东莞证券赣锋锂业(002460)深度分析报告-锂深加工龙头企业前景看好

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1、证有色券研锂深加工龙头企业，前景看好推荐（首次）究报赣锋锂业（002460）深度分析报告风险评级：一般风险告投资要点：2014年4月16日公司简介：锂深加工龙头企业，技术雄厚，产能领先。公司是目前国内锂产品最齐全、产品层次最高、加工链最长，工艺技术最李隆海SAC执业证书编号：全面的专业生产商；是国内最大的金属锂和丁基锂生产企业。目S0340510120006前公司具有总产能1.2万吨碳酸锂当量，增发项目完成后，公司将电话：0769-22119462公拥有总产能3.7万吨碳酸锂当量。公司是法国Bolloré集团的金属锂邮箱：LLH@dg

2、zq.com.cn（锂铝合金）负极材料最大供应商；森田化学的高纯碳酸锂和电司池级氟化锂供应商，Stella、九九久、多氟多的电池级氟化锂供应研商；日韩电池企业的电池级氢氧化锂供应商（2013第四季度已在究·松下、LG试用）。主要数据2014年3月10日公司积极布局上游锂矿资源。公司专注于锂深加工之外，也积极收盘价(元)33.00深向上游扩张。公司的全资子公司赣锋国际持有国际锂业17.45%的总市值（亿元）58.82度股权，爱尔兰Blackstair锂矿项目51%股权，阿根廷Mariana锂-总股本(百万股)17825报钾卤水矿项目的8

3、0%的权益。流通股本(百万股)9812告ROE（TTM）5.53%锂需求:电动乘用车需求将是未来最大看点。2012年，电动乘用车12月最高价(元)37.88占锂电池需求仅占7%，不过近两年以及可以预见的未来，电动乘12月最低价(元)17.39用车产销量将出现爆发式增长。2013年全球纯电动车和插电式混合动力车产量为24.2万辆，假设全球电动车（纯电动车和插电式混合动力车）产量以复合增速50%增长，预计到2020年电动车产量股价走势达413.5万辆。我们以每25万辆电动车需碳酸锂1万吨计算，预计到2020年电动车对碳酸锂需求高达16.5

4、万吨，相当于目前全球碳150%赣锋锂业沪深300酸锂市场总需求。100%增发项目：完善产业链，优化产品结构，为公司业绩增长提供保50%障。增发项目“年产万吨锂盐项目”在2014年2月投产，“年产5000%吨超薄锂带及锂材项目”和“年产4,500吨新型三元前驱体材料项目”预计在2014年12月投产。三个增发项目投产后逐渐进入产-50%能释放期，完全达成后预计将给公司带来收入11.00亿元，净利润1.30亿元。资料来源：东莞证券研究所，Wind资讯我们首次给予公司“推荐”投资评级。公司作为国内锂产品深加工龙头企业，并且不断拓宽公司产业链

5、，布局上游资源，有望实现从原料到深加工产品的产业链上下游一体化。电动乘用车产销相关报告量有望出现持续爆发式增长，这为公司提供了战略性发展机遇，为公司持续快速增长提供了发展空间。增发项目为公司今明两年业绩增长提供了保障。我们预计2014、2015年公司每股收益分别为0.57、0.80元。对应PE分别为58、41倍。虽然估值相对偏高，但看好公司未来发展空间以及公司所具备的“锂电池”概念，我们首次给予公司“推荐”投资评级。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。赣锋锂业（002460）深

6、度分析报告目录1.公司简介：锂深加工龙头企业，技术雄厚，产能领先...................................................................32.锂供给：集中度高，“寡头垄断”格局............................................................................................63.锂需求:电动乘用车需求将是未来最大看点......................................

7、.............................................114.增发项目：完善产业链，优化产品结构，为公司业绩增长提供保障..........................................175.首次给予“推荐”投资评级.............................................................................................................18插图目录图1：公司营业收入构成.........

8、....................................................4图2：公司毛利构成.........................................