投资者关系管理研究综述

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1、«经济学动态»２００６年第２期∗投资者关系管理:研究综述李心丹投资者和潜在投资者、证券分析师、基金经理、经纪一、投资者关系管理产生的历史回顾商以及媒体等中介群体.投资者关系管理(InvestorRelationsManageＧ(１)信息披露是投资者关系管理的核心内容;ment,IRM)是西方发达国家特别是美国证券市场(２)自愿性信息披露是投资者关系管理成发展和股权文化兴起的产物.投资者关系管理的产功的关键;(３)投资者关系管理比信息披露内涵更为生是伴随着资本市场的不断发展而产生并逐步成熟广泛.的.投资者关系管理的发展可从两个角度进行梳２?投资者关系管理与公共关系.公共关

2、系也理:(１)投资者关系管理组织、协会的历史发展;(２)是公司重要管理职能.一般认为,公共关系是一个上市公司投资者关系管理实践的历史发展.组织为了达到与它的公众之间相互了解的确定目１９５３年,美国通用电器公司主席Ralph标,而有计划地采用一切向内和向外的传播沟通方Cordiner为了规范公司与投资者的关系,在公司成式的总和,其本质是帮助一个组织建立并维持与公立一个新的部门,由此就产生了投资者关系管理的众之间双向的交流、理解、认可与合作,并建立一种术语.以此为起点,投资者关系管理越来越受到上与这些公众互相信任的关系.可以认为投资者关系市公司的重视.１９６９年７月１０日,

3、全美投资者关管理是一种内涵比公共关系较为狭小的公共关系,系协会成立.此后,投资者关系管理从无到有,逐渐其沟通公众仅限于投资界.成熟.英国、加拿大、德国、法国、日本等国纷纷效３?投资者关系管理与中小股东保护.投资者仿,相继成立了各自的投资者关系协会.１９９０年,关系管理是上市公司战略性管理活动.出于对资本国际投资者关系联合会应运而生.市场投资性资本的竞争需求和日趋成熟的“股权文Kwok和Frank对美国公司１９６５~１９９４年间化”和“股东至上主义”的压力,上市公司开始主动与投资者关系兴起进行了研究.IR部门的设立在投资界进行沟通和交流.从对资本的竞争角度看,１９７０年到

4、１９９０年间开始成为普遍现象.近一半的投资者关系管理其实是上市公司一种相对于产品营大公司在２０世纪９０年代中期引入IR部门.在他销的金融营销活动.投资者关系管理在中国更多被们调查的４３０个大公司样本中,第一个出现IR副总作为一种保护中小股东利益的工具和方法.裁的是１９６７年.２０世纪８０年代早期的文献报道三、投资者关系管理的理论假说了很多IR部门开始承担重要战略角色的例子,８０年代末IR作为一种职业开始成型.１?投资者关系管理产生的理论解释.从现有投资者关系管理文献来看,似乎“没有专门的理论对二、与投资者关系管理相关的几个概念辨析公司的IR实践进行解释,IR可能和代理理

5、论或有１?投资者关系管理与信息披露.投资者关系效市场假说有关”,Marston和Starker(２００１)也认管理是上市公司通过充分的自愿性信息披露,综合为,有关IR的学术研究还比较少.从文献上看,以运用金融和市场营销的原理加强与投资界的沟通,前的大多数研究着重在公司实施的IR实践的存在促进投资界对公司的了解和认同,实现公司价值最性以及用来报告IR活动的报告媒体上.大化的战略管理行为.所谓投资界涵盖公司现有的由Coase提出,后来由Jensen和Meckling扩∗论文受教育部“经济转型与发展创新基地”资助.—７１—展的代理理论认为会计信息的作用就是监督管理者自愿性信息

6、披露进行了比较细致的研究:自愿性信的行为以减少代理成本.Watts和Zimmerman认息披露方式主要有三种方式:(１)在公司报告中,如为公司会增加自愿的信息披露,以避免来自政府和上市公告书、年报、中报、季报中公布;(２)与券商、机股东的压力.Lev指出如果没有积极的公司信息披构投资者、专业证券分析师的信息沟通;(３)上市公露,真实情况决不会被知道,在内部知情者和外部股司通过新闻媒体将有关公司核心竞争能力、环境保东之间总是存在着永久的信息沟壑.IR的功能也护和社会责任的信息发布出去.在美国,通过第二与有效市场假说(EMH)有关(Fathilatul,２００２).种途径进

7、行的自愿性信息披露受到的重视程度最在EMH之下,公司可以通过给他的参与者提供新高,上市公司以信息沟通会议的形式与机构投资者的信息来影响市场.因此,投资者关系管理可以理及专业分析师进行沟通是通行的方法.解为一种减少上市公司和投资界之间信息不对称的此外,投资者关系管理沟通渠道最主要的方式工具.是与通信技术相关的沟通方式.通信技术的巨大发此外,对投资者关系管理产生的理论解释更多是展迅速改变着公司与投资界进行战略和财经信息沟从投资者关系管理产生的制度性因素角度进行分析.通的方式.国外的很多专业机构对信息技术与投资２?实施投资者关系管理的价值.从上