基于公司财务状况结构的财务困境预测

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1、经济学与经济管理经济学与经济管理基于公司财务状况结构的财务困境预测1，21张培莉干胜道（1.四川大学工商管理学院，四川成都610064；2.华东理工大学商学院，上海200237）[摘要]由资产负债表所反映的资产结构、负债结构和权益结构等组成的财务状况结构是公司是否陷入财务困境的动因。以2004-2009年间因财务状况异常而被特别处理的上市公司为研究样本，对财务状况结构和公司财务困境之间的关系进行实证研究，结果表明财务状况结构对财务困境的发生具有较好的预测作用，模型的总体预测精度达到91%。其中，银行借款比例和现金比例这两个结构变量是影响财务困境发生的最重要因素。[关

2、键词]财务状况结构财务困境资产结构广义资本结构[基金项目]本文为教育部新世纪优秀人才支持计划“所有者复杂化条件下的财务分层管理研究”（NCET-08-0384）。[作者简介]张培莉（1971-），女，上海市人，华东理工大学商学院会计系副教授，四川大学工商管理学院博士研究生，研究方向是会计学与财务管理；干胜道（1967-），男，安徽天长人，四川大学工商管理学院教授，博士生导师，经济学博士，研究方向是会计学与财务管理。[中图分类号]F275[文献标识码]A[文章编号]1008-7672（2013）01-0053-12进行较为准确的预测，以防范财务困境的发生，一、引言是一

3、个令人关注的问题。财务困境的发生，不仅可能使公司最终走向国内外关于财务困境的预警研究，不论是采破产的境地，还对其外部的利益相关者，包括整用单变量分析、多元判别分析、Logistic回归模型个供应链上的竞争者、顾客和供应商以及贷款银等传统的模型分析方法，还是采用非参数模型分行产生影响，甚至从宏观上引发银行体系脆弱析方法及其它模型，大多是以财务比率为基础性，进一步可能引发金融危机或深化金融危机，的。但严格说来，财务比率只是反映了企业财务使经济难以复苏。因此，如何在事前对财务困境状况逐渐恶化的事后特征，与财务困境的发生并－53－华华东理工大学学报东理工大学学报（社会科学版

4、）NO．12013无内在联系，即不构成事前意义上的因果关系。立财务困境预测模型。他随机选取了1946年～①因此，也有一些研究对非财务指标对财务困境1965年间提出破产申请的33家制造业公司，另的影响做了分析，认为股权结构、公司治理等非选取同样数量的资产规模、行业与破产公司相匹财务因素对财务困境具有预警作用。配的非破产公司。采用线性多元判别分析,从22本研究试图借鉴系统论的思想方法，从公司项财务比率中选择5个财务比率建立了Z模型的财务状况结构来分析其财务功能，即研究财务来区分财务困境公司和财务健康公司。⑤状况结构对企业财务风险的影响，从企业的财务Martin在财务预警

5、研究中首次采用了多元状况结构来预测其发生财务困境的可能性。财务Logit回归法，进行了银行破产预测，取得了良好⑥状况是指一定时期的企业经营活动体现在财务的预测效果。这一方法后来被Ohlson用于预测企上的资金筹集与资金运用状况，它是企业一定期业的财务困境。间内经济活动过程及其结果的综合反映。企业的20世纪90年代开始，神经网络、支持向量财务状况通过资产负债表反映出来，因此，资产机、案例推理、遗传算法等各种人工智能方法被⑦负债表通常也被称为财务状况表。企业资产负债广泛尝试于企业困境预测。Odom和Sharda利用表所反映的资产结构、负债结构和权益结构等结构因素，我们将

6、其统称为财务状况结构。文章的以下各部分安排为：第二部分是文献回顾；第三部分对财务状况结构及对财务困境的作用机理进行了分析，并提出研究假设；第四部分为实证研究及其结果分析；最后第五部分对研究进行了总结。二、文献回顾虽然公司财务困境预测研究的基础经济理论①邓晓岚、王宗军、李红侠、杨忠诚：《非财务视角下的财务困境仍处于探索阶段，但国内外的研究成果不断涌预警———对中国上市公司的实证研究》，《管理科学》2006年第6期；曹德芳、夏好琴：《基于股权结构的财务危机预警模现，研究方法不断改进，以提高预测的准确性。型构建》，《南开管理评论》2005年第8卷第6期。（一）国外的研究②

7、Fitzpartrick，P.J.A，“ComparisonofRatiosofSuccessful②Fitzpatrick最早利用单变量分析法进行破产IndustrialEnterpriseswithThoseofFailedFirms”，Certified预测研究。他以19对破产和非破产公司作为样PublicAccountant，1932，Oct，PP.598-605，Nov，PP.656-662，Dec，PP.727-731.本，运用单个财务指标进行预测，结果发现判别③Beaver，W，“FinancialRatiosasPredictorsofFailu