基于还款能力和还款意愿的贷款定价模型研究_彭红枫

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1、第１９卷第６期中国管理科学Ｖｏｌ．１９，Ｎｏ．６２０１１年１２月ＣｈｉｎｅｓｅＪｏｕｒｎａｌｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔＳｃｉｅｎｃｅＤｅｃ．，２０１１文章编号：１００３－２０７（２０１１）０６－００４０－０８基于还款能力和还款意愿的贷款定价模型研究彭红枫，叶永刚（武汉大学经济与管理学院，湖北武汉４３００７２）摘要：企业的违约取决于还款能力和还款意愿综合作用的结果。传统的信用风险评估方法将还款能力与还款意愿当成两个独立的对象来处理，分别对二者进行评估后再做出风险决策，这种做法忽视了二者之间的内在联系，从而影响了信用风险决策的科学性与合理

2、性。文章通过比较企业还款的成本与企业违约的机会成本大小来量化还款意愿，建立了一个ｎ期的模型量化了借款人的动态的还款意愿。在此基础上，研究了企业还款意愿、还款能力对信用风险定价的交互影响，进一步建立了综合考虑还款能力和还款意愿两类因素条件下的贷款定价模型。关键词：还款能力；还款意愿；信用风险；贷款定价中图分类号：Ｆ８３０文献标识码：Ａ一、大约１１００万笔的房屋按揭抵押贷款处于“ｕｎ－１引言ｄｅｒｗａｔｅｒ”状态，即房产的价值低于业主未归还的银贷款是商业银行极为重要的一项资产，也是目行贷款。因此，一部分仍有能力偿付房子月供的业前中国商业

3、银行主要的利润来源。在贷款定价中，主，还款意愿大幅降低，最终选择策略性终止偿还银主要考虑的是贷款信用风险的补偿（即信用价差）。行的按揭贷款余额。在中国，由于企业破产的成本商业银行贷款的信用风险来源可以分为两大类：第较大，一些企业知道即使不按时归还银行贷款，银行一类是借款人的还款能力出现了问题。贷款的偿还也不会轻易要求企业破产清算，企业策略性违约时一般通过取得经营收入、出售某项资产，或者通过其有发生。因此，在贷款定价中充分考虑还款意愿变他的途径借入资金而实现。不过，最主要的还是通化的影响，从而建立基于还款能力及还款意愿的贷过生产经营，

4、由其经营所得来偿还。因此，衡量借款款定价模型有很强的理论意义和现实意义。人的还款能力最主要还要看其生产经营能力的大对于由于借款人的还款能力而导致的信用价差小、获利情况如何；第二类是借款人的还款意愿出现的定价，国外已有系统的研究。Ｍｅｒｔｏｎ（１９７４）在一了问题，这主要是借款人的品格决定的。借款人品系列假定条件的基础上，从企业的资本结构出发，将格是指借款人不仅要有偿还债务的意愿，而且具备企业的股权及银行的债权看成一种期权，并运用期权定价理论求解了银行的贷款价格，从此便诞生了在负债期间能够主动承担各种义务的责任感。这就［２］一个庞大的

5、模型体系———结构化模型。之后，大要求借款人必须是诚实可信的，并且能够努力经营。量的学者在Ｍｅｒｔｏｎ工作的基础上，分别从不同的因此，信用风险的产生是还款能力和还款意愿这两［１］角度放松Ｍｅｒｔｏｎ模型的假设，从而丰富和发展了者共同作用的结果。［３，４］结构化模型。美国的房地产市场在金融危机后的状况就是很虽然结构化模型经过了长时间的发展和补充，好的例证。根据美国《华盛顿观察》２０１０年的调查使其更接近于实际。但是，在现实的金融市场要使发现，由于房地产价格严重缩水，美国有将近四分之用结构化模型来确定信用风险的价格有时候是不成收稿日期：

6、２００９－０９－１３；修订日期：２０１１－０９－１５功的。其主要原因是，在结构化模型中，公司信息的基金项目：国家自然科学基金资助项目（７０８０１０４５）；武汉大学自完全性对模型的实用性有极其关键的作用，而公司主科研（人文社会科学）项目（２０１１０４２５）；中央高校基本科研业务费专项资金资助项目的资产价值及其动态变化的波动性并不容易获得。作者简介：彭红枫（１９７６－），男（汉族），江西奉新人，武汉大学经比如，用公司股价波动率表示公司价值波动率的正济与管理学院副教授，金融学博士，研究方向：金融工确性还有待进一步的检验。因此，数据的难获得

7、性程、金融计量分析．又大大影响了结构化模型的适用性。第６期彭红枫等：基于还款能力和还款意愿的贷款定价模型研究·４１·［１７］为了解决结构化模型在信用价差定价方面的非济资本测度和贷款定价方法。邓超（２０１０）结合实用性，Ｊａｒｒｏｗ和Ｔｕｒｎｂｕｌｌ（１９９５）提出了一种新的关系型贷款的隐性契约特点，建立了合理分配关系［５］信用风险定价模型———简化式模型。简化式模型租金收益、实现利润跨期补偿的关系型贷款定价模［１８］与结构化模型最大的区别在于它们对信息集的要求型。迟国泰和隋聪（２０１１）以Ｍａｌｍｑｕｉｓｔ指数为上，简化式模型不要求

8、知道企业的各种信息，只是通工具，通过过去的银行ＤＥＡ效率，推导未来贷款时过外在假设的一个过程来表示企业的违约过程，以段的可达到的最大ＤＥＡ效率，由此确定贷款价［１９］无套利思想为基础建立模型。大量的简化式模型用格。一个特定的外生的随机