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《动车组产品收入下滑,机车及养路机械产品全年收入将大幅增长》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、2017年8月20日中车时代电气（3898.HK）铁路设备行业动车组产品收入下滑，机车及养路机械产品全年收入将大幅增长海外公司研究动态◆机车、养路机械、海工产品收入增速较快，动车组产品收入大幅下滑增持（维持）中车时代电气公布2017年中期业绩，上半年实现营业收入65.2亿人民当前价/目标价：37.90/41.00港元币，同比下降2.9%；实现净利润11.2亿人民币，同比下降12.4%。上半年目标期限：6个月每股收益为0.96元人民币，符合预期。公司中期不派息。◆2017年铁路机车招标规模显著回升，动车组后续仍有招标预期分析师进入2017年，铁总启动机车招标586
2、台，远高于2016年200多台的陈佳宁(执业证书编号：S0930512120001)招标规模，采购金额达到107亿元。公司上半年机车产品收入同比增长021-2216916227.5%，我们预计随着此次采购的机车进入集中交货期，公司全年机车产品chenjianing@ebscn.com的收入将增长50%左右。2017年铁总启动了多批次动车组招标，其中“复兴号”中国标准动车市场数据组启动两批次共154标准列的招标。但由于去年动车组招标减少，公司上半总股本(亿股)：11.75年动车组产品收入仍大幅下滑45.7%。我们暂谨慎预测公司2017年动车组总市值(亿港元)：44
3、5.51产品收入下滑30%-40%，待后续招标启动后，视情况进行调整。一年最低/最高(港元)：36.50-46.60◆城市轨道交通市场高增长正由基建传导至车辆牵引系统领域近3月换手率：41.3%2016-2018年全国城市轨道交通投资将达到1.6万亿，较2013-2015年8000亿的投资额三年翻倍，折合年复合增长率达26%。以城市轨道交通平股价表现(一年)均五年建设期而言，2014年至今的城市轨道交通固投高增长将从2018年左140%120%右开始传导至城轨地铁车辆市场。公司城轨产品在去年高基数的基础上同比100%增长9.4%，预计明年会有更高增速的成长。80
4、%60%◆养路机械新产品打开市场，随行业维持高速增长40%20%养路机械是我们另一块较为看好的铁路设备细分市场。作为产业链后周0%期的环节，“十三五”期间铁总的养路机械采购量预计较“十二五”期间有16/0816/0916/1016/1116/1217/0117/0217/0317/0417/0517/0617/0740%左右的增长。公司的新产品JJC接触网检修作业车今年获得36列大订中车时代电气恒生指数单，交货期已排至年底，预计后续仍有招标。上半年公司养路机械产品收入同比大幅增长60%，我们预计全年公司养路机械产品收入将增长50%以上。◆维持“增持”评级收益表现
5、%一个月三个月十二个月我们预计公司2017-2019年收入分别为149.8/171.9/191.8亿人民币，相对-3.8-12.3-38.1净利润分别为27.3/32.7/37.0亿人民币，EPS分别为2.32/2.78/3.15元人民绝对-2.7-4.9-20.2币。给予公司目标价41.0港元，对应2017年15倍PE，维持“增持”评级。万得资讯◆风险提示：铁总招标晚于预期、IGBT产品推广受阻、海外市场拓展不顺业绩预测和估值指标指标201520162017E2018E2019E营业收入（百万人民币）14,800.0414,657.8214,980.3717,
6、194.3519,182.78营业收入增长率16.75%-0.96%2.20%14.78%11.56%净利润（百万人民币）2,965.282,903.682,728.893,267.913,702.31净利润增长率23.82%-2.08%-6.02%19.75%13.29%EPS（元人民币）（摊薄）2.522.472.322.783.15P/E12.813.013.911.610.2P/B2.72.42.11.81.6敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2017-08-203898.HK中车时代电气1、业绩符合预期，机车、养路机械、海工产品收入增速较快，动
7、车组产品收入大幅下滑中车时代电气公布2017年中期业绩，上半年实现营业收入65.2亿人民币，同比下降2.9%；实现净利润11.2亿人民币，同比下降12.4%。上半年每股收益为0.96元人民币，符合预期。公司中期不派息。图表1：公司收入变化（单位:百万元人民币）图表2：公司净利润变化（单位:百万元人民币）主营收入营业收入增速净利润净利润增速16,00050%3,50070%14,00060%40%3,00012,00050%2,50030%40%10,0002,00030%8,00020%1,50020%6,00010%10%4,0001,0000%0%2,000
8、500-10%0-10%
