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1、企业家的信号：创新型初创企业的成功因素
瑞士苏黎世大学业务和人事经济学教授盖尔纳backes-gellner@isu.unizh.ch德国波恩中小型企业研究所阿恩特沃纳werner@ifm-bonn.org摘要：由于缺乏事先的生产历史和声誉，创新型初创企业和各自的市场合作伙伴都面临着严重的信息不对称问题。我们研究是否企业家的信号可以帮助解决这些问题，从而提高创新型初创企业成功的潜力。我们专注分析信贷和劳动力市场，重点放在教育信号的作用上，因为他们对创新型企业的成功是至关重要的（由于信贷和劳动力市场对创新型企业
2、的发展至关重要，我们专注分析这两方面，并把重点放在教育信息上）。我们争辩企业家把他们的质量发信号到带有他们的教育的历史的一定的特点的潜在的雇员和债权人（我们讨论企业家指导对潜在雇员和有特定教育背景的债权人所产生的作用）。根据我们的理论思考，我们期望有潜力的员工(潜在员工们)，在决定是否接受一个创新的启动工作时把企业家的大学学位作为质量信号（这个企业的质量参考）。同时，我们期望银行在评定企业初创人的信誉时使用一个更精确的指标，即根据标准长度来研究实际长度（即实际研究长度联系标准长度）。然而，对传统的初创企业来说
3、，由于信息不对称的问题和技能要求不同，我们并不期望员工和银行对传统的初创企业使用相同的判定标准。基于对1998年至1999年收集的700多名德国创新型初创企业数据集的实证检验，我们剑魂侧了我们的猜想，而所有的猜想都得到了证实。因此，相比传统型的企业，违背传统智慧，教育程度，学习速度快（不只是学习），是更重要的成功因素（传统智慧，教育程度，学习速度快（不只是学习）是传统企业极其重要的成功因素，但创新型企业与之相反）。简介：一般来说，企业，特别是创新型企业往往是经济增长和创造就业机会的重要因素。(Dejardin
4、,2002;AcsandAudretsch,1990;StoreyandTether,1996;Kirchhoff,1995;Birch,1979;Brüderl,Preisendörfer,andZiegler,1998)。然而，相比传统的初创型企业，创新企业也带来了独特的问题和迎来了挑战（Audretsch2000年）。由于他们的产品或业务流程的创新性，与以前的历史没有可比情况。一个创新型企业的财务人员，没有关于生产设施、工艺、产品市场的相关数据作为基准来评价一个拟议的业务计划。因此，即使是最有经验的债权
5、人，一个创新项目的价值也是很难判断的。而且，由于创新型企业的创始人和债权人之间极大的信息不对称，会造成众所周知的逆向选择和信贷配给问题。由于比潜在的投资人更好地了解潜在的收益、损失和风险，这就使创始人利用信息不对称获得信贷条件的不足，以弥补投资者的风险(Oppenländer,1998)。因此，毫不奇怪，多项研究显示，和传统初创企业相比，创新型的初创企业具有更高的违约风险（Audretsch，1995年;Hunsdiek和5-Stobl，1986年）。由于缺乏历史的，可靠的基准和事先声誉，利益相关者发现投资一
6、个创新型的初创企业有相当大的风险投资。投资者关注逆向选择和配给信贷，金融资产和业务的一小部分，选择高的抵押品，或缩短其贷款的期限(cf.Black,DeMeza,andJeffreys,1992;BinksandEnnew,1996;Cressy,1996a;Egeln,Licht,andSteil,1997;Reynolds,1997;KeuschniggandNielson,2000)。员工可能不愿意接受这样的公司工作，或去投资级别更高的企业。供应商可能会犹豫是否授予贸易信贷，客户可能会担心自己订购的产品
7、有质量问题或者不能如期送到。简言之，创新型初创企业可能增长潜力最大，但为实现这一潜力他们也面临着极高的障碍。只有当他/她找到了一种方法来克服最初的所有相关市场的信息不对称问题以后，创始人才可以成功地启动和运行他的初创企业。这个研究的重点是创新型创业的发起人如何解决信息不对称的问题。我们认为，在没有信誉或过去创业史的情况下，创始人的个人历史是一个克服信息不对称问题的一个重要因素。具体来说，我们希望通过了解创始人教育史，以此作为他或她的合资企业的信用状况的一种信号。在斯宾塞（1973）的信号模型中，劳动者通过获得
8、一个学历的方式向其雇主传达其不可观察的生产力信号。我们认为，同样的，创业者们则通过向其关系银行、潜在的雇员或者顾客展示在他们可观察的教育传记中显示出来的个性特征，以传达一种不可观察的生产力的信号。我们将分析集中在两个至关重要的市场和他们各自的利益相关者：一是作为金融资本市场上最重要参与者的银行，二是作为劳动力供应者的员工。就比如埃文斯以及约万诺维奇（1989年），布兰彻福拉尔和欧斯瓦尔德（1998）
