国际交易中的风险防范

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1、西南财经大学硕士学位论文国际交易中的风险防范姓名：周虎申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：倪克勤19990401论文摘要自从布雷顿森林体系崩溃以来，国际金融进入了动荡不安的多事之秋。自美国宣布美元与黄金脱钩，美元汇率自由浮动之后，西方主要国家纷纷宣布本国货币汇率自由浮动。从此，在国际金融体系中统治多年的固定汇率制在历史的长河中不可逆转地为浮动汇率制所取代。汇率的自由浮动一方面给各国政府提供了又一调节国民经济的工具，使其在执行经济政策上具有更大灵活性。但在另一方面，国际金融市场上各主要货币汇率的变动不停给国际间经济活动交往新增加了不确定因素。九十年代中期日元对美元急剧升值，最高升至1美元兑

2、换79．75日元，这使我国众多接受日元贷款的国内企业叫苦不叠。据不完全统计，在那次日元剧升期间，国内企业因日元贷款所遭受的损失超过一百亿美元。惨痛的教训告诉我们，面对风起云涌、瞬息万变的国际金融市场，风险因素始终是国际交往参与各方所必须首先考虑的要素。事实证明，只有有效地防范风险，稳健经营的企业、个人才能在市场中立稳脚跟并进而取得发展。本文正是从风险防范的角度来论证国际交易中风险的形成、分类及特性，并进而提出了在中国目前金融市场不发达、金融工具稀缺的条件下交易风险的防范问题。本文共分为四个部分。在第一部分中，文章首先对外汇风险的概念作了辨析。所谓风险，即是指事物的不确定性，即风险既可熊使经营

3、者遭受意外损失，但同时也可能会给经营者带来额外收益。由此本文引申出外汇风险的定义，即由于汇率波动导致企业、个人以外币计价的资产或负债的价值发生变化的可能性。这种价值变化的可能性有两种：一种可能是汇率波动陡以外币计价的资产或负债的价值增加；另一种可能是汇率波动使以外币计价的资产或负偾的价值减少。无论是哪一种可能性，对于企业或个人来说．都是一种不确定性的因素．因而是一种风险。这种风险可能给企业或个人带来意外损失．也可能给企业或·l·个人带来额外收益。正是由于考虑到了汇率波动同样会带来额外收益这j点，给本文后面将要论述的证券投资组合理论在外汇风险规避中的运用打下了伏笔。’接着本文探讨了外汇风险产生

4、的原因。得出了外汇风险产生的根本原因是由于国际货币体系由固定汇率制向浮动汇率制的更替，造成了外汇市场上汇率的剧烈波动；丽外汇风险产生的直接原因则是企业的跨货币经营活动。在第二部分中，本文对我国的外汇管理体制及我国人民币汇率改革作了一个简要回顾。正所谓“以史为鉴，可以知得失”。正是通过对我国外汇管理体制及人民币汇率改革历程的回顾，使我们清楚地看到人民币汇率的历史渊源，有助于我们明白人民币汇率波动背后的决定因素。1994年1月1日，中国人民银行公布了<关于进一步改革外汇管理体制的公告>：1．从1994年1月1日起，实现人民币官方汇率与外汇调剂价格并轨，实行以市场供求为基础的、单～的、有管理的浮动

5、汇率制度。汇率并轨是为了符合国际货币基金组织和wIo对成员国和缔约方对汇率的有关规定。汇率并轨后，外汇市场的供求关系是决定人民币汇率的主要因素；2．实行银行结汇、售汇制，取消外汇留成和上缴制。公告规定所有中资企业单位、机关和社会团体的外汇收入，都要按银行的牌价汇率卖给外汇银行。其他外汇收入和个人所有的外汇，可以在指定的银行开立现汇帐户。公告同时规定取消以前炙行的各类外汇翟成、上缴和额度管理制度。采取售汇结汇制后，取消了经常帐户正常对外支付用汇的计划审批制度，从而使企业的用汇条件变宽松了；3．建立银行间的外汇交易市场，改进汇率形成机制，保持合理及相对稳定的人民币汇率。实行银行结汇、售汇制后，建

6、立全国统一的银行间的外汇交易市场，其主体是外汇指定银行。其主要职能是为各外汇指定银行相互调剂余缺和清算服务。这个交易市场设在上海，建立了计算机联网。全国统一的交易系统。已于1994年4月开始运行。并由中国人民银行通过国家外汇管理局实行监督管理；4．取消外汇收支的指令性计划，国家主要运用经济、法律手段实现对外汇和国际收支的宏观调控。同时建立国际收支统计制度，加强外汇收支和国际收支平衡状况及变化趋势的分析、预测，逐步完善国际收·2·支宏观调控体系。这一改革措施的公布一方面促进了我国与世界各国的经济交往，但另一方面也说明了人民币汇率的变动将是经常的、持续的和不可预期的。本文的第三部分着力地分析了我

7、国防范风险的巨大需求和市场避险工具的极度缺乏之间的矛盾。随著我国对外开放的扩大。我国企业走出去，国外资本流进来成为了不可逆转的历史进程。但无论是外资进入中国、还是国内企业走出国门，一旦他们跨越了国界线，跨货币的经营活动就不町避免，汇率风险也就随之产生。随着中国对外开放程度的加大，这种风险也在不断加大。因此，从规避风险的需求方面来说，外资和国内企业都追切地希望能找到规避风险的方法以减少其生产经营的不确定性。然而