从资本充足率看商业银行资产负债管理

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1、从资本充足率看商业银行资产负债管理规划研究部党力2018年以来，“宽货币、紧信用”的格局基本得到市场确认。央行也多次表态“维持金融市场流动性合理宽裕”，保持货币政策稳健中性；但实体经济，尤其是民营企业和中小企业“融资难、融资贵”依然是当前比较棘手的问题。一方面，银行间市场资金利率不断下行，资金成本日趋下降；另一方面，银行惜贷现象不断加剧，实体企业“融资难”难以缓解，企业信用债违约频繁爆发，“宽货币”并没有有效传导至“宽信用”。如何理解当前“宽货币与紧信用”并存的局面？“宽货币”为何难以传导至实体经济

2、，形成“宽信用”？这一切的关键都在于理解商业银行的行为。在中国，商业银行不仅是货币政策传导至实体经济最重要的中间环节，也是金融支持实体经济最重要的发力者。弄清楚当前中国商业银行的微观1行为对充分理解“宽货币与紧信用”并存的政策困局至关重要。本文将从资本充足率的角度探讨商业银行是如何做资产负债管理，试图为当前“宽货币和紧信用”并存的局面提供一种微观解释。一、资本充足率与商业银行资产负债管理资产负债管理是指商业银行在可容忍的风险限额内实现既定经营目标，而对自身整体表内外资产和负债，进行统一计划、运作、管

3、控的过程，以及前瞻性的选择业务决策的管理体系。作为资金融入融出的中介，商业银行的三大职能就是信用中介、信息中介和信用创造，期限错配和流动性管理是商业银行履行三大职能的核心。资产负债管理本质就是商业银行进行期限和流动性管理，增强抵御利率风险和市场风险的能力。讲求“收益性与流动性并重”是商业银行做资产负债管理的基本要求。现代商业银行的资产负债管理已经从传统的存款-贷款管理（简单的“负债-资产”管理）逐步转变为大负债-大资产管理，包括一般存款、同业负债等负债端和贷款、信用债投资、利率风险等资产端管理。不仅

4、很多专业化的商业银行，比如以经纪业务为主的商业银行，包括很多以传统信贷为主的商业银行，资产负债管理已经成为其经营管理的核心。可以说，资产负债管理的成败决定了商业银行的经营业绩和经营管理策略的成败。2一般而言，以传统信贷业务为主的商业银行资产负债管理遵循“信贷-存款预测-资本充足率-债券投资-同业拆借和负债”的流程。信贷由于其高收益且能派生存款，成为商业银行资产负债管理的首要考虑，这也决定了银行未来的盈利能力。债券投资虽然和信贷一样，都是商业银行资产端的投放，但大多数情况下，只作为商业银行流动性管理工

5、具和信贷投放不足时的必要补充。信贷规模受到存款和资本充足率的限制，不能无限膨胀。虽然存款不足的约束并不是很强，商业银行完全可以选择替代方式，通过同业拆借等主动负债弥补存款的不足；但资本充足率的限制，商业银行难以短期克服，《巴塞尔协议III》等对于商业银行资本金都做出了严格的限制。资本充足率成为制约商业银行经营管理的最核心因素，也是资产负债管理考虑的重中之重。商业银行资产负债管理的核心也是在资本充足率的限制下，通过“资产-负债”的合理组合，充分发挥资本金的最大作用，达到单位资本金收益最高。图1商业银行

6、资产负债管理流程资本充足同业和主信贷存款预测债券率动负债资料来源：作者整理中国的商业银行脱胎于计划经济，经营业务基本上为传3统信贷业务，从开始就受到“单一计划式”监管的制约，资产负债管理发展也经历了从无到有的过程。虽然中国商业银行的经营总方向是市场化，但由于银行在金融体系中的独特位置，监管层始终没有放松对于银行的管控。从最开始的信贷管控，到差别准备金管理，以及现在的宏观审慎（MPA）考核，无疑都是在商市场化经营的大方向下，政府不断加强和完善对商业银行的监管。资产负债管理的建设也在监管和市场化“天秤”

7、的摇摆中曲折前行。图2中国M2同比增速70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.001986-121988-041989-081990-121992-041993-081994-121996-041997-081998-122000-042001-082002-122004-042005-082006-122008-042009-082010-122012-042013-082014-122016-042017-08M2同比增速CPI同比+M2同比数据来源：Wind。

8、第一阶段是信贷规模计划管理阶段。1998年之前，人民银行将信贷规模作为货币政策的唯一的中介目标和操作目标，央行主要采取再贷款和贷款限额管理的方式来实现货币政策的目标。在此阶段，商业银行完全遵照央行信贷政策的目标行事，不存在资产负债管理。4第二阶段是信贷规模指导管理阶段。1998年后，央行取消了对商业银行直接的信贷额度管理，货币政策的方向也从信贷转为M2增速目标制。每年央行按照“实际GDP同比+CPI+3%”的规则设定M2增速的目标。正是由于央行货币政策中间目标的调整，