上海成为国际金融中心的前景

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1、梁祥煊严爱群高级经济师首席经济师billleung@hangseng.comjoanneyim@hangseng.com2009年6月24日上海成为国际金融中心的前景•中国内地计划2020年之前将上海建设成国际金融中心，是人民币国际化的规划中的一部份。内地有意提升人民币的国际地位，尤其是环球金融危机后，美元因美国政府负债累累而受压。一个更广、更深、发展更完善的金融市场将会促进人民币国际化。•上海很大程度上已是内地的全国性金融中心，但在市场开放程度、市场规模及所提供产品的种类及复杂性方面，上海较诸全球主要的金融中心

2、，仍然存在差距。•不过，较诸区内其它众多竞争对手，上海拥有成为国际金融中心的明显优势，包括背后有全球其中一个最活跃的经济体系及政府的优惠政策支持。上海能否缩窄与全球主要金融中心之间的差距，将取决于内地如何放宽目前防碍上海成为国际金融中心所存在的限制，包括资金流动方面的限制及人民币不可自由兑换等。而这很大程度上将视乎内地如何衡量人民币国际化的相关利益及风险，及何时能具备抵御该等风险所必需的基础设施。内地政府于4月29日公布了一项计划（称「计划」），目标是于2020年之前将上海建设成国际金融及航运中心。一如所料，「计

3、划」于内地及香港引起广泛关注及讨论，特别是有关「计划」对人民币的兑换性及国际角色的影响。蓝图根据「计划」，内地会于2020年之前将上海建设成与中国经济实力及人民币国际地位相称的国际金融中心(表1)。到2020年，政府希望上海拥有功能齐备及高度国际化的金融市场，当中齐集具国际竞争力的金融机构及专业人士，及具备必要的税收、信用及监管等法津法规体系。表1:上海迈向国际金融中心的发展框架政府的主要目标：1.于2020年之前将上海建设成与中国经济实力及人民币国际地位相称的国际金融中心2.到2020年，上海将拥有-功能齐备及

4、高度国际化的金融市场体系-齐集具国际竞争力的金融机构-金融专业人士充备-符合发展需要的税收、信用和监管法津及法规等体系资料来源：《国务院推进上海建设国际金融中心和国际航运中心》，新华网；恒生银行广泛而言，内地政府对上海至2020年的愿景与一般认为国际金融中心应具备的条件定符合。根据国际货币基金组织的定义，「国际金融中心是大型的国际性全方位服务中心，具备先进结算及支付系统，支持大型境内经济，市场具深度及流通性，当中有广泛的资金来源及用途，其法律及监管架构足以保障委托与代理二者关系及1监察职能的诚信」()。根据「计划

5、」，内地政府将会于未来数年在上海引入更多金融产品、衍生工具及期货交易(表2)，并会鼓励国际发展机构发行更多人民币债券。其它境外企业亦会陆续获准发行人民币债券，及在上海证券交易所上市。上海更将透过鼓励国际再保险公司于上海开业，以及成立中资及中外合资再保险公司，致力发展再保险市场。「计划」尤其着重发展投资银行、基金及资产管理公司以及融资租赁公司，藉以形成一群具备国际竞争力的金融机构。内地政府将积极发展各类股权投资及创业投资基金，及拓展各类金融业务，包括私人银行、离岸金融、汽车金融及商业银行的并购融资业务。总括而言，在

6、上海迈向国际金融中心的过程中，「计划」涵盖强化上海金融基础设施的框架及具体措施。在业务国际化方面，上海将会发展新金融机构、服务及产品，并开放市场。在金融体系的运作及监管方面，将会引入国际法律及监管惯例，并会培训必需的专业人才。1「离岸金融中心」，IMFBackgroundPaper，国际货币基金组织，2000年6月23日2表2:建立功能齐备及国际化金融体系的具体措施为建立功能齐备及国际化金融体系将发展的新市场工具及将采取的新措施：1.发展企业债券、资产担保证券、外币债券等2.发展以股票指数、汇率、利率、股票、债券

7、、银行贷款等为基础的衍生产品3.引入能源和金属类商品期货交易4.扩大上市公司的行业覆盖面和规模5.发展证券投资基金和保险基金等各类型机构投资者6.逐步允许境外投资者参与上海金融市场、扩大国际开发机构发行人民币债券的规模，并允许境外公司发行人民币债券7.发展再保险市场。将会引入中资及中外合资再保险公司、鼓励国际再保险公司在上海开业，及研究开展境外再保险业务的可能性8.推进内地与香港的金融合作将发展的金融机构和业务体系1.各类金融机构，重点为投资银行、基金及资产管理公司、货币经纪公司、融资租赁公司等2.各类股权投资基

8、金、创业投资基金等3.私人银行业务、离岸金融、信托融资业务、汽车贷款等4.开展商业银行的并购融资业务5.推进金融市场对外开放资料来源：《国务院推进上海建设国际金融中心和国际航运中心》，新华网；恒生银行人民币国际化内地政府早已希望发展上海成为国际金融中心。早于1991年，已故元老邓小平已经有意恢复上海过往的金融中心角色；这一意念其后于1992年举行的中国共产党2第十四次全国