浅谈短期国际资本“广义货币供应量和经济波动

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1、浅谈短期国际资本“广义货币供应量和经济波动摘要：本文构建起短期国际资本对实体经济影响的理论模型，并对短期国际资本、广义货币供应量和国民生产总值之间的关系进行实证研究。研究发现，短期国际资本影响实体经济的传导机制是：在短期内，短期国际资本流动显着引起广义货币供应量变化，广义货币供应量的变化又会显着导致国民生产总值出现波动。本文进一步结合脉冲响应函数和方差分解研究短期国际资本流动规模波动率与经济增长率之间的关系，发现短期国际资本流动规模波动率是经济增长率发生波动的单项Granger原因；经济增长率的波动中有约20%是由于短期国际资本流动规模波动率发生异动所致。关键词：短期国际资本流动；

2、广义货币供应量；经济波动Analysestheshort-terminternationalcapitalbroadmoneysupplyandeconomicfluctuationZhangJinTaonanjinguniversitybusinessschool,Pickto:thispaperbuildupshort-terminternationalcapitaltotheentityeconomyinflueneetheorymodel,andtheshort—terminternationalcapital,thebroadestmeasureofmoneysupply

3、andGDPoftherelationshipbetweentheempiricalresearch.Thestudyfoundthatshort-terminternationalcapitalaffecttherealeconomyofthetransmissionmechanismis：intheshortterm,theshort-terminternationalcapitalflowsignificantcausethebroadestmeasureofmoneysupplychange,generalizedchangesinthemoneysupplyandsign

4、ificantleadtoGNPappearfluetua/tion.Thispaperfurthercombinedwithimpulseresponsefunctionandvariancedecompositionshort-terminternationalcapitalflowscalefluctuationrateandeconomicgrowthrate,therelationshipbetweenthescaleofinternationalcapitalflowsfoundshort-termvolatilityiseconomicgrowthfluctuates

5、thesingleGrangercause,Thewaveoftheeconomicgrowtharound20%wasduetoshort-terminternationalcapitalflowscalefluetuationratehappenedcausedbydifferentdynamic・Keywords：short—terminternationalcapitalflow；Broadmoneysupply；Economicfluetuation1引言自2002年以来，随着境外短期国际资本的大规模持续涌入，我国国内相继发生了房地产市场泡沫、股市上涨、人民币升值、流动性

6、过剩和通货膨胀。2007年美国次贷危机爆发并引发国际金融危机之后，全球金融机构的“去金融杠杠化”趋势强化，外部冲击下的国内经济形势剧烈演变，潜入的短期国际资本又出现逆转势头，与之伴随着的是国内货币政策困境、人民币汇率波动、股指大跌，以及经济增长放缓。因此，从当前中国的现实国情出发，分析短期国际资本对我国实体经济的影响及其传导渠道，科学而前瞻地研究短期国际资本流动和经济增长率波动的关系，无疑是理论界和实务部门面临的重要课题，同时也可为妥善应对当前的金融危机提供重要思路。2文献回顾值得注意的是，国内外比较缺乏短期国际资本流动和实体经济关系的专门性研究成果。国外最新研究成果主要集中在以下

7、两方面：(1)国际资本流动的影响因素及其多元化资产配置效应。如Edwards［1］,Papaioannou［2］等。(2)资本流入对东道国宏观经济变量所产生的影响。研究表明，资本过度流入会导致宏观经济过热，具体表现为：一是引起货币扩张，增大通货膨胀压力［3］；二是导致实际汇率升值,恶化贸易条件［4］；三是影响总需求［5］。梳理并综合目前国内关于短期国际资本的研究文献，大致分为三类。第一类主要是研究短期国际资本的估算方法。尹宇明、陶海波使用的计量方法为：短期国际资本规模