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5、上市公司新疆屯河、湘火炬、合金投资的股价崩溃给许多投资者带来了巨大损失,然而在此以前上述公司的资产、收入和净利润总体上保持上升趋势,德隆也以此宣传其产业整合策略的成功。投资者很难理解上述上市公司在表面不错的经营业绩背后为什么蕴藏着巨大的投资风险,同时也很困惑如何通过公开信息的分析回避此类投资风险。本文通过引入新的业绩质量评价指标———投资价值(IV),可以帮助投资者判别上市公司是否具有投资价值,回避此类上市公司的投资风险。投资价值指标的引入投资价值(IV)是将当期经营活动现金流量扣除投资活动所需资金和资本成本后的资本收益。用公式表示就是:IV=经营活动产生的现金流量净额+过去三年的
6、平均投资活动现金流量净额—资本投入额×加权资本成本率其中,本年度经营活动产生的现金流量净额加上过去三年平均投资活动现金流量净额,就是修正后的自由现金流量,本文下方的自由现金流量都是指这种修正后的自由现金流量。由上可得投资价值(IV)的另一个计算公式:投资价值(IV)=自由现金流量—资本投入额×加权资本成本率这里的投资价值实际上指的是在投资活动当中,扣除了机会成本以后得到的超额价值,只有具有这种超额价值的上市公司才是具有投资价值的。将超额价值和投入的资本相比,就可以得到投资价值率。投资价值率=投资价值/本年资本投入额投资价值率可以对不同规模企业进行横向对比。投资价值(IV)指标的优点
7、★投资价值以经营性现金流量净额为出发点,剔除了投资收益和营业外收支。★投资价值采用收付实现制来计算,剔除各种利润调节手段的影响。★7----------------------------------------------------精品文档值得收藏-------------------------------------------------------------------------------------------------------精品文档Wor
