僵尸企业退出路径的选择研究——以中核钛白为例

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1、专业硕士学位论文僵尸企业退出路径的选择研究——以中核钛白为例培养单位：会计学院学科专业：会计作者姓名：张敏指导教师：栾甫贵教授王文章老师ResearchontheChoiceoftheExitPathsofZombieEnterpriseincaseofNuclearTitaniumDioxideCandidate：ZhangMinSupervisor：LuanFuguiWangWenzhangCapitalUniversityofEconomicsandBusiness,Beijing,China摘要近年来，我国僵尸企业问题日益严重，僵尸企

2、业的大量存在导致市场出清功能受阻、产能过剩现象加剧，由此也拖累了健康企业的经营状况，恶化了中国经济的整体效率。有效清理“僵尸企业”既是一项重要的理论课题，也是一个棘手的现实难题。本次供给侧改革的核心就是解决僵尸企业问题。因此，关于僵尸企业界定及退出路径选择的研究具有一定的理论意义及现实意义。首先，本文在比较四种代表性僵尸企业界定方法的基础上提出优化后的僵尸企业界定方法，并对我国2007-2016年间钛白粉行业上市公司中的僵尸企业进行界定。其次，以界定名单中成功退出的僵尸企业中核钛白为例，依据产业结构调整方向、财务困境程度、重建希望、社会维稳要

3、求四个标准，对中核钛白先后选择的并购重组、托管经营、破产重整路径的合理性进行系统分析。最后，通过比较三次退出历程得出如下几点结论：第一，“托管+重整+重组”紧密衔接、并行运用是拯救陷入破产困境中僵尸企业的有效方式；第二，重组方的选择对于促成僵尸企业并购至关重要，优质的重组方应该是那些致力于在本行业做大做强、有丰富经营管理经验的同业公司，同时要提前掌握相关政策动态降低重组的政策审批风险；第三，合法、合理的合作协议是成功合作的基础，僵尸企业托管协议应遵循“高风险高收益”原则才能最大限度地激励托管方尽职尽责。关键词：僵尸企业；退出路径；破产重整；中

4、核钛白IAbstractInrecentyears,theproblemofzombieenterprisesinourcountryisbecomingmoreandmoreserious.Theexistenceofalotofzombieenterpriseshasledtothelossofmarketclearingfunctionandaggravatedtheovercapacityphenomenon,whichhasalsohinderedtheoperationofhealthyenterprisesandworsened

5、theoverallefficiencyofChina'seconomy.Tosolvethe"zombieenterprise"problemisnotonlyamajortheoreticaltopic,butalsoaverydifficultpracticalproblem.Thekeytothestructuralreformofthesupplysideistocleanupthezombieenterprises.Therefore,theresearchonthedefinitionofzombieenterprisesand

6、thechoiceofexitpathhascertaintheoreticalandpracticalsignificance.Firstly,onthebasisofcomparingfourrepresentativezombieenterprisedefinitionmethods,thispaperputsforwardtheoptimizationmethodofzombieenterprisedefinition,andusesthismethodtodefinethezombieenterprisesinChina'stita

7、niumdioxideindustrylistedcompaniesinthepast2007-2016years.Secondly,thispaperchoosesNuclearTitaniumDioxideasanexample,systematicallyanalysestherationalityoftheselectionofmergersandacquisitions,trusteeshipmanagementandbankruptcyreorganizationthatNuclearTitaniumDioxidehaschoos

8、edonthefourbasesoftheadjustmentdirectionoftheindustrialstructure,thedegreeoffinanc