金融深化与中国金融稳定

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1、!!!""#年$月!!!!!!!!学!术!交!流!!!!!!!!!!%&’(!!""#总第$)!期!第$期!!!!!!!*+&,-./+01+2&’3-!!!!!!!!!4-5/&678($)!!78($金融深化与中国金融稳定韩!秋$!刘殿新!!$(哈尔滨工业大学人文学院#黑龙江哈尔滨$9"""$%!(中国光大银行黑龙江分行#黑龙江哈尔滨$9"""$"!摘!要"金融深化在改善金融制度"推动经济发展的同时!也导致了金融秩序动荡进而引发金融危机#改革开放以来!我国经济的货币化程度逐步提高!金融相关率逐渐增长!金融机构组织不断创新!金

2、融市场健康成长!这个过程正是中国金融不断深化的过程#迄今为止!我国虽然尚未发生全局性的金融动荡!但我国金融业同样存在大量不安全因素$如金融机构高居不下的不良资产!保险业的无序竞争!上市公司的不良业绩等等#在金融深化进程中!保持我国金融稳定发展的路径选择应该是$逐步推进利率市场化改革!谨慎开放资本市场!稳步推行金融产权改革!准确把握金融监管力度#!关键词"金融深化%金融稳定%金融改革!中图分类号"[>!>)#!""#$"$:"";#:"9!"世纪="年代以后#世界上许多发展中国家都在

3、不同程度上进行了以金融深化为目标的金融改革$金融深化在放松金融抑制&提高金融效率&促进经济增长的同时#也增加了各国金融体系的不稳定性$金融改革后#各国金融体系波动加剧#金融危机频繁爆发#打破了发展中国家的经济增长进程#使!"世纪>"年代成为拉美国家’失去的十年(#也造成!"世纪;"年代后期’亚洲奇迹(的破灭$改革的挫折引起了众多经济学者的反思)金融深化与金融危机之间是否存在某种必然的因果关系？金融深化政策为什么会对金融稳定产生负面影响？中国以金融深化为核心内容的金融改革存在什么问题？什么样的金融深化政策既能够维护金融稳定又能够促

4、进经济增长？这些都成为金融理论和金融实践亟待解决的重大问题$!!一!金融深化金融深化理论是西方经济学家在研究发展中国家金融问题时形成的$这一理论认为#发展中国家长期以来普遍推行金融抑制政策#市场机制的作用没有得到充分发挥#存在着过多的金融管制现象$其典型表现就是政府过度控制金融操作#硬性限定利率与汇率的浮动水平#将其人为地压低#造成持有实质现金余额的收益率下降#从而在通胀难以控制的局面下#压抑了储蓄#造成金融市场供不应求的状况%同时#金融体系采取配给的方式来分配信贷与外汇资金#限制了企业以市场化的方式来融通资金#也刺激了民间高利

5、贷等扭曲性黑市金融活动的蔓延$这种对于金融市场体制功能的限制既造成了发展中国家金融制度的落后与低效率#又滋生了金融机构的官僚腐败#不利于生产投资的扩大#进而不利于经济进入良性循环的发展$基于上述分析#该理论指出解决发展中国家金融抑制问题的唯一途径应该是实施金融深化战略#即政府应当放弃对金融体系和金融市场的过分干预和控制#由市场机制决定生产资金的供求变化和流向#力求在金融体系本身获得完善的同时#形成金融***经济发展相互促进的良性循!收稿日期"!""9:$$:$$!作者简介"韩秋!$;=):"#女#黑龙江哈尔滨人#哈尔滨工业大学国

6、际经济系讲师#经济学博士#从事宏观经济研究$+;#+环!金融深化理论为发展中国家促进资本形成"带动经济发展提供了一个全新的视角和思路#为发展中国家制定货币金融政策#推行货币金融改革提供了理论依据!这一理论及政策建议得到世界银行与国际货币基金组织的积极支持和推广#对!"世纪="年代以来广大发展中国家的金融体制改革产生了深远的影响!="年代以来#发展中国家政府为了消除金融抑制#纷纷采取了促进金融深化的相关措施!这些措施的主要内容有$第一#放松或取消利率控制#利率由市场机制决定#使利率能反映资金的真实成本#反映资本的稀缺程度!第二#放

7、宽对银行贷款的限制#甚至是取消各种信贷限额!第三#发展金融机构#建立金融机构之间的竞争机制#提高融资效率!第四#放松金融机构业务范围的限制#使金融业由分业经营走向合业经营!第五#培育资本市场#发展金融创新工具!第六#放松对外金融管制#包括实行具有灵活性的汇率政策#准许资本自由流动等!这些改革对于消除金融抑制起了很大的推动作用#不仅使各国落后的金融制度得到了改善#而且在一定程度上推动了这些国家的经济增长与发展!但是#金融深化改革的大部分结果#并不令人十分满意!就整体而言#亚洲及拉美发展中国家在以金融深化为核心的金融改革过程中都经历

8、了不同程度的挫折和危机!$;>!年#以墨西哥政府宣布不能偿还外债为诱因#开始了拉美债务危机%$;;)年#墨西哥政府宣布比索贬值#引起拉美国家为先导的新兴市场国家的货币危机和资本市场危机%$;;=年#从泰国开始#又形成一轮与$;;)年类似的危机!金融危机的出现说明