我国证券市场开设国际板存在的障碍及解决对策

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1、万方数据内蒙古财经学院学报(综合版)2012年第lo卷第2期我国证券市场开设国际板存在的障碍及解决对策田燕(内蒙古财经学院研究生教育与学科规划建设处，内蒙古呼和浩特010070)[摘要】我国在世界经济地位日益提升，且证券市场国际化逐渐加快，因此，我国现在急需建成一个国际金融中心。国际金融中心的标志之一就是交易市场向国际开放，而国际板的开设是国际金融中心建设的重要一步。本文阐述了我国证券市场开设国际板所引发的主要争论，包括：发行之争；利弊之争；时机之辩。分析了我国开设国际板急需解决的三个主要障碍，即各方利益均衡问题、避免拉低我国股票市场的估值、国际板在我国良好运行等，并给出问

2、题解决的对策：分步推行国际板；完善我国证券市场制度建设；提高监管和服务水平。[关键词】国际板；国际金融中心；证券市场【中圈分类号】豫30．91【文献标识码】A【文章编号】1672—5344【2012)02—0137—04我国希望能把上海建成一个国际金融中心，而国际金融中心的标志之一就是交易市场向国际开放，所以在上海开设“国际板”是其成为国际金融中心非常重要的一步。国际板的推出将会成为继创业板之后，中国资本市场创新的又一个大市场。一、国际板推行现状及存在的主要争论国际板是指境外企业在中国A股发行上市的板块。这些境外企业在A股上市后，因其“境外”性质将被划分为“国际板”。201

3、2年上海市国际金融中心建设工作推进小组工作会议于2月22日召开，会议通报了2011年上海国际金融中心建设工作的进展情况。会议称，作为金融市场对外开放的重要内容，境外企业在上海证券交易所发行人民币股票、境外企业在境内发行人民币债券等工作得到了持续推进。另外，国家发改委2012年1月13日正式印发<“十二五”时期上海国际金融中心建设规划：}，<规划：》明确指出要推进上海证券市场的国际板建设，支持符合条件的境外企业发行人民币股票。但国际板推出尚无时间表。国际板的推出被认为是悬在A股市场之上的一把“双刃剑”，关于国际板的各种消息时刻影响着我国股票市场。每闻国际板消息．股市马上会产生

4、过度的负面反应，2011年继4月28日暴跌4％、5月23日暴跌2．92％、6月9日暴跌1．8％、7月21日暴跌1．01％之后，11月16日再次暴跌3％，一天损失逾6000亿元市值。而于此相对应的是国际板概念股全线崛起。从数据来看，目前国内的外资参股或控股的上市公司接近30家，都有上佳的表现。可以看出，我国证券市场推出国际板的呼声日益高涨，但是经济学家们对短期内推出国际板却持谨慎的态度，他们在国际板到底能否实现其预定的目标和功能存在不少争议。关于开设国际板主要有以下几种争议。(一)发行之争国际板发行是美元还是人民币?CDR(中国存[收稿日期]2012—03—10[作者筒介】田

5、燕(1989一)，女(满族)，内蒙古赤峰人，内蒙古财经学院20ll级硕士研究生，从事财政货币政策与区域经济发展研究．137万方数据托凭证)还是IPO?红筹还是外企?募集资金境内投资还是境外使用?发行方式如果是直接发行A股(即WO)。在推出初期，国际板在A股募集的人民币将用于该企业在中国境内的投资，这样就不会涉及货币兑换的问题，且境外公司在境内的业务拓展也能得以规避外汇风险。发行中国存托凭证(CDR)是指在境外上市公司将部分巳发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供境内投资者买卖的投资凭证。(二)利弊之争如果未来的国

6、际板实行人民币交易规则，即在国际版上市的境外企业将获得人民币融资，那么就必须将人民币兑换成美元或欧元。这样一方面有助于减轻我国庞大的外汇储备压力，另一方面国际板也可以解决我国国内流动性过剩的问题。另外，通过资本投资手段，所有参与二级市场交易的机构包括外资机构，也必须以人民币交易并清算、结算，还能够推动我国贸易逆差国持有人民币储备。在人民币尚不能自由兑换、资本项目仍然严格管制的条件下，国际板的推出，是变相的资本管制放松，也是人民币在资本项目下变相的“可兑换”。这样无疑加快了人民币作为国际结算货币的步伐，是人民币最终实现自由兑换的关键一步。弊端在于国际板可能会造成国内资金的单方

7、面流出，分流主板市场资金。(三)时机之辩从现实性角度看，我国资本市场自身的制度性缺陷还未解决而在创业板的推进过程中，也出现了三高超募、业绩变脸等一系列问题。这种种问题一方面使得我国资本市场本身的稳固性受到挑战，另一方面也大大影响了投资者的信心。如果这一系列的问题得不到有效解决，我国的资本市场将难以承载国际板之重。另外我国金融监管机构协调性尚需提高。国际板的开通，将会牵涉到金融监管的方方面面，需要国内各个金融监管机构的通力合作。但严格来讲，我国现行的一行三会体制依然没有完全理顺。138国际板的推出时问节点非常重要。市