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1、我国生物医药行业风险投资评估研究314中华'床新医学ChineseClinicalNewMedicine20O7年第7卷第4期9■专题?我国生物医药行业风险投资评估研究黄艳［中图分类号】m94【文献标识码】B【文章编号11680—9866(2oo7)—04—11314—02本研究采用分析与判别的方法，根据我国的生物医药行业的特点与生物医药行业上市公司的业绩,分析影响生物医药行业上市公司风险投资成功的因素•其中不难发现，牛物医药上市公司产品的特性及其市场定位在公司经营的成败方面起到了关键的作用,具有中国特色的传统的中成药及高科技的生物工程制药都有可能获得成功•在现阶段，投
2、资于屮后期技术含量相对低的企业不失为一种好的选择.1文献综述风险投资的评价标准与基于成熟公司的评价是截然不同的两个体系.后者主要着眼于公司未来收入的分析与财务分析，而前者由于而向的是一些尚处在初创阶段的小公司，不确定性大，又缺乏必要的财务数据，无法进行有效的财务分析，因而评价主要集中在产品的技术，潜在的市场及管理人员个人的人格特点上•国外已有的研究往往针对的是整个的风险投资业而不是某一个具体的行业，而在不同的国家与行业中所适用的评价标准的侧重点也有所不同•本研究试图从我国的生物医药行业的特点与生物医药行业上市公司的业绩，分析影响生物医药行业上市公司投资成功的因素，从而建
3、立一个符合我国国情的牛物医药风险投资的评价框架.2研究方法在本研究项目中，作者选取了30家生物医药上市公司近几年的财务指标进行分析•在研究方法上,第一步作者使用聚类分析,它是-•种研究分类问题的多元统计方法•它可以依据一定的指标体系，按照样品在样木空间中的位置,把全部样品聚集到儿个中心点上.研究的第二步是对样本进行判别分析•与聚类分析有相似之处，判别分析也适用于具有离散性质的问题分析,如样品是好还是坏;某一顾客是否会购买商品等.判别分析通过指标一判别函数进行判别.在对我国牛物医药行业的上市公司进行实证分析的基础上，结合国外的评价体系,进而提出适用于我国生物医药行业的风险
4、投资的评价体系3实证研究结果3」行业前量分析目前，我国已有200多家生物技术公司，并己有多种基因工程新药进入市场，国外大跨国医药公司也在国内投入巨资于生物医药行业•通过自主开发,技术引进和中外合资等途径，我国的生物医药行业已初具雏形•但是，我国的生物医药行业离真正实现产业化尚有一定距离，至今我国自行研制并经卫生部批准进入临床试验及试生产的基因工程药物仍以二类新药居多.目前我国正在研究,开发的牛物工程药物有很多种•巨大的市场潜力和较高的附加值，使许多国家把它作为未来的重点发展产业.3.2聚类分析的结果对30个样本公司的聚类分析,作者选择了SPSS聚类分析中的分层聚类的方法
5、•把公司的样本归聚为四种类型•类型一:绩优公司•一个突出的的特点是:主营业务突岀，产品差别性明显，技术含量相对较高，市场前景广阔.类型二:业绩优良，流动比率极高，负债率很低的公司.反映了公司较强的偿债能力•但另一个侧面也反映出公司对资产作者单位：2723oo山东省鱼台县人民医院的营运存在不足，未能利用杠杆为股东谋取最大的利益，但公司的扩张能力很强•类型三:规模较大，产品结构落后的亏损公司.主营传统药物，专利新药的开发跟不上，在口趋激烈的市场竞争中逐渐丧失了原有的市场份额,业绩出现大幅度的滑坡•类型四:业绩一般的公司，盈利能力有所下降.这些公司突出的特点是资产规模暴增，而
6、净利润也剧增,显示公司正处在转型期，正在积极探索新的利润来源.3.3月捌分析的结果对30个样本公司进行判别分析，可以把公司粗略地分成两类，其中一类是业绩优良的公司,在产品上它们具有垄断性，占据了较大的市场份额，盈利能力较强；其他三类是业绩相对较差的公司,它们依靠其产品上的技术创新,通过不断开拓新的市场获得生存与发展.通过聚类分析和判别分析，我们发现生物医药上市公司的产品的特性及其市场定位在决定公司经营的成败方面起到了关键的作用•具有中国特色的传统中成药及高科技的牛物工程制药都较有可能获得成功，而化学制药则在市场竞争中有不断萎缩之势.因此，在我国进行风险投资可以兼顾传统与
7、创新，不定非得进入一些技术上尚未成熟的生物高科技领域,而可以迎合消费者对于传统中药的信赖,开发一些疗效显着而市场又比较大的中成药项目，相对而言风险要小许多,收益也会相当可观.4我国生物医药风险投资的评价框架风险投资是一种高风险的投资行为，尤其是对高科技的生物医药，软件开发等行业的投资其不确定性更高•一个合理的评估框架必须对风险投资过程中的以下四类风险进行充分的评估.4.1技术风险包括技术开发人员的能力，专利的价值及其所有权，产品从研究成果转化为现实生产的潜在可能性，产品技术的前景等.4.2市场风险包括技术市场应用的可行性,产品在市场中的竞
