论我国股市退出机制建设的几个重要问

《论我国股市退出机制建设的几个重要问》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、论我国股市退出机制建设的几个重要问题12论我国股市退出机制建设的几个重要问题12论我国股市退出机制建设的几个重要问题12论我国股市退出机制建设的几个重要问题12论我国股市退出机制建设的几个重要问题12论我国股市退出机制建设的几个重要问题12论我国股市退出机制建设的几个重要问题12论我国股市退出机制建设的几个重要问题12论我国股市退出机制建设的几个重要问题12论我国股市退出机制建设的几个重要问题12我国股市的封闭型特征严重制约了证券市场的规范成熟建立健全退出机制已成为股市进一步发展的必然选择虽然PT水仙已开退市先河

2、但这并不能说明退市机制就此启动首家退市企业更多的是出于市场义愤人们常常认为企业退市的困难在于股市本身不规范法规不健全证监部门难下决心等等其实这只是一种表面现象要真正建立股市的退出机制还必须解决好以下几个深层次的重要问题一、建立股市退出机制必须解决企业退市的成本机制问题我国股市退出机制建设的第一个重要问题是建立企业退市的成本成本是指个人或组织为获得所需要的资源而付出的代价它相对于收益而定义上市企业的退市不是无代价的正是这种代价的大小及其与收益的关系决定了股市能否形成有效的退出机制如果企业、股市和社会为一个企业的退市

3、所付出的代价远远超出了它们为之所获得的收益退市就会中止；反之则得到施行确切地说上市企业退市与否取决于退市成本与退市收益的比例用公式表示TI》TC或TC≤TI式中TI表示退市收益TC表示退市成本这一关系式表达了企业退市成本机制的核心正是这一机制从根本上制约了股市退出机制的建立(一)退市成本与收益因素考察企业退市会对企业、股市和社会产生不同的影响这种影响包括成本和收益两个方面从成本方面考察主要有以下因素第一退市企业的会计成本这是会计师在帐薄上记录下来的成本它反映使用资源的实际货币支出企业退市首先碰到的是从会计帐目上要

4、支付多少代价的问题如果一个企业因退市而破产那么清偿过程中偿债额便是退市的企业会计成本第二退市企业的机会成本企业退市失去上市特权和融资资格等于企业放弃了在股市低廉筹措资本的机会构成了退市的机会成本第三企业退市的社会相关成本相关成本是作出决策过程中使用和发生的费用支付它的核心在于与决策紧密相关不发生决策就可能是隐含的一个企业退市在股市买卖该企业股票的投资者因不能再有机会在市场交易该股票可能造成持有股票的价格缩水这种股票的缩水部分属于社会付费因为交易市场的活动与企业自身的运行是分离的股市的责任由社会承担可见社会相关成本

5、是由退市决策引发的第四企业退市的社会增量成本增量成本是因作出某一特定决策而引起的全部成本的变化与相关成本具有同一属性但它发生于特定决策的情况下第五企业退市的社会软成本这主要包括企业退市乃至破产需要社会各方为之付出的各种难以直接用货币衡量的费用如社会的稳定职工的思想政治工作政府出台有关退市的优惠政策、社会的责任等等从收益方面考察主要有以下因素第一会计收益企业退市破产如发生会计成本则社会就产生会计收益两者均为清偿额第二机会收益它等同于退市的企业机会成本因为一个企业退市付出的机会成本也同时为另一个企业的上市提供了机会使

6、其产生机会收益第三社会收益这主要是企业退市给股市和社会经济运行的规范发展所产生的社会效益它属于一种软件收益很难进行量化但它又是退市收益的真正价值所在(二)现行体制下的退市成本机制考察在退市成本的构成要素中企业会计成本和机会成本可以概括为私人成本属于企业本身的付费；社会相关成本和增量成本及软成本可以概括为社会成本属于社会的付费这两大成本的大小及其相互关系从根本上决定着退市成本机制的形成和运行在现行体制下它们呈现出量增价高的扩张态势第一私人成本畸高一是股市的长期封闭运行积淀了一批劣质企业资不抵债成为这类企业的共性如令

7、其退市破产便成为唯一选择由此产生了债务清偿中的会计成本过度负债又使得企业清偿后一无所有譬如ST郑百文2000年中报每股净资产-9．31元负债率216．95％有效资产6亿元其退市破产企业的会计成本为6亿元二是股市的高度行政垄断和股市容量的狭小造成了上市公司壳资源价值与价格的严重背离从而大大提高了企业退市的机会成本在郑百文重组案中三联公司为什么要花5．5亿元的巨资重组郑百文?其中隐含的主要因素就是郑百文退市的机会成本因为政府控制的股市为上市企业创造了特殊权利退市则失去了这种权利第二社会成本庞大一是企业对国有银行贷款的

8、过度依赖和国有银行商业化程度不高造成了企业退市的相关成本庞大其来源是企业退市破产时资不抵债形成大量的贷款悬空最终不得不由国家承担相应的损失如ST郑百文退市破产造成19亿元银行贷款悬空二是国有资本的绝对控股使上市公司未能获得根本的制度变革国家依然扮演着无限责任股东的角色造成了企业退市的大量增量成本主要是企业退市破产时政府不得大包大揽包括安置职工承担亏损等等如果郑百文退市破产