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《风险资本对中小企业融资约束的影响研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、山P西P财P经P大P学P学P报2009年10月JournalofShanXiFinanceandEconomicsUniversityOct.,2009第31卷第10期Vol.31No.10财政·金融·投资风险资本对中小企业融资约束的影响研究———来自我国中小企业板上市公司的证据黄福广,李西文(南开大学商学院,天津300071)[摘要]采用我国深圳中小企业板上市公司的截面数据,实证分析了风险资本持股对中小企业板上市公司融资约束的影响,结果显示,中小企业总体上存在融资约束,风险资本持股缓解了融资约束,但作用不显著。[关键词]中小企业;融资约束;风险资本持股[中图分类号]F
2、832;F224.0[文献标识码]A[文章编号]1007-9556(2009)10-0080-08InfluenceofVentureCapitalShareholdingonFinancingConstraints———TheEvidenceComingfromtheListedCompanyinSMEBoardHUANGfu-guang,LIxi-wen(BusinessSchool,NankaiUniversity,Tianjin300071,China)Abstract:Financingconstraintisoneofimportantfactorsthat
3、hinderenterprisesdevelopment.Theshortoperatingtime,thelowproportionofintangibleassets,uncertainmarketprospectsandotherfactorsdeterminetheissueofSMEfinancingconstraintsmoresevere.Intheory,theventurecapitalshareholdingcanmitigatethefinancingconstraintsofsmallandmediumenterprises,butnosuche
4、mpiricalresearchhasbeenfounded.Byusingcross-sectiondataofShenzhenlistedcompaniesinChina’sSMEBoard,thisempiricalanalysisshowsthatfinancingcon2straintsexistintheoverallSMEandventurecapitalshareholdingeasedfinancingconstraints,butnotsignificantly.Fromtheaspectsofimperfec2tionsofthecapitalma
5、rket,venturecapitalnotadequatelyinvolvinginbusinessmanagementandsoon,wegavesomeexplanationandadvice.KeyWords:smallandmediumenterprises;financingconstraints;venturecapitalshareholding一、引言业发展、改善融资环境的政策,2004年6月中小企不论在发达国家还是在发展中国家,中小企业业板的创建是我国政府采取的一系列旨在促进、支都是国民经济的重要组成部分(林毅夫和孙希芳,持中小企业融资的政策安排之一
6、(吴晓求,2006),为2005)。自20世纪末期以来,随着经济和科技的迅中小企业的融资提供了更有利的市场环境。近几猛发展,中小企业也获得了飞速发展,但受自身特年,以高科技、高成长的创业企业为投资目标的风险点、金融体制、资本市场等条件所限,中小企业融资投资机构为我国资本市场注入了新的活力。作为专力弱成为了阻碍其进一步发展的瓶颈(刘湘云等,业投资机构,风险投资机构与一般投资者不同,不仅2003)。如何缓解中小企业融资约束的问题,一直是具有丰富的投资经验和市场以及产品知识,而且具困扰我国理论研究者和政策制定者的难题。有强大的筛选投资对象的能力。与其他机构投资者实践中,我国政
7、府一直在探索各种扶持中小企相比,风险投资机构不仅能够为企业提供资金,而且[收稿日期]2009-08-27[基金项目]国家自然科学基金重点课题“新企业创业机理与成长模式研究”(70732004);国家软科学研究计划(2008GXS5D106);南开大学“985工程”专项课题[作者简介]黄福广(1963-),男,河北唐山人,南开大学商学院财务管理系教授,博士生导师,研究方向是公司财务学、证券投资等;李西文(1978-),女,河北沧州人,南开大学商学院博士研究生,研究方向是公司财务学与风险投资。·80·山P西P财P经P大P学P学P报2009年1
