BCG_Investing_in_China_Hospital_Market_June_2013_CHN.pdf

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1、投资中国医疗服务行业吴淳、田瑀、黄培杰（JohnWong）2013年6月目录内容概览11.把握机遇：医疗服务行业投资现状和前景22.先谋后动：最佳投资时机和细分板块43.慧眼识珠：各投资板块格局和成功要素84.稳健执行：投资方式、估值挑战和投后管理155.寄语投资者：抓好牌，聚能力18参考文献19波士顿咨询公司2013年6月投资中国医疗服务行业内容概览中国的医疗服务市场容量巨大，发展前景广阔。作为医疗服务市场的主体，医院总体收入在2011年达到了近1.25万亿元人民币。公立医院在过去占据了主导地位。近年来，私立

2、医院的增速格外迅猛。从2008年至2011年，私立医院的机构数年平均增速达16%。政府更是提出2015年私立医院服务量占比要实现翻番，达到20%。政府对公立医院的深化改革和对私立医院的大力扶持，正吸引着各路投资者纷纷涌入。目前，市场上主要有五类投资者：私募股权/风险投资（PE/VC）、上市药企、产业资本、外资医疗集团和本土医疗集团。投资的机遇和风险并存。选对投资领域和目标，进而以合适的方式投资和管理来提升医院价值，是确保投资成功的必要条件。近期内，私立医院在整体实力和竞争环境等方面还相对处于劣势。差异化经营将是

3、私立医院抓住机遇竞争制胜的关键。目前有六大投资板块正逐渐显现：高端医疗、私立专科连锁、私立综合医院、公立医院转制、医疗产业链延伸和医院集团。随着时间的推移，市场环境和政策环境将会不断演变，各时期私立医院差异化发展的重点和条件也会随之变化。因此，投资者要把握各医疗服务板块在不同时期的投资窗口，选对时机，顺势而行。◊近期：高端医疗和私立专科连锁引领第一波投资浪潮。◊中期：高端医疗和私立专科连锁在地域和专科方面延展，而综合医院（私立综合医院和公立医院转制）成为重点，医疗产业链延伸逐渐兴起。◊长期：综合医院进一步发展，

4、并可能向医院集团延伸；行业并购整合项目出现。在把握各医疗服务板块的整体发展脉搏之后，深入了解各板块的行业需求特性和竞争格局，并把握关键成功要素，是帮助找寻、筛选合适投资对象的下一个关键步骤。◊高端医疗：以高端的文化理念为核心，深入了解高端客户的需求，并进一步将其落实到品牌、服务和人才建设上。◊私立专科连锁：标准化是连锁复制的扩张基石，品牌是加快扩张的重要资源，而人才培养能力则是实现扩张的必要保障。此外，也可根据行业需求特性，寻求自身差异化发展的方向，打造相关优势。◊综合医院（私立综合医院和公立医院转制）：全方面

5、能力要求，包括政策支持、品牌、人才、专科建设、服务、组织架构和管理、运营和流程管理以及规模。波士顿咨询公司2013年6月投资中国医疗服务行业2◊医疗产业链延伸：差异化的市场定位、标准化模式和可复制性相当重要，另外从医院介绍获得稳定的业务来源也是成功的关键。◊医院集团：在综合医院所需的全方位综合性能力基础之上，实现规模效应和协同效应的能力是制胜的关键。投资医疗服务行业有四类典型的进入方式：对于私立医院，可以选择新建或者收购；对于公立医院，可以选择转制收购或者托管。在估值方面，需要特别注意一些中国特有的难点，包括财

6、务体系不透明、渠道返点现象普遍、法规风险和人力资源风险带来的不确定性等。投资之后，则有四大价值提升杠杆（企业化治理、优质高效运营、产品组合战略和整体扩张战略）来改善医院运营，并提升投资回报。本报告由波士顿咨询公司（BCG）负责撰写，旨在通过对已投资案例和潜在投资目标的分析，针对投资者感兴趣的一系列关键问题进行相关阐述。另外，我们还出版了相关系列报告《把握医改的下一个黄金机遇：医疗服务行业》，帮助读者分析中国医院市场的现状、特点和挑战，理解国家相关政策对该市场的影响，更好地展望中国的医院市场环境和发展趋势。1.把

7、握机遇：医疗服务行业投资现状和前景1.1市场前景广阔，政策支持加强1自2004年至2011年，中国的医疗服务市场以年均18%的速度迅猛发展，其主体医院市场2在2011年整体规模接近1.25万亿元人民币。目前，中国卫生总费用占GDP的比重仍然较低，在32010年仅为5%。根据卫生部《“健康中国2020”战略研究报告》，这一比例在2020年将提高至46.5%-7%。因此，从长期来看，包括医疗服务在内的整体医疗市场仍有长足的发展空间。目前，这一巨大市场仍由公立医院高度垄断，市场化程度较低。中国有62%的医院为公立医院

8、2（其中，政府所有的医院占44%，其它非政府所有的医院占18%），私立医院占38%。整体而言，私立医院目前规模仍较小，服务量少。在2011年，仅1%的私立医院为三级医院，提供的医疗服务量仅占2,5总量的9%。而公立医院的三级医院数量则达到了10%，提供了91%的医疗服务量。与公立医院相比，民营医院普遍存在软硬件水平不高的问题，难以和公立医院相抗衡。但近年来，私立医院增速迅猛，其中也不乏