投资学——金融衍生品

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1、个人收集整理勿做商业用途封面作者：ZHANGJIAN仅供个人学习，勿做商业用途7/7个人收集整理勿做商业用途投资学——金融衍生品第一部分框架梳理一、期货（一）概述1、期货交易的定义：约定在未来以一定价格购买一定商品的标准化合约。2、期货交易的特征：交易所为对手方，低违约风险；对冲了结为主；标准化；逐日结算的保证金制度；零和游戏；高杠杆性。精品文档收集整理汇总3、期货交易参与者：套期保值者、投机者、套利者4、远期合约与期货合约：相同点：都是约定在未来以一定价格购买一定商品的合约。不同点：期货远期交易场

2、所场内场外标准化是（规模、日期、地点）否价格决定公开竞价双方协商保证与结算交纳保证金、逐日结算不交纳保证金、到期结算了结方式对冲，很少交割实物交割参与者大众生产商、贸易商、金融机构风险基差风险违约风险（二）期货定价1、基差指某一特定商品在某一特定地点的现货价格与该商品在期货市场中期货价格之差。基差=现货价格-期货价格，基差总是向持仓成本靠拢。2、持仓成本（净）持仓成本=标的资产保存成本+利息成本-标的资产在合约期限内提供的收益3、期货价格和预期未来的现货价格如果标的资产的系统性风险大于零，则期货价格

3、小于预期的未来现货价格；如果标的资产的系统性风险小于零，则期货价格大于预期的未来现货价格；如果标的资产的系统性风险等于零，则期货价格等于预期的未来现货价格。精品文档收集整理汇总（三）利率期货1、利率期货的概念：以具有固定利率的债券类证券为基础金融工具的期货合约。2、利率期货与收益率曲线：当收益率曲线斜率为正时，远期利率高于即期利率，基差为正；当收益率曲线斜率为负时，远期利率低于即期利率，基差为负。精品文档收集整理汇总3、利率期货的主要品种（1）短期7/7个人收集整理勿做商业用途短期国库券期货：面值1

4、00万美元，90天到期，按年利率与100之间的差额来报价，最小波动幅度为利率的0.01%，合约价格以单利计算。精品文档收集整理汇总（2）中长期长期政府债券期货：面值10万美元，30年，息票率为6%，按面值百分比报价，价格最小波动幅度为面值1%的1／32。精品文档收集整理汇总（四）股票价格指数期货1、股票价格指数期货的概念：以股票价格指数为标的资产的期货合约。2、股票价格指数期货的套期保值担心股价上涨（未来欲购买股票）：做多；担心股价下跌（持有股票）：做空；当期限一致时，期货与现货规模相等。3、股票价

5、格指数期货的套利交易合理的期货报价=现货股指×当偏离程度超过套利成本时，即存在套利机会：若合理的期货报价>现货股指×，期货做空，现货做多；若合理的期货报价<现货股指×，期货做多，现货做空；其中，现货是指股指中所包含的股票组合。（五）期货交易套利1、跨期套利同一市场同一商品不同交割月份的期货合约。非股指：期货波动小于现货，远期期货变动小于近期期货变动股指：期货波动大于现货，远期期货变动大于近期期货变动因此，若预期利率下跌引起债券价格上升，则近期期货价格上升大于远期，应买入近期期货，卖出远期期货。相反，

6、若预期股票指数上升，则应卖出近期期货，买入远期期货。精品文档收集整理汇总2、跨品套利3、跨市套利二、期权（一）概述1、看涨期权：指赋予期权的购买者在预先确定的时间内以执行价格从期权出售者手中买入一定数量的金融工具的权利的合约。精品文档收集整理汇总2、看跌期权：指期权购买者拥有一种权利，在预先规定的时间内以执行价格向期权出售者卖出规定的金融工具。3、内在价值：指多方行使期权时可以获得的收益的现值。看涨期权，看跌期权7/7个人收集整理勿做商业用途其中，S代表现货价格，X代表执行价格，r为无风险利率。4、

7、期权费：指期权买方为获取期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用，是交易双方在交易所内竞价形成的。精品文档收集整理汇总5、期权溢价期权溢价——实值期权——的看涨期权、的看跌期权期权平价——期权折价——虚值期权——的看涨期权、的看跌期权（二）期权定价1、影响因素下略第二部分经典习题选择题1、下列说法正确的是（）A、远期价格与期权价格都是指合约中的执行价格B、期权价值也可以称为期权的内在价值C、一般来说，相对于融资融券交易，期货交易的高杠杆性更明显D、现金交割是指期货多头或空头在期货到期之前实行相反的

8、操作来平仓答案：C2、对于现货、期货和远期的下列说法正确的是（）A、现货交易承担违约风险，期货交易承担价格风险，远期交易承担基差风险B、现货交易承担基差风险，期货交易承担违约风险，远期交易承担价格风险C、现货交易承担违约风险，期货交易承担基差风险，远期交易承担价格风险D、现货交易承担价格风险，期货交易承担基差风险，远期交易承担违约风险答案：D3、下列说法错误的是（）A、互换经纪人只起媒介作用，不承担违约风险B、期货交易、期权交易的参与双方均要向交易所缴纳保证金C、期权