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1、经济评论2011年第1期ECONOMICREVIEWNo.12011国有控股公司治理中合谋防御的机制设计*蒋神州摘要:本文对委托人、监督者和代理人的主体进行重新界定,并对无合谋防御机制时的情形作了分析,再针对合谋行为设计出监督者主导和委托人主导两种合谋防御机制。在监督者主导的防御机制中,委托人事前给出一组契约,授权监督者向代理人提供子契约,委托人提供的契约可使得监督者和代理人所得到的转移支付都不小于其实施合谋时的信息租金,让监督者和代理人没有激励进行合谋。在委托人主导型的防御机制中,
2、委托人同时与监督者和代理人签订契约,如代理人谎报自己的成本类型,委托人会对代理人实施罚金,而给予监督者奖励,让监督者有动力积极履行职责,且能激励高成本类型的代理人降低生产成本。关键词:公司治理国有控股公司合谋机制设计一、引言合谋行为严重减低了公司的经营绩效,致使国有资产变相流失。通过对除日本外9个东南亚经济体的研究表明:以20%的控制权为临界点,约2/3的公司存在控制性股东,他们会通过掏空行为侵害其他股东的利益(Claessens,DjankovandLang,2000)。而中国的国有控股
3、公司控制者几乎没有股份,在拥有公司的控制权时,更将加剧对公司的掏空行为。中国国有控股公司尽管已经建立组织上的现代企业制度,但是由于合谋行为存在不可证实性以及法律环境存在缺陷,既得利益者为维护自己的利益,使得公司治理结构并未有效发挥作用。信息不对称、制度不完善,致使公司董事会在企业经营过程中不恪守其职,而是与经理层合谋掏空公司。独立董事、监事以及内外部审计等监督主体,也参与合谋来共同进行掏空。解决上述问题需制定合理的合谋防御机制,在信息不对称与交易费用之间寻求平衡点(杨小凯,1997)。在一个合理
4、的合谋防御机制中,委托人能操纵监督者和代理人之间的信息不对称,在满足监督者和代理人参与约束和激励相容的情况下,使得合谋各方没有激励去进行合谋。有关合谋的研究文献也表明这样的防御机制是可行的。然而机制设计的文章在公司治理领域尚属空白,本文的创新之处在于首次将Laffont的激励理论引入到公司治理的研究中,并结合Kofman和Lawarree(1993)以及Celik(2009)的研究,使用机制设计的模型,为中国国有控股公司治理提供一些理论上的最优解,丰富了中国公司治理的研究方法。由于国有控股公司仍
5、然是中国上市公司的主流,本文以国有控股公司为对象,对委托人完全缺位和委托人能执行监督两种情况,进行了合谋防御的机制设计。二、组织内合谋的文献回顾合谋问题在国外已经受到广泛关注。Tirole(1986)开创性地将合谋概念引入到组织科层的研究,为研究合谋奠定了基础。他认为在不对称信息下,委托人可通过提高合谋的交易成本实现对合谋的约束,并将一个*蒋神州,南开大学公司治理研究中心,邮政编码:300071,电子信箱:gxzechuan@163.com。本研究为国家社会科学基金资助项目产品市场竞争对公司治
6、理有效性的影响机理研究(07CJY001)和教育部人文社会科学重点研究基地重大项目董事会结构、机制及其评价研究(08JJD630007)的阶段性成果。感谢匿名审稿人的建设性修改意见,当然文责自负。116可能会导致任意结果的逆向选择问题转化成了一个道德风险问题。Leech(1987)研究集中型股权结构下的股东合谋行为及其对公司价值的影响。Kofman和Lawarree(1993)认为委托人同时雇佣内外部审计并将监督任务在两个监督者之间分配,能防止合谋的发生。本文研究认为他们所构建的模型十分符
7、合中国公司治理的现实,因此本文采用了他们构建模型的方式,比较贴切地表述了中国公司治理合谋的博弈分析。Melumed等(1995)认为在委托人看来,授权方式能和其他防御合谋的契约合同一样发挥作用。委托人与监督者签订合约,授权监督者与代理人签订合同,这种授权尽管限制了委托人直接激励代理人的权力,但可以通过间接激励影响监督人和代理人之间的关系。此外,Laffont和Martimort(1997,2000)设计了一个集中化的合同安排,委托人可直接和代理人及监督方沟通,使得合谋双方收益减少,降低委托人的信
8、息租金,而合谋被刻画成一个子合同。文章指出在信息不对称的情况下委托人可通过与两个代理人同时签约的方式来谋求防御合谋。这一研究为本文的撰写提供了佐证。Caillaud和Jehiel(1998)的一篇关于拍卖的文献也将合谋看作是子合同。此类模型也可以参考Kofiman和Lawarree(1996)以及Felli(1996)。Baliga和Sjostrom(1998),Laffont和Martimort(1998)各自依据道德风险及逆向选择在两个代理人之间建立了最优的治理合谋的授权模型,但前者的研究认
