影响更长。高波动机制下每发生一次跳跃的风险大于低波动机制下的跳跃风险，前者几乎是后者的2．5倍。同时，无论从模型的股市收益率数据拟合效果还是跳跃行为识别和预测看，和目前被广泛采用的GARCH族模型和ARJI模型相比，机制转换ARJI模型

7、具有最高的有效性。关键词：股市收益率；跳跃行为；机制转换ARJI模型；上证综指IIAbstractAsabasictheoryofportfoliooptimization，riskmanagementandotherinvestmentactivitiesinthecapitalmarkets，thebehaviorofstockmarketreturnshasbeenaresearchemphasisforalongtime．Recently,theglobalfinancialsituationhasfrequentlyfluctuated，allk

8、indsofemergencieshavehappened，whi