中国需求结构变化及十三五需求展望

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1、2015年第62期(总第2694期)局，不断优化金融结构，加大直接融资的比重，降方的有效衔接。一是加快债券市场发展。我国低商业银行信贷风险的积聚。资本市场中，股票市场的发展较为迅速，债券市1.改革金融监管体制。我国金融分业监管场的发展相对缓慢，特别是企业债市场，企业直体制导致金融改革政策割裂，各项金融改革措施接发债融资的渠道不畅，只能通过商业银行信贷囿于各个监管当局自身利益，缺乏统筹规划和顶融资，融资成本提高，融资便利性也较差。在促层设计，特别是在传统金融业态向新兴金融业态进股票市场发展的同时，应更加注重债券市

2、场特转换过程中，这种分业监管的僵化体制是难以胜别是企业债市场的发展。二是完善股票市场结任的。统一金融监管，以整个金融体系一盘棋来构。我国已经建立了包括主板市场、中小板市统筹考虑，才能提出和实施一体化的金融改革，场、创业板市场、“新三板”市场以及产权交易真正提高融资效率，支持实体经济发展。市场在内的多层次资本市场，但发展不平衡。2.逐步降低商业银行在社会资金配置中的比应逐步构建新三板、创业板、主板多层次的资重，推行信贷资产证券化，遏制信贷风险积聚。我本市场金字塔结构;同时，简化公司上市的流国商业银行降低不良资产的

3、有效方式是不断扩大程，从上市审批制度逐步转变为注册制，满足各信贷规模基数，稀释不良贷款的比重，很多不良贷类企业的股权融资需求。款也被商业银行以借新还旧的方式所掩盖，这使得4.发展融资担保、融资租赁、小额信贷、互商业银行贷款规模不断膨胀，但实际用于支持实联网金融等各类金融中介，服务实体经济。发达体，特别是支持创新型企业发展的资金比重越来越经济体的金融体系包罗万象，企业可以获得各种低，在货币政策依靠商业银行来传导的情况下，商金融机构的金融服务，满足不同层次、不同类型业银行行为的异化导致货币政策的低效甚至失效。的资金

4、需求。在严格的分业监管体系下，所有处一个有效的方式就是信贷资产证券化。通过证券于交叉领域或者是非传统领域的金融业务的发化把商业银行部分信贷资产存量盘活，优化商业银展都受到人为抑制。应通过改革金融监管体制，行资产结构，也有利于支持实体经济的发展。解除金融抑制，鼓励具有创新精神的各类非银行3.构建多层次资本市场，实现资金供求双金融机构的发展，满足实体经济的发展需要。中国需求结构变化及“十三五”需求展望王志刚邢荷生李枢川摘要:本文主要分为四大部分。第一部分立足中国国情，从历史演变的纵向视角观察中国需求结构的历史变迁和

5、现状，系统归纳中国需求结构特征。第二部分选92015年第62期(总第2694期)取部分典型国家进行国际比较，从横向视角审视中国需求结构的国际地位。第三部分从标准的经济理论角度，通过不同政策参数选取来模拟中国最优的消费投资比和最优居民消费率;同时建立多变量VAＲ模型对“十三五”规划的投资、消费、进出口进行阶段性预测。分析表明，总体上看，中国存在不合理的需求结构，存在扭曲的消费投资比，而且这种趋势尚未得到显著改善，未来要彻底扭转需要相当时间。文章的第四部分针对这些突出问题提出有关政策建议。关键词:“十三五”规划;需

6、求结构;经济增长;消费投资比;最优居民消费率中图分类号:F123.16文献标识码:A文章编号:2095－3151(2015)62－0009－28DOI:10.16110/j.cnki.issn2095-3151.2015.62.002一、从历史演变看中国需求结构变化革开放以来净出口的波动对经济波动影响更大，从新中国成立以来的需求结构上看，消费略高于投资波动;政府消费波动影响次之，居民是波动最小的部分，投资在开放程度不高的时消费波动最小。期波动最大，随着对世界市场开放程度的扩基于真实经济周期(ＲBC)理论的分析方

7、法，大，出口波动对经济的影响逐渐超过了投资。我们对GDP、消费、投资、净出口进行HP滤波去需求结构中最终消费的比重从2000年以后快掉趋势进行波动分析。如果就全部样本(1952～速下降，同期年均增长速度落后投资、净出口2013年)而言，相对产出波动而言，投资波动最6个百分点。投资快速增长的现象在中西部大，是产出波动的2.59倍;净出口波动次之，为和东北等欠发达地区尤为明显，东部发达地区产出波动的1.77倍;接次是政府消费，波动是产则体现为投资储蓄缺口快速扩大导致净出口出波动的1.27倍;居民消费波动最小，相当于

8、产和经常账户余额的快速增长。2008年金融危出波动的69%。如果看改革开放以来的情况，机后，投资和出口的增速开始减弱，消费增速在我们会发现几乎所有的宏观变量波动都有所下“十二五”时期以来开始超过经济增速，消费占降，影响产出波动最大的是净出口，其波动幅度GDP的比重开始上升。此外，就消费结构而言，相当于产出波动的2.78倍，其次为投资波动，为政府消费性支出占比自1981年以来呈上升态产出