加入wto与人民币汇率政策取向

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1、首都经济贸易大学硕士学位论文加入WTO与人民币汇率政策取向姓名：马晓东申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：贾墨月2001.3.1。＼、论文摘要37‘027随着金融全球化与资本流动自由化速度的不断加快，亚洲和拉美许多新兴市场化国家相继开放资本市场，区域性金融危机频频爆发，国际金融体系面临严峻考验。国际货币基金组织在归纳引发亚洲金融危机的因素时，将“汇率管理政策不当”列为主要诱因之一(IMF,1998)。现在的问题是，面对加入WTO以及经济的进～步开放，人民币汇率政策的取向应该做何调整?中国现存汇率制度能够适应经济进一步开放的需要吗?现

2、阶段人民币汇率形成和调节机制存在哪些问题，应该如何完善?近期内人民币资本项目自由兑换能够实现吗?与资本项目自由兑换的条件相比，我国还存在哪些差距?本文研究的目的就是对经济进一步开放条件下的人民币汇率政策做一些有益的探索，提出自己对上述问题的一些体会和认识。文章从汇率政策基本理论及汇率政策选择的国际经验入手，通过对我国现行=}E率亟篡手段的分析，探讨经济进一步开放条件下人民币汇率政策的取向。险文共3万余字，各部分的具体内容如下：第一部分作为全文的导入部分，首先阐述了汇率及汇率政策的基本概念，指出汇率政策实施过程中所包含的三个相互联系的内容

3、：汇率制度的选择、汇率水平的确定与调整以及货币的可兑换性问题，并以此勾勒出全文的基本框架。在这部分中，笔者从80年代以来国际汇率制度的演变入手，分析了布雷顿森林体系崩溃后，国际汇率体系不断向更加灵活的汇率制度安排转变的趋势，作者同时指出，与旧的分类标准相比，1999年IMF新的汇率制度分类标准突出强调了汇率的形成机制以及政策目标的差异，按照该标准，原来实行管理浮动制的中国由于汇率基本钉住美元、波动幅度很小而被列入固定钉住汇率制，这就为第二部分对我国现行汇率制度的分析提供了依据。通过对均衡汇率概念及特点的分析，作者指出，均衡汇率对合理汇率

4、水平的形成和调节具有重要作用，是货币当局进行汇率水平定性判断的重要依据；均衡汇率的确定应该综合考虑一定时期的国内宏观经济状况、经济发展目标以及国际收支状况等因素，这就为第三部分对我国现行人民币汇率形成和调节机制的分析奠定了理论基础。在货币可兑换性问题上，作者指出，一国货币能否自由兑换取决于一国的经济实力及其在国际上的地位，一般来说具有五个基本条件：其一是合理的汇率机制：其二是充足的国际清偿手段；其三是健全的宏观调控体系：其四是企业对市场信息的灵活反应；＼最后是公众对政府承诺的信心。第二部分着重分析了随着金融市场开放步伐的进一步加快，我国

5、现存汇率制度面临的问题。作者首先运用蒙代尔关于固定汇率制度下货币政策和财政政策有效性的理论，通过考察1993年，特别是1997年东南亚金融危机以来中国所采取的货币和财政政策，说明中国金融进一步开放过程中，现存的固定钉住汇率制将削弱货币政策的效力；文章同时指出，虽然财政政策的效果较为显著，但是过多依靠财政政策手段调控宏观经济的做法已使其施展空间变得相当有限。此外，本文还运用克鲁格曼(Krugman，1979)的外部投机冲击理论模型，结合九十年代以来国际金融活动中几次大的金融危机，强调说明，在国际投机资本的冲击下，僵化的固定汇率制度越来越成

6、为引致金融危机的重要原因，在当今全球经济金融一体化的形势下，实行固定汇率制度的条件正在逐渐丧失，中国金融进一步开放过程中，现存的固定钉住汇率制具有内在的不稳定性。对于中国能否在开放过程中采取浮动汇率制的问题，笔者认为，在中国经济转轨和对外开放程度不断加大的过程中，实行自由浮动汇率制度，难以避免会造成汇率频繁的、大幅度波动，在中国市场经济体制尚不完善的背景下，必将导致国际市场对国内经济运行和宏观政策操作的巨大冲击。因此，在中国金融进一步开放过程中，人民币汇率制度的选择应当同时兼顾固定汇率制稳定性与浮动汇率制灵活性的优点，实行真正意义上的管

7、理浮动汇率制。第三部分旨在通过对我国现阶段人民币汇率形成和调节机制的分析，提出完善人民币汇率形成和调节机制的方法及途径。文章首先对我国现阶段人民币汇率形成和调节机制进行了分析，认为，首先，在当前的人民币汇率形成和调节机制中，外汇的供给是强制性的和无条件的，而外汇的需求却受到严格的限制；结汇与售汇的不对称，权利与义务的不平等扭曲了外汇的真实供求关系，现行结售汇制度实际运行的结果导致外汇供给持续大于外汇需求，扭曲了人民币汇率的形成机制，使人民币汇率形成的市场基础受到削弱，并进而影响到人民币汇率的合理性：其次，在稳定性目标的指导下，央行对人民

8、币汇率每日波动的幅度实行比较严格的限制，除导致汇率的变动缺乏弹性外，还使央行的汇率操作陷入被动地位；再次，目前外汇市场汇率变化是严格管制下外汇供求的产物，汇率变化对外汇供求的作用十分有限，这种单向传导机制限