自由现金流在酿酒行业价值评估中的应用研究

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1、硕士学位论文自由现金流在酿酒行业价值评估中的应用研究硕士研究生：翟乃静导师：周兴荣教授申请学位级别：硕士学科、专业：会计学答辩日期：2012年6月5日授予学位单位：石家庄经济学院石家庄经济学院2012年6月5日ADissertationSubmittedtoShijiazhuangUniversityofEconomicsFortheAcademicDegreeofMasterTheResearchofFreeCashFlowAppliedintheBrewingIndustryforListedCompaniesCandidate：ZhaiNaijing

2、Supervisor：ZhouXingrongAcademicDegreeAppliedfor：MasterSpecialty：AccountingSchool/Department：ShiJiaZhuangUniversityofEconomicsShijiazhuangUniversityofEconomicsJune，2012独创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是我在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得石家庄经济学院或其他教育机构的学位或证书

3、所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。签名：日期：关于论文使用授权的说明本人完全了解石家庄经济学院有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。（保密的论文在解密后应遵守此规定）签名：导师签名：日期：摘要摘要企业经营管理从实物管理向价值管理的迈进使得我国资本运营在企业界日益盛行。这次跨越将企业生产经营的目标从关注利润转向追求企业的价值增值。近年来，随着国内市场对酒类产品消费和需求的持续

4、增涨，致使我国酿酒行业大力发展。从股票价格上来看，五粮液8年上涨7倍，张裕A7年上涨10倍，贵州茅台5年上涨11倍，可见酿酒行业的企业价值吸引着越来越多的利益相关者关注。如何科学合理地评价酿酒行业上市公司的内在价值，促进酿酒行业上市公司更好地发展，提高酿酒行业上市公司价值评估的水平，成为企业管理人员、投资者、债权人、金融界等研究和应用的重要内容。回顾国内外关于价值评估的相关文献，企业价值评估的理论和方法有很多，自由现金流量贴现法是运用广泛的企业价值评估方法，此方法的优势明显，对评估实务界有着更好的实用价值。目前，以股权自由现金流贴现模型为工具的酿酒行业价值

5、评估研究文献并不多见。本文在查阅和整理国内外的应用经验，结合我国资本市场的环境、比较和分析各种评估方法的优缺点及酿酒行业的具体情况，对酿酒行业股权自由现金流量和内在价值的估算都进行详尽的阐述，并得出采用自由现金流量贴现模型来评估我国酿酒行业上市公司的内在价值具有较好的适用性和有效性的结论。本文旨在分析股权自由现金流量折现模型在我国酿酒行业的适用性，并运用我国23家酿酒行业上市公司的相关财务数据进行应用研究。通过对酿酒行业五年的财务数据进行分析研究表明：酿酒行业上市公司的评估价值与市场价值在具有高度相关性。目的在于能为酿酒行业价值评估提出一种切实可行的方法，

6、使我国运用股权自由现金流量模型进行价值评估的方法更为科学、有效，对我国的企业价值评估能够产生一定的促进作用。关键词：自由现金流；酿酒行业；价值评估IAbstractAbstractCapitaloperationhasbecomeincreasinglypopularinourbusinessworld,becausetheenterprisemanagementhasmadestrideforwardfromrealmanagementtovaluemanagement.Anewgoalfortheproductionandoperationofente

7、rpriseshasalsochangedfromthepursuitofprofitintovalueincrement.Inrecentyears,withthecontinuousgrowthofconsumptionanddemandofalcoholproductsindomesticandinternationalmarket,brewingindustrydevelopedenergetically.Fromtheviewpointofstockprice,Wuliangye,ZhangyuAandGuizhouMaotaiwentup7ti

8、mesin8years,10timesin7yearsand11t