战略性新兴产业融资方略探析

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1、战略性新兴产业融资方略探析战略性新兴产业的培育和发展需要发挥政府和市场的双重作用，构建政府和市场协同的PPP(PUBLIC-PRIVATEPARTNERSHIPS)融资体系。市场化融资方式应以股权性融资为主，在发育成长的不同阶段分别对应天使投资、创业投资(VC)和私募股权投资(PE)等专业化投资机构。战略性新兴产业融资必须采取PPP模式中国“十二五”规划期间的重要战略任务是通过培育发展七大战略性新兴产业促进产业结构转型升级。战略性意味着新兴产业的发展具有辐射带动作用，对国家产业竞争力的重塑具有较强引领作用，对产业经济发展具有“溢出”(SpillOver)效

2、应或外部性,因此，战略性新兴产业的发展需要政府发挥包括融资扶持在内的政策作用。战略性新兴产业的动态竞争性和发展前景的不确定性决定了市场化融资扶持应以股权性融资为主，债权性融资为辅。随着产业发展的不同阶段，股权性融资可分别采取天使投资、创业投资和私募股权投资等专业化规范运作的融资方式，实现不同投融资方式在战略性新兴产业发展不同阶段的分工与合作。换言之，战略性新兴产业的培育和发展需要发挥政府和市场的双重作用，构建政府和市场协同的PPP(PublicPrivatePartnership)融资体系。战略性新兴产业是推动自主创新、促进产业结构升级、提高产业国际竞争力

3、的必由之路，也是当下从''中国制造”提升到“中国创造”，避免“中等收入陷阱"的必由之路。德国和日本等国经济崛起的历史经验表明，政府通过产业政策对新兴产业培育扶持，是后进国家培育动态比较优势、提升产业竞争力的有效手段。德国经济学家李斯特的“幼稚产业(INFANTINDUSTRY)保护理论”和日本学者赤松要(Akamatsu)的“雁行理论"(TheFlyingGeeseModel)对产业发展中政府的作用和产业发展的动态变化提供了强有力的理论支撑。政府在产业发展过程中的作用是多方面的，从制订产业政策和实施产业规划，到财政税收的支持和融资都起到了直接和间接的扶持。

4、从产业政策和产业规划方面看，除了国家在“十二五”规划中明确提出的七大战略性新兴产业外，海洋经济和文化创意产业是国家重点发展的具有潜在动态比较优势的产业形态，其培育发展过程具有与战略性新兴产业类似的演进规律。在一个面向市场经济的公共财政体制框架下，政府采购是对新兴产业进行扶持的重要手段，并对市场具有重要的导向和示范作用。对发展和转型中的中国经济而言，公共财政体系正在逐步建设和完善过程当中，为了对战略性新兴产业以及海洋产业和文化创意产业的发展进行扶持，实行差别化结构性税收优惠也是必要的政府政策选项。我们要着力构建维持政府正常运转并提供经常性基本公共服务的经常性

5、公共财政预算体制，同时，逐步改革和完善注重公共财政积累和供给能力建设的公共资本预案体制，将经营性国有资产纳入公共资本体系，对具有自然垄断性质的国有企业进行必要的价格、税收等方面的合理规制，对行政性垄断行业进行必要的市场化改革、促进市场公平竞争和良性健康发展，注重公共财政积累和供给能力建设。也就是说，要建立和完善从公共资本预算中不断补充经常性公共预算收入的体制机制，同时，增加公共性应急能力建设，并为战略性新兴产业的发展提供必要的政策性融资支持。当前,中国对战略性新兴产业的政策性融资方式主要是中央财政设立专项资金，通过政策引导、示范鼓励和支持地方政府建立创业投

6、资引导基金等方式，对创业投资公司和创业企业进行直接或间接的股权性融资扶持。产业投资基金一直处于试点阶段，多以区域性投资为主，针对战略性新兴产业虽逐步有所倾斜，但旗帜不够鲜明。因此，建议各有关政府部门加强协调，积极推进面向战略性新兴产业的专项基金，加大各级财政尤其是中央财政对专项基金的投入，按照专业化运作模式构建委托-代理关系，并通过市场化手段积极引导市场资金投资入股，放大财政资金的使用效能，构建政府和市场协同发挥作用的PPP模式，既通过财政资金弥补市场缺陷，也要避免财政资金对市场化资金的挤出效应(CrushingOutEffect)。创业投资和私募股权投资

7、等融资方式必须规范运作在战略性新兴产业培育过程中，市场化的融资方式应以股权性融资为主，在不同阶段分别对应天使投资、创业投资和私募股权投资等专业化投资机构。天使投资主要投资于新兴产业创意早期，出于对产业发展前景的战略判断，具有一定的承担投资风险的能力。目前,天使投资在中国尚处于初创阶段，从政策上要注意鼓励和引导，对新兴产业从技术研发的源头开始关注并融资扶持。创业投资(VC)是在创业企业成长阶段对新兴产业进行融资扶持。创业投资在中国的发展相对规范和稳健，这主要得益于国家陆续出台的一系列规范性文件和提供税收优惠的鼓励性备案制。私募股权投资(PE)适宜于在新兴产业

8、发展相对成熟阶段的上市前(PRE-IP0)投资或参与并购重组。私募