金融市场三十年之路径特征_郝宏展

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1、第35卷第5期石家庄经济学院学报Vol.35No.52012年10月JournalofShijiazhuangUniversityofEconomicsOct．2012金融市场三十年之路径特征1，2郝宏展(1．中央财经大学金融学院，北京100081;2．石河子大学商学院，新疆石河子832003)摘要:改革开放以来中国金融市场发展迅速，从市场制度体系逐步形成与完善的视角将这30年的发展道路划分为制度体系初步形成阶段、

2、制度体系逐步健全阶段和制度体系全面深化阶段。由这样的发展路径可以归纳出这段发展历程具有3点突出特征，即:政府成为制度供给的主导力量，金融市场成长过程是市场结构趋于均衡的过程，金融市场发展既受经济体制改革的制约又反作用于市场经济建设。通过对中国金融市场的这段成长道路进行梳理和总结，并对发展的路径特征作出分析和归纳，进而提出了一些思考和启示。关键词:股份制;经济体制;法制基础中图分类号:F830.9文献标识码:A文章编号:1007-6875(2012)05-0001-04纵观中国金融市场发展的历史长河，日新月异

3、探索的破冰起航，80年代初的中国金融业同经过的高速发展无疑归属于改革开放以来这个阶段，这十年浩劫的中国大地一样遭到严重破坏，金融环境个阶段金融资产的规模和种类迅速增加，金融监管相当贫瘠，金融机构、产品、法律法规等都非常由主要依靠行政主导向遵照市场规律引导方向转少，融资渠道仅有复合制中央银行制度下的带有浓变，市场结构日趋均衡，市场功能日趋完善。作为厚行政色彩的贷款这种方式，直接融资完全缺失。中国社会主义经济体制改革重要组成部分的金融体这一阶段金融体系的深刻变革集中体现在两个方制改革，不仅没有滞后于经济体制改革

4、的步伐，而面，一个是融资体制的改革，另一个是当代的证券是每每成为中国经济体制改革大潮中的亮点:股票市场的出现。市场的出现有力地促进了股份制经济的成长壮大、1.融资体制的转变国债市场的发展有力配合了国家财政政策的有效实从1956年的社会主义改造完成到1979年12施、外汇体制的改革在有效控制金融风险的基础上月的十一届三中全会，中国的金融业几乎谈不上存在制度层面上保障了国家“走出去和引进来”战在“融资体系”，企业资金管理是单纯计划经济下略的实施……，但是这段道路并非一帆风顺、波澜的统收统支，企业利润全部上缴。改

5、革开放以来首不惊，其间也出现过挫折和失误:1992年的8·10先改革了企业的资金管理，采取放权让利，利改［1］事件、1995年的“327国债期货”事件等。这些税。到了20世纪80年代中期企业资金管理又作出成功与挫折值得深刻总结反思，为中国由金融大国了重大改革，由企业直接对口国家财政的利润全额［2］向金融强国迈进打下坚实的基础。上缴转变为企业对口商业银行的“拨改贷”，但企业、国家、银行三者之间的产权关系没有改变，一、改革开放以来中国金融市场的发展企业和银行仍然是完全的国有性质。这种产权的不历程清晰直接导致“信

6、贷软约束”，出现普遍的“投资［3］始于1978年底的中国金融市场的发展历程可饥渴”和大量坏账现象。以按照不同的分类方法划分为若干阶段，以制度体2.证券市场出现并快速发展系建设为依据，划分为如下三个阶段:东部大城市开始出现早期证券市场的萌芽。(一)制度体系初步形成阶段(1980年1月至1981年1月16日国务院通过了《中华人民共和国1995年3月)国库券条例》，决定从1981年开始发行国库券。此金融市场自20世纪80年代开始了市场化方向后国债发行方式不断改进，金融债券和企业债券也收稿日期:2012－06－29

7、作者简介:郝宏展(1973—)，男，新疆石河子人，中央财经大学金融学院在读博士，石河子大学商学院讲师，主要研究方向为金融史、金融制度。·2·石家庄经济学院学报第35卷第5期开始出现。1990年，国债转让全面放开，随着统(三)制度体系全面深化阶段(2005年至今)一交易网络的形成，国债交易趋于活跃。而中国股中国金融体系在2005年的改革令世人瞩目和票市场的出现与当时人们意识形态里“姓资与姓尊敬，银行、证券、保险、信托改革都全面展开，［4］社”的斗争形影相随。1980年中国人民银行抚顺融资格局和金融市场结构得到

8、进一步优化，许多长支行代理企业发行股票211万元，是改革开放以来期困扰人们的问题获得了实质性的巨大进展，主要有记载的第一次股票发行，这是中国民间尝试发展有:大型国有银行的不良资产问题和公司治理结构股票市场的开始。随后，1983年，第一家股份制问题;股权分置下的同股不同权问题;汇率形成机企业———深圳宝安联合投资公司成立;1984年，制的进一步市场化问题等。金融市场在已有的制度全国第一家股份有限公司———北京天桥百