《证券投资学》第三阶段导学重点

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1、《证券投资学》第三阶段导学重点《证券投资学》第三阶段学习包括四章：第七章基本面分析第八章技术分析第九章投资风险分析第十章证券监管这一阶段的具体学习内容如下：第七章基本面分析第一节宏观因素分析一、影响证券市场价格走势的主要因素影响证券市场价格走势的因素大致可划分为四类：一是宏观因素；二是行业或区域因素；三是公司因素；四是市场因素。其中：前三个因素被称为基本因素，即市场外部因素；后一个因素是内部因素，或称技术因素。在影响证券市场价格走势的各种因素中，宏观因素起着主导性的作用。宏观因素包括政治因素、宏观经济因素和宏观政策因素。

2、与产业和公司因素相比，宏观因素对证券市场价格走势的影响是根本性的、全局性的和系统性的。其影响是长期性的，可以说宏观因素决定了证券市场的中长期走势。二、政治因素分析能够对股市运行产生影响的政治因素包括：一是战争爆发。战争是政治的集中体现，对股市的影响很大（例如海湾战争）。二是国际重大政治活动。国际上重大政治活动对一国股市的影响越来越大（例如七国集团首脑会议讨论全球天气变暖问题）。三是国家主要领导人的言论和行动。对于国家政治决策有重要影响力的国家领导人的言行，会对股市产生突发性的影响（例如1992年邓小平南巡讲话）。四是国家

3、之间政治经济关系的调整和变动。它们会对与这种变动相关的上市公司的股票产生重大影响（例如中国加入WTO）。三、宏观经济因素分析宏观经济因素分析包括总量分析与结构分析两种方法。总量分析就是指对社会经济总体指标反映出来的经济增长速度、社会总供给与社会总需求的比较关系、经济周期的运行状况等方面进行的分析。结构分析，就是指对产业结构、地区经济结构、收入结构与消费结构等方面的分析。四、宏观政策因素分析宏观政策因素分析包括国家对宏观经济进行调控的相关政策的分析。如：财政政策、货币政策、产业政策、收入政策等。此外，在当前中国的经济体制改

4、革进程中，重大的改革步骤、改革的力度和方法等也是宏观政策分析的重要内容。（一）财政政策分析财政是以国家为主体的，为满足社会公共需要而进行的集中性分配和再分配中形成的经济关系。财政收支的状况对整个国民经济的影响十分显著，也是影响股市供求关系、进而影响股价及其走势的重要因素。财政政策可以分为积极的财政政策、紧缩的财政政策以及中性的（收支平衡）财政政策等不同倾向的财政政策。要注意不同倾向的财政政策对证券市场的影响是不同的。财政政策包括三大手段：政府购买；转移支付；税率及税收减免。首先，政府购买力水平的改变会对证券市场产生结构性

5、影响：政府购买的产业导向会影响不同上市公司的盈利水平（例如政府采购公务用车的政策）。其次，转移支付水平的改变也会对证券市场产生结构性影响：政府的转移支付是指政府无偿地支付给个人或下级政府，以增加其收入和购买力的费用。转移支付会从结构上改变社会购买力在不同产业或不同地区的分布状况，从而对不同上市公司的业绩产生影响（例如农产品价格补贴政策）。最后，税率及税收减免政策的变化也会对证券市场产生总体会结构性的影响：（例如提高证券交易印花税的政策、调整企业所得税的政策以及出口退税的政策）。（三）货币政策货币政策是中央银行为实现其特定

6、的经济目标而采取的各种控制、调节货币供应量或信用的方针、政策、措施的总称。按照调节货币供应量的程度，货币政策可划分为三种类型：扩张性货币政策、紧缩性货币政策和均衡性货币政策。中央银行的货币政策手段主要有：调整法定存款准备金率，调整再贴现率以及进行公开市场业务操作等。1、存款准备金率的调整存款准备金率的调整可以影响社会货币流通量，影响社会需求，进而影响股市的资金供给和股票价格，但其时滞性较大。调整存款准备金率，最先影响的是股票投资人的投资信心，而真正带来资金面的变化要经过一段时间。股票投资人在关注这一金融宏观调控政策时，切

7、不可只注意它的短期股市反应，还要看到它以后的实质性影响。2、再贴现率调整再贴现率是商业银行将其贴现的未到期票据向中央银行申请再贴现时的预扣利率。再贴现意味着中央银行向商业银行贷款，从而增加了货币投放，再贴现率的高低直接影响着货币供应量，从而对股市产生较大的影响。3、公开市场业务通过公开市场业务操作，中央银行可以调节各家商业银行的头寸，调节流通中的货币量，从而通过传导机制影响股市的资金状况。4、利率政策一般来讲，利率下降时，股票价格就会上涨；利率上升时，股票价格就会下跌。但是在不同的市场状态下，股市对利率调整的反应会有所不

8、同。5、汇率变动影响汇率的主要因素是国际收支、通货膨胀以及国内外利率水平。对于进出口类的上市公司而言，汇率变动会对其进出口产品产生直接的影响，从而对股价造成较大的影响。而对于以国内市场经营为主的上市公司来说，汇率变动会导致上市公司资产的价值重估，从而对上市公司的股价产生影响。第二节行业因素分析一、行业的划分（一）行业