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1、会议专题山东财政学院学报(双月刊)2010年第1期(总第105期)国际金融危机下的美元走势分析刘刚(广东商学院,广东广州510320)[摘要]次贷危机爆发后,美元在国际外汇市场上虽然出现过短暂的盘中震荡调整,但随即表现出强劲的贬值态势。从美国经济的基本面来看,经常账户与财政双赤字、低利率与高通货膨胀率并存、新屋开工率和消费者信心指数等持续走低、美国维护自身国家战略利益和市场对美元的贬值预期等导致了美元的颓势,但从中长期来看,美国不会听任美元持续贬值。[关键词]国际金融危机;美元;贬值;基本面分析[中图分类号]F831.6[文献标识
2、码]A[文章编号]1008-2670(2010)01-0029-06美元作为全球金融体系中最为重要的国际主导份6种货币对美元汇率变化的几何平均加权值来计货币,其汇率波动对全球外汇市场以及世界经济金算的,并以100.00点为基准来衡量其价值,如融产生着重大的影响。特别是在国际金融危机的大105.50点的报价,是指从1973年3月份以来其价值背景下,它不仅影响到日本和欧元区经济复苏的步上升了5.5%。进入21世纪后,美元兑欧元、日元、伐,而且还关系到亚洲及拉美地区经济可持续发展。英磅、加元等主要国际货币相继呈现出贬值的态[1]同时,由
3、于美元贬值不断升级以及美国经济放缓的势。自2002年1月25日开始,美元指数从2002年悲观情绪主导了全球金融市场的恐慌心理,股票、石的最高点120.51跌至2008年2月的71.39点,累计油、黄金等大宗商品交易价格也随之发生巨幅波动。跌幅达36.4%(见图1)。因此,作为国际贸易和金融活动中商品与服务计价的核心货币,美元的弱化走势不仅引起了欧洲及亚洲国家的普遍担忧,而且也诱导人们对未来全球经济的发展方向作出种种猜想。一、美元贬值的现状描述美元指数(USDollarIndex,USDX),类似于显示美国股票综合状态的道琼斯工业平
4、均指数(DowJonesIndustrialAverage),它是综合反映美元在国际图1美元指数自2002年起持续震荡走低外汇市场的汇率情况的指标,用来衡量美元对一篮数据来源:http://www.Bloomberg.com(下同)。子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一篮子货币的综合变化率,来衡量美元的强弱程二、美元贬值的基本面分析度,从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本外汇市场的分析方法主要有基本面分析的变动情况。具体而言,USDX是参照1973年3月(FundamentalAnalysis)和技术面分析(Tec
5、hnical[收稿日期]2009-11-30[作者简介]刘刚,男,湖南益阳人,广东商学院金融学院副教授,经济学博士,硕士生导师,研究方向:国际金融理论与政策。29[2]Analysis)两种方法。前者侧重于分析货币所有国来支付进口,在供大于求的情况下,美元势必下跌。的经济、政治和市场心理等方面情况,以此来判断其在财政方面,克林顿执政时期,美国扭转了前几货币可能的走势变化。后者侧重于通过汇率波动形任政府财政赤字不断增加的局面,2000年甚至创造成的图形以及各种技术性指标进行分析和判断货币了2369亿美元的财政盈余。在其离任时,美联邦
6、财走势,本文将采用基本面方法对美元贬值进行具体政尚有1273亿美元的盈余。但小布什上台后,对克分析。具体而言,次贷危机爆发后,美元在国际外汇林顿政府的经济政策进行了大幅调整:一方面采取市场上之所以疲态尽显,主要是受美国经常账户与了以减税为核心的扩张性财政政策,财政赤字不断财政双赤字、美国低利率与高通货膨胀率并存以及加大。其中2004年财政赤字更是创下4130亿美元[4]其它主要经济指标持续震荡走低、美国出于国家战的历史最高纪录。在2007年10～12月,美国政府略利益考虑事实上放弃“强势美元”政策和金融危财政赤字就比上年同期增加2
7、5.6%,为1538亿美机深不见底的情况下投资者对美元贬值的预期加剧元。另一方面,坚持推行反恐政策,发动了对阿富汗等综合因素所致。和伊拉克战争,使其财政支出急剧增加,美国财政状(一)经济因素况不断恶化。仅2004年,美国联邦财政赤字就达到从根本的经济关系来看,货币和金融现象及状4130亿美元,当年的GDP为11.6675万亿美元,赤况是基本经济因素和关系的表象和实现形式,经济字率超过了国际标准的3%,债务余额达到70000多因素永远是主导金融及外汇市场变化的最基本因亿美元,占GDP的比重超过了国际公认的警戒线[3]素。通常情况下,
8、影响外汇汇率波动的基本经济指(60%)。由此可见,美国政府的巨额赤字对美元施标主要包括:国内生产总值(GDP);通货膨胀指标加了巨大压力,因为财政赤字大幅攀升,通常会导致(包括PPI,CPI和RPI等);货币指标(包括货币供应美元供应增加进而在国际
