2016年企业债和公司债券市场创新债券品种融资实务

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1、2016年企业债和公司债券市场创新债券品种融资实务2016-04-19鹏元评级债市研究作者:高慧珂研究员鹏元资信评估有限公司研究发展部报告主要内容背景在我国经济转型的新常态下，市场的需求需要债券市场主体创新各类产品。债券市场的监管部门也在为债券市场创新营造良好环境。在此背景下，本报告总结了2016年以来企业债券和公司债券市场创新品种的发行情况，并给有发债需求的企业提供发行创新债券品种的融资建议。创新债券品种发行情况近两年，企业债和公司债市场主要创新品种主要有相继推出了可续期债券、项目收益债券、专项债

2、券、债贷组合债券、熊猫债券、可交换债券、并购重组私募债券、绿色债券等创新品种。截至2016年4月15日，所有创新债券品种均已成功发行，报告中对2016年以來创新债券品种的发行情况做了详细分析。各类创新债券品种是否有利率优势？我们将创新债券品种的发行利率与和同条件下的普通债券平均发行利率进行比较，发现：可续期债券具有高息票特征；项目收益债券的发行利率通常也较高;专项债券的发行利率与普通债券相比，冇高冇低；熊猫债券的发行利率通常较低。如何选择创新债券品种？第一步，根据的需求，大概判断可以发行哪种创新债券

3、品种；第二步，对照各类创新债券品种的发行条件，判断自身条件是否符合；第三步，比较符合发行条件的债券詁种的优劣势;第四步，看符合发行条件的创新债券品种是否有优惠措施,据此选择发行哪个品种。正文在我国经济转型的新常态下，山场的需求需要债券山场主体创新各类产品。比如,当前我国企业杠杆率普遍较高，那么含权性质的可续期债券就冇发展的客观需求；在调整经济结构、供给侧改革的背景下，并购债券、高收益债券、绿色债券等也有较大发展空间。债券市场的监管部门也在为债券市场创新营造良好环境，例如，发改委在2016年2月24日

4、发文，称要〃扩大创新品种债券支持范国和发行规模，在现有专项债券品种基础上，进一步创新品种，扩大专项债券支持重点领域、重点项目的范围，并会同有关部门研究推岀高风险、高收益债券品种〃。在此背景下，本报告总结了2016年以来企业债券和公司债券市场创新品种的发行情况，并给有发债需求的企业提供发行创新债券品种的融资建议。一、创新债券品种发行情况近两年，企业债和公司债市场相继推出了可续期债券、项目收益债券、专项债券、债贷组合债券、熊猫债券、可交换债券、并购重组私募债券、绿色债券等创新品种。截至2016年4月15

5、日，所有创新债券品种均已成功发行。1•可续期债券截至2016年4月15日，企业债券和公司债券市场共发行可续期企业债券11期,发行规模为227.00亿元。2016年以来企业债和公司债券市场仅发行3期可续期债券，其中可续期企业债券2期，可续期公司债券1期，发行规模总计为66.00亿元。期限有两种类型，为5+N和3+N。债项级别有AA+级1期,AAA级2期。发行利率位于3.60%~7.00%。在可续期债券的会计处理方面，债券条款屮是否含有递延支付利息条款决定着可续期债券是计入权益述是计入负债，即，如果债券

6、条款设计屮有递延支付利息条款，那么将可续期债券计入权益，否则计入负债，16年发行的16浙交Y1和16广州地铁可续期债01均有递延支付利息条款，故计入权益。表12016年以来可续期债券发行情况影i人债券简称发行日期规模1卜限A

7、债项

8、级别合计处理主承销商海航集团有限公司16梅航集团可续期债01201641320.003十NAA*AA+7.00•海通证券浙江省交通投资集团郁艮公司16浙交Y12016-3-820.00升NAAAAAA3.60计入权益淅商证券厂州地铁奧团有限公司16广州地铁可续期债0120

9、16亠2526.003十NAAAAAA428计入权益海通证券、广州证券资料来源:WIND,鹏元整理2•项目收益债截至2016年4月15F1,企业债券市场共发行项目收益债券14期，发行规模为148.50亿元。2016年以来金业债券市场共发行项目收益债券5期，募集资金规模为51.50亿元。发行期限普遍较长，在6年~10年之间。债项级别方面，4期项目收益债债项级别为AA,1期项目收益债债项级别为AA+。发行利率分布在4.57%~6.20%Z间。担保方式方面，普遍采用差额补偿方式为债券增信，此外，还有2期项

10、目收益债在差额补偿的基础上引入第三方担保增信方式。从项目收益债券的项目来看，包含供水项目、棚改项目、危改项目等。发行人債券简称发行日期IJWH?III级别H担保方式主四川煤气化有限责任公司16川煤气化项目NPB2016-4-1520007■AA7,00・差额补偿+第三方担保华创证券、国海证券膳冲市越州水务投资开发有限责任公司16腾冲供术项目NPB2016-3-2960010-AA620差额补偿广州证券随州市玉龙供水有限公司16随供水项目NPB20163-253.507