国金证券研究所服务周报(第210期)

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1、国金证券研究所服务周报（第210期）第一部分我们持续关注的重点公司研究员（行业）重点公司和观点李伟奇、张英、陈建招商银行、民生银行、兴业银行、华夏银行刚（银行）丁文韬（保险）中国人寿、中国太保、中国平安曹旭特（地产）万科、招商地产、保利地产、金地集团、冠城大通、北京城建、大连友谊、安徽水利、昆百大、南通科技龚云华（煤炭）芜湖港、新华医疗、鲁润股份、太工天成、金马集团、ST马龙李孟滔（汽车）福田汽车、中国重汽、潍柴动力、东安动力、长安汽车、上海汽车刘江啸（电力设备）平高电气、许继电气、国电南瑞张帅（新能源）金晶科技、天威保变、鑫富药业、中环股份董

2、亚光（机械）中联重科、三一重工、柳工、徐工机械、山推股份、安徽合力张昊（机械船舶）中集集团刘波（石油化工）中国石化、英力特、云维股份、鲁阳股份、辽通化工、科达机电贺国文（建材）冀东水泥、海螺水泥、天山股份、祁连山、赛马实业、华新水泥、青松建化、金晶科技、鲁阳股份万友林（造纸）景兴纸业、晨鸣纸业、山鹰南纸、博汇纸业谢刚（农牧渔）獐子岛、圣农发展、绿大地、北大荒、敦煌种业、登海种业、国投中鲁、海升果汁、顺鑫农业、新希望、通威股份、正邦科技、海南椰岛、中粮屯河、南宁糖业陈钢（食品饮料）五粮液、伊利股份、双汇发展、张裕、贵州茅台、泸州老窖、青岛啤酒黄挺

3、、李敬雷、李龙华兰生物、新和成、康缘药业、华东医药、昆明制药、三九医药俊（医药）赵乾明（电力水务）九龙电力陈运红（通讯）华胜天成、东软集团、东华软件、浪潮信息、中国软件、鹏博士程兵（元器件）海信电器、TCL集团、顺络电子、得润电子张斌（纺织、化纤）伟星股份、报喜鸟、七匹狼、美邦服饰、罗莱家纺、星期六、鲁泰A王晓莹（家电）青岛海尔、格力电器、华帝股份、成霖股份、三花股份、美的电器、合肥三洋、苏泊尔周涛（钢铁）凌钢股份、酒钢宏兴、首钢股份、鞍钢股份、三钢闽光、莱钢股份、八一钢铁、宝钢股份陈振志（证券）吉林敖东、辽宁成大、中信证券、海通证券、光大证券

4、毛峥嵘（旅游）峨眉山、中青旅、桂林旅游、黄山旅游、三特索道、中国国旅、锦江股份、华天酒店华谊兄弟、天威视讯、歌华有线、电广传媒、东方明珠、新华传媒、鑫新股份、北巴传媒、粤传媒、毛峥嵘（传媒）时代出版李光华（水上运输）中海集运、中国远洋研究员（行业）新股导航刘江啸（电力设备）中国西电李孟滔（汽车）兴民钢圈贺国文（建材）柘中建设董亚光（机械）中国一重第二部分我们正在做的和准备做的研究员近期的观点重点公司王晓辉2009年度宏观数据点评-政策前紧已现,后稳仍可期:央行提早加息的可能性在加大。值得注意的是，（宏观）最近政策收缩的力度和时间部分的超出预期，

5、显然政府在宏观调控方面正在表现出更多的前瞻性；而且物价的上涨也有所加快。从通胀的变化和政府调控表现出的前瞻性来看，央行提早加息的可能性正在上升；虽然从防范热钱的角度出发，央行不应当在美联储加息之前加息。政策正常化后，不应持续紧缩。我们一直强调政策风险是“前紧后稳”（详见12月宏观经济报告《政策收缩“只做不说”》），即一旦政策恢复到正常水平，那么政策可能保持稳定，继续收缩的风险将大幅减小。目前我们仍然坚持这一观点，原因有两个：首先在投资增速回落的情况下，经济过热的风险是可控的；其次，在信贷控制住（目前看来这种可能性在增大，因为管理层的决心很大，手

6、段也很强硬）的情况下，物价特别是终端价格（消费品）失去控制的可能性也较小，因此我们认为政策不应当是持续紧缩的。由于加息已经是政策正常化的最后手段之一。从这个角度来看，一旦央行加息可能意味着政策风险的释放接近尾声（信贷和投资等数据的回落可能还会造成一些影响）。陈东、徐2010年A股投资策略周报－市场预期需重新校准：从09年年报数据看，股票型基金（剔除掉指数基炜、曹阳金后）的仓位再创新高，达到了86%。普遍关注的方向是中国经济调结构。主要包括的方向是：内需（投资策消费、低碳经济、新兴产业和区域经济。医药、TMT行业被重点提及。政策超预期带来冲击。从

7、统计略）局公布的2009年经济数据看，09年4季度实体经济处于较快的增长中，但在快速的经济运行背景下，A股市场却持续处于震荡盘整格局下，显示出对政策收缩已有所担忧；从本轮经济回升看，很大程度上还是较为依赖大幅扩张的流动性，以及由此引发的资产价格上涨带来的需求回升，而政策收缩显然会产生较为明显的影响，这一点在政策收缩成为现实压力后，会对原先市场预期形成冲击。市场预期需重新校准。之前，市场普遍预期A股处于震荡格局，但更倾向于维持较高的仓位，寻找相对收益；但在目前政策超预期的紧缩下，原先较为一致的预期受到冲击，因此市场将会经历一段预期重新调整的时期。

8、在预期修正的过程中，原先被反复追逐的小市值泡沫区域可能面临较大的压力。关注政策后松的机会。政策收缩的压力较大，也意味着政策的效果会较为明显：在政策转为