基于实物期权的蓝盾国际商业地产项目投资决策研究

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1、万方数据中图分类号UDCC934300硕士学位论文学校代码密级基于实物期权的“蓝盾国际’’商业地产项目投资决策研究10533TheInvestmentDecisionResearchof¨BlueShieldInternational¨CommercialRealEstateProjectBasedonRealOptions作者姓名：学科专业：研究方向：学院(系、所)：指导教师：论文答辩日期董道林工商管理商学院赖邦传副教授?f主!生p答辩委员会主席中南大学二。一三年十一月万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明，所呈交的学位

2、论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得中南大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。申请学位论文与资料若有不实之处，本人承担一切相关责任。作者签名：拟作者签名：墅兰!旦二学位论文版权使用授权书本学位论文作者和指导教师完全了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定：即学校有权保留并向国家有关部门或机构送交学位论文的复印件和电子版；本人允许

3、本学位论文被查阅和借阅；学校可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用复印、缩印或其它手段保存和汇编本学位论文。保密论文待解密后适应本声明。作者签名：专坼导师签名日期：竺坠年旦月丛日日期：理尘#t__L．tfl堕H万方数据基于实物期权的“蓝盾国际”商业地产项目投资决策研究摘要?商业地产近些年在中国发展迅猛，而其作为一种高投资高风险的开发项目，投资决策的正确性就成为了项目成功的基础。由于商业地产项目具有投资周期长、投资规模大、投资不可逆的特点，投资过程中充满了不确定性。面对充满诸多不确定因素的投资环境，

4、传统的投资决策理论在实际运用中暴露出了其存在的理论缺陷，不能体现出项目的潜在价值，因而不能准确评价项目。本文基于实物期权的相关理论，构建“蓝顿国际”商业地产项目的延迟期权模型，对该项目的投资决策进行研究。论文的主要工作体现在以下几个方面：(1)系统阐述商业地产投资决策的相关理论。通过对商业地产投资理论的对比研究，指出了传统投资决策方法的局限和不足以及实物期权方法在投资决策中的优势。(2)对“蓝顿国际”商业地产项目进行了介绍，在对该项目不确定因素分析的基础上，得出影响该商业地产项目投资决策的因素主要投资的不可逆性、环境的不确

5、定性和决策的灵活性。并分析了该商业地产项目投资决策的实物期权特性及其实物期权种类，然后构建了“蓝顿国际”商业地产项目的开发流程。(3)构建了“蓝顿国际”商业地产项目的延迟期权模型，并进行了应用。通过对B-S模型的修正，确定了该项目具有的延迟期权模型，通过对“蓝顿国际”商业地产项目的实际应用，得出考虑了延迟期权在内的项目价值远大于传统投资评价方法计算出的项目价值。关键词?实物期权；商业地产；投资决策Ⅱ万方数据TheInvestmentDecisionResearchof¨BlueShieldInternational’’Co

6、mmercialRealEstateProjectBasedonRealOptionsAbstract：CommercialrealestateinChinaisdevelopingrapidlyinrecentyears，andasahighinvestmentandhighriskproject，thecorrectnessoftheinvestmentdecisionhasbecomethebasisforthesuccessoftheproject．Ithascharacteristicoflonginvestme

7、ntcycle，investmentirreversibility,andgenerallylonginvestmentscale，andtheinvestmentprocessisfraughtwithuncertainties．Facetheinvestmentenvironmentofmanyuncertaintyfactors．investmentdecisiontheoryintraditionalpracticehasexposedthetheorydefects，whichCannotreflectthepo

8、tentialvalueoftheproject,thusitCannotaccuratelyevaluatetheproject．Basedonthetheoryofrealoption，weconstructthedelayrealoptionof“BlueShieldInternational¨c