我国国际资本流动与货币政策研究——基于我国外汇冲销历史的实证分析

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1、万方数据指导小组成员黄亚钧教授强永昌教授田素华教授吴力波教授万方数据目录摘要⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．1第一章1．11．21．31．4第二章2．12．22．3第三章3．13．23．33．43．5第四章4．14．24．34．44．5第五章5．152引言⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯3选题背景与意义⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯3本文的研究思路和研究框架⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

2、⋯⋯4本文创新点⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯5本文的不足⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯5文献综述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯6国外研究隋况⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯6国内研究情况⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。10本章小结⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一11我国央行外汇冲销干预概述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一12理解央行资产负债表⋯⋯⋯⋯

3、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．12固定汇率下的蒙代尔一弗莱明模型⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯14我国主要外汇冲钶j_T具介绍⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．15我国冲销历史回顾⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．17我国人民银行外汇冲销干预的历史⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．19我国外汇冲销干预有效性实证检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．23理论框架和模型的构建⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一23数据的选取和处理⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

4、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．25对我国外汇冲销十预有效性的实证检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．26对不同来源的外'7l：占款冲销的实证研究⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一29本章小纬⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．31全文总结与政策建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一32全文总结⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．32我国外汇冲销干预工具的问题⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．33万方数据5．3政策建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

5、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．34参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．39致谢⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯43万方数据表格目录表格1我国人民银行资产负债表⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯12表格29bE占j嫡基础货币MB以及货币供给量M1之比历史数据⋯⋯⋯⋯⋯18表格3变量的定义与衡量⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯26表格4抵消系数方程回归结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯27表格

6、5冲销系数回归结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．28表格6区分不同来源的9hiE占款的冲销系数方程⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯31图表目录图表1IS—LM—BP模型⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。错误!未定义书签．图表2LM变化的IS-LM—BP模型⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．错误!未定义书签。图表3央票发行量(亿元)⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯21图表42001至2013经常项目和资本项目季度数据(单位：亿美元)⋯⋯⋯．30万方数据摘要自从1994年人民币汇率并轨以来，我国国内经济一直保持高速增长

7、，吸引外资能力不断增强，国际收支持续保持双顺差。这时我国人民银行通过实行强制结售汇制度，对外汇收入进行严格管制。企业的外汇收入最终将流向人民银行的外汇资产中。在这样的背景下，我国央行的外汇储备飞速增长，并于2006年超过日本，在全球央行外汇储备资产名列第一。而外汇储备的不断升高，推高了人民银行的总资产，直接导致了基础货币供给的增长，给国内经济带来了很大的通货膨胀压力。为此，中国人民银行通过各种货币政策工具来冲销由于外汇占款带来的货币供给增加，以保证货币政策的独立性，并控制通货膨胀，使得国内经济半稳发展。本

8、文介绍了我国外汇冲销干预的基本背景和发展历程。将我国近二十年人民银行对外汇冲销干预操作不同特征分成四个时问段，并根据各阶段国内外不同经济情况对各个时间段央行外汇冲销操作的特点进行了详细介绍。本文实证部分根据央行的损失函数建立含抵消系数和冲销系数模型，使用2002年到2013年的季度数据对我国人民银行冲销干预的有效性进行实证分析，用央行的抵消系数表示人民银行资本管制水平，用冲销系数来反映我国人民银行的冲销干预的程度。根据回归的结