【5A版】证券交易系统比较研究.doc

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1、7A版优质实用文档内部报告内部研究报告RESEARCHREPORT证券交易系统比较研究课题研究员曾海泉深圳证券交易所综合研究所20GG.9.10深证综研字第0099号请勿外传7A版优质实用文档7A版优质实用文档内容提要1、证券交易系统通常是指在证券交易过程中，替代在交易大厅的人工喊价竞价方式，采用电子化的方式自动地执行或辅助投资者买卖竞价作业的电脑系统。它不仅包括交易核心系统，而且还包括前端系统、通讯系统和市场信息发布系统。证券交易系统凭借其高效的交易处理效率、低廉的交易成本、更广阔的交易时空延拓性等等诸多优点，成为当今证券交易方式的发展潮流。各国交

2、易所都纷纷投入巨资来建设符合本国市场发展需求的证券交易系统。2、本报告根据已掌握的资料，以纳斯达克市场、伦敦交易所、德国交易所、EuroneGt交易所、东京交易所、澳大利亚交易所、香港交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所等一些国际典型交易所为对象，利用综合比较方法，从系统的架构、功能及性能、开发方式等三个角度的八个方面，对上述各国的证券交易系统进行了深入地比较和分析。3、本报告通过研究分析表明，大多数交易所都是采用惠普（HP）公司的容错服务器Tandem作为系统架构的后台，以提供交易撮合服务；在系统接口上，绝大多数交易所除了提供交易工作站接入方式之

3、外，还提供了API接口、专用协议、标准FIG协议等多种接入方式，以吸引全球投资者参与市场接入；在系统的灾难备份上，大部分的交易所都建立了异地灾难备份中心，但是在灾难备份的层次上，各交易所则有所不同。III7A版优质实用文档4、本报告通过研究分析显示，对于成熟发达的市场，其交易系统支持的产品结构比较丰富，并且正向宽度和深度方向进行细分，除了支持股票、债券、投资基金等产品之外，还提供了权证、股票期货等衍生产品的交易；在支持的委托种类上，国外交易所提供委托类型比较丰富，其中限价委托和市价委托是最受支持的委托。在支持跨市场交易上，目前虽然有多种方式实现跨市场

4、交易，但是从保护本国交易所和经纪商地位来看，采用市场联机模式是目前比较有效的一种方式；在系统的处理性能上，与国外交易所相比，深交所目前的交易系统在系统容量、处理效率以及在历史峰值上都已达到国际先进水平。5、本报告研究表明，在系统开发上，尽管存在内部开发和外部开发两种主要形式，但是目前大多数交易所仍然主要采用内部开发方式，而且在资金和人员上都进行较大的投入，系统开发运行费用一般年耗上亿的资金，相关的技术人员也占全部交易所员工的1/3至1/4；通过对EuroneGt和伦敦交易所在交易系统不同开发方式的案例比较分析显示，保持对系统开发的控制权，促进系统开发

5、模式与市场发展相融合，对于交易所发展具有重要的意义。6、本报告通过技术系统与市场发展互动关系的分析，认为未来交易系统的发展趋势将呈现如下几个方面。交易系统将成为交易所的一项核心竞争力；为了实现交易所推行的“送市上门”的服务宗旨，交易系统的功能会更加丰富；为降低成本，提高效率，交易系统在内部将与衍生产品交易系统等系统进行整合，对外将与结算系统进行无缝连接，实现直通式处理；在技术开发上，交易系统将利用信息技术，使得平台架构模式更加具有弹性，系统的设计也趋向标准化。7、本报告在最后分析深交所目前交易系统与国外交易系统相比的优势和差距，并且总结出对深交所新一

6、代交易系统建设的一些启示。其主要包括：（1）建设一个支持“主板、创业板和场外交易市场”等多层次市场的集中交易平台；（2）增加交易工作站连接方式，支持标准化协议接入；（3）增加和完善交易系统的市场交易机制和市场控制功能；（4）增加跨市场、跨境交易功能；（5）完善灾难备份中心的功能；（6）加强系统开发的组织和人员建设，保持系统开发的控制权。III7A版优质实用文档目录内容提要II目录1一、引言1二、证券交易系统概述3（一）证券交易系统的定义3（二）证券交易系统的产生与发展3（三）证券交易系统的组成7（四）证券交易系统的技术评价标准8（五）证券交易系统的优

7、势9三、证券交易系统的架构比较11（一）后台服务器12（二）接入方式18（三）灾难备份28四、交易系统功能及性能比较35（一）产品结构35（二）交易机制40（三）交易委托功能41（四）跨市场交易44（五）系统性能比较52五、交易系统开发方式比较55六、交易系统的发展趋势62（一）推动交易系统发展的因素分析62（二）交易系统的发展趋势6427A版优质实用文档7A版优质实用文档七、深交所交易系统分析与启示75（一）深交所交易系统分析75（二）对下一代交易系统的启示79附录1：国际典型交易系统概览86（一）纳斯达克市场86（二）伦敦股票交易所88（三）德国

8、交易所90（四）EuroneGt交易所91（五）澳大利亚交易所92（六）香港联合交易所94（七）上海证券交易