董事会资本对公司治理水平的影响效应研究_马连福

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1、公司治理董事会资本对公司治理水平的影响效应研究*○ 马连福冯慧群摘要 本文通过构建董事会资本模型，将董事会人择和危机识别却远远优于那些外部董事（主要指独立董[8]力资本和社会资本组合划分为董事会资本丰富性和深入事）参与决策的董事会；第三，很多战略决策频频失性，并分别考察两者对公司治理水平的影响效应。基于误，经营业绩不理想的公司却具有一个结构合理、配置[9]代理理论和资源依赖理论观点，我们通过布罗异质性指良好、运行规范的董事会。这些问题的存在，使得董数来考察董事会资本丰富性，得出董事会资本丰富性对事会治理理论体系面临巨大的挑战和考验。显然，以往公司治理

2、水平的提高具有显著的正效应；同时，通过董研究中用于考察董事会性质的四个指标——特征、结构、事会成员特性比例来考察董事会资本深入性，得出董事构成和程序，不能准确合理地评价董事会治理水平，因会资本深入性在一些方面对公司治理水平具有显著负效此，我们必须找到更加理想的指标来评价董事会，并依应。由此，本文的研究结论在一定程度上支持了董事会此来考察董事会对于公司治理水平的影响效应。[10，11]资本对公司治理水平的影响，并认为通过董事会资本的基于上述矛盾，一些西方学者开始关注以信息合理配置，可以提高公司治理水平。获取能力、社会关系网络和行业经验为主要内容的董事[

3、12]关键词 董事会资本；公司治理；代理理论；资源会资本（BoardCapital）问题。根据代理理论和资源[13]依赖理论依赖理论的观点，董事会接受股东大会的委托，在*本文受国家自然科学基金面上项目（71372093）、国家实质性事务如公司治理战略选择等方面，利用自身的社自然科学基金重点项目（71132001）资助会联系、知识技能和职业经验向公司提供监督、咨询和[14]建议等资源。据此，Hillman等对董事会资本进行定义：引言董事会中所有董事人力资本和社会资本的有机组合，用[1,2][3][11]董事会在公司治理中居于核心地位。从Pffefer以

4、考察董事会向公司提供资源的能力。需要指出的是，开始的近四十年里，国内外学者从董事会特征尽管董事会资本可以被简单地理解为所有董事个体人力（Demography）、结构（Structure）、构成（Composition）资本和社会资本的总和，但其聚合过程既不是简单加总和程序（Process）四个方面来研究董事会对公司治理的求和，也不是刻板分类求比，而是通过建立董事会资本[4]影响效应，揭示了董事会作用于公司治理进而作用于模型，将每个董事资源提供能力的不同方面加以区分，[5][15]公司战略决策和经营绩效之间的路径关系。尽管这些然后再通过布罗异质性指数（

5、Blau’sHeterogeneity[6]研究肯定了董事会在公司治理中的重要作用，也在实Index）将这种资源提供能力由董事个体层面上升到董践中促进了董事会改革（例如2004年由国资委引导的央事会整体层面，以此来评价董事会作为一个整体对公司企董事会试点改革），但是它们仍然无法合理解释以下治理水平的影响效应。三个方面的问题：第一，具有相同或近似特征、结构和本篇文章可能有以下两个方面的贡献：第一，我们构成的董事会，它们在公司价值创造过程中具有不同的根据董事会资本的定义，通过模型来建立董事会资本[7]结果，即公司的战略导向和经营业绩千差万别；第二，函数。

6、其聚合过程不同于以往的董事会特征、结构、构一些完全由“内部人”主导和控制的董事会，其战略选成和程序变量，它不是董事会成员个人人力资本和社会46南开管理评论2014年17卷,第2期第页46-55公司治理资本的简单加总，而是通过资本的丰富性和深入性两个指标来评价，其结果有效地区分了董事个体贡献和董事̠ҦᠪఴṊᗈ̂ᐋᑞ˗ࠜব
会整体贡献，能够更加全面系统地评价董事会的资源̠ҦᠪఴṊᗈ̂ᐋˉ˗ࠜব
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提供能力。第二，我们首次考察了董事会资本对公司治ᇪ͗ᠪఴṊᗈ̂Щᐋ˗ࠜব
理的影响效应。以往的董事会文献大多关注董事会对公ᗈ̂͗ᠪఴ
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7、响，Deutsch指出，董事会的决策并不直接、̠ҦᠪఴṊᗈ̂᣾ज़ᛠˉፂԊ
及时地影响公司经营绩效，它会通过公司治理的改善长ᇪ͗ᠪఴṊܰᦉᗈ̂ఴᐋᛠˉ
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[16]期改变公司的竞争局面和成长发展。因此，考察董事ᇪ͗ᠪఴṊܰᦉᗈ̂Щᐋᛠˉ
会资本对公司治理的影响效应，能够准确地评价董事会是否作为及其能力的高低。基于此，本文选取2010-ۋഴఴᠪ͗̂ᗈ

/ڎ2012年中国资本市场上市公司的数据，以代理理论和资ᅟġ·෍ϵࢩॴำ຤[19]源依赖理论为依据，检验董事会资本对公司治理的影响2.董事会资本丰富性对公司治理的影响效应效应，进而分析怎样合

8、理配置董事会资本来提高公司治董事会资本丰富性是董事会资本模型的第一个理水平。维度，其关注的要点是董事会成员的