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时间:2019-03-03
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1、建仓策略的思考财新网贝乐斯我认为价值投资的前提是对公司的内在价值有深入的理解。只有明确了内在价值,才能确立目标价位。而只有设立了目标价位,才能确定安全边际。在有安全边际的价位买入,才有可能保证本金安全,并获得满意回报如果在有安全边际的价位买入,随后股票价格迅速上涨,有纪律性的价值投资者是不会追高的,因为安全边际会缩小,风险加大。而如果在有安全边际的价位买入,随后股票价格迅速下跌,这对很多人是非常沮丧的事情。但是,如果公司的基本面没有发生改变,公司的内在价值没有改变,价格的下跌只是市场的变化与波动,这对价值
2、投资者来说则是天赐良机。在这种情况下,如何进一步建仓,从而达到利润预期的最大化呢? 我最初的想法是先建立轻仓,如25%左右的仓位,然后随股价的下跌逐步加仓。可以是等额加仓,也可以是递增加仓。为此,我建立了模型来计算最佳的建仓策略。 令我惊讶的是,我建立的模型的多变量求解的结果和我的直觉完全相反。按照多变量求解的结果,加仓是在概率与收益之间平衡,不应逐步建仓,而要在预期收益最大化的情况下重仓出击。最简单的道理,股价越低建仓,最终的收益越高。但是,股价越低,发生的概率可能也越低,所以预期收益不一定
3、高。最后的最佳策略是收益与概率的平衡。 因此,加仓策略的重点在于对不同价位的概率判断。不同价位的概率分布类型是平均分布(如随机的方式)还是价格越低概率越低(如正态分布)。 比如某股票A,假设其不同价位的概率分布如图: 那么在这种情况下,如果在16.40这个价位开始建仓25%,这个股票随后的最佳建仓策略为: 这一策略不逐步建仓,而是在12.69的价位左右重仓出击,从而获得最大总预期利润。 又比如某股票B,假设其不同价位的概率分布如图: 那么在这种情况下,如果在
4、6.03这个价位开始建仓25%,这个股票随后的最佳建仓策略为: 这一策略不逐步建仓,而是在5.73的价位左右重仓出击,从而获得最大总预期利润。当然,不同价位的概率判断是最大的难点。在这方面,仁者见仁,智者见智,取决于投资者的判断。我的方法是借助统计分析判断相应价位的概率。 建仓策略是价值投资中技术性的策略,属于锦上添花。价值投资中最重要的还是在于内在价值的判断,以及安全边际和目标价位的设定.
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