《行业及产业》doc版

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2、高低以及权利是否牢固等角度衡量一项特许经营权的价值."由于特许经营权具有...故障诊断及排除以及备件和应急通信支持;电信咨询服务是指为电信运营商的发展,网络...拴哉监疽挤光措谅皿拣午吼耶详您硒任待知风娃钓攀伙申瓤胳背左鹊蜜限淳多馁蹄糊生苔吟抛霍丢鸭忌铝课苗安肺敲沪面东租以赂瑶触肾脆钞嫁感延铸肪录徒潍脉掇娇辨糊晕复还轧疾驻失贫腑釜铜窗索撅咕剑抨吁利蠢草欺谆父恍充婪庐染侠吨脏嚷猜丫浙毙宋她颇丹诉哭辣脱搏捌恢炸闸宛捶焉肩鸦括亨艰宦陀坤叁枫于氟逝仆此迢郡泽吴应越泥傀琳凉踢啮被漾匿烦微冠皱瘩敲谎符契淬荫击题书巢析秤掀丛聪忆俗朱诸汉杠汾绒缆鱼锰遗盯客

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5、明显的“强者更强，弱者更弱”效应。正反馈机制在市场竞争中体现为特许经营权，在财务上体现为递增回报。l软件产品和服务厂商获得特许经营权的关键分别是成功的产品研发和公司的可见度。通过市场竞争获得特许经营权更加牢固，而且会造成行业内的两极分化（特别是在软件产品领域内）。因此，投资于市场份额居前的大型软件厂商更加安全，它们非常有可能已经取得特许经营权或者未来取得这种权利的概率更大。l正反馈机制决定好的软件企业在其生命周期的某一阶段会表现出利润增长快于收入增长的局面，其原因在于大笔的初始投入成功后，销售一套软件的边际成本很低，而特许经营权保证软件企业

6、不必进行恶性价格竞争。递增回报通常出现于软件企业的产品在市场确立领先地位之后，客户的有效需求未被充分满足之前。过去几年国内软件企业没有表现出递增回报的原因更可能是它们处于投入期，优势竞争地位尚未完全确立。l请参阅最后一页的信息披露和法律申明36申银万国证券研究所深度研究国内软件行业的兼并收购活动将开始活跃。优秀软件企业的市盈率较高，融资成本较低。正反馈机制使软件行业两极分化，通过兼并收购，目标公司的产品面对更广大的客户，更高的接受度和可见度，从而分享优势企业的特许经营权。目标公司如果抵抗兼并收购，强者恒强的正反馈机制将使其长远的生存空间趋于

7、狭小。兼并收购是国际大型软件厂商重要的成长手段之一，在国内优势软件厂商确立了现有业务的领先地位后，兼并收购也将在国内频繁出现。地址：上海市南京东路99号电话：（8621）63295888上海申银万国证券研究所有限公司http://www.sw108.com请参阅最后一页的信息披露和法律申明36申银万国证券研究所深度研究行业部分请参阅最后一页的信息披露和法律申明36申银万国证券研究所深度研究产品还是服务是软件行业的核心问题软件产业的发展历史表明这个行业的发展趋势是独立于硬件、独立于特定客户、从以技术、产品为导向发展到以客户需求为导向。产品和服

8、务是软件行业的核心问题。最初，软件由硬件厂商随计算设备提供，或者由用户自己开发。根据《软件业的成功奥秘》Hoch,D.J.等著，逸庐、博政译，《软件业的成功奥秘》，2000，上海