创业板上市企业风险预警建模研究

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1、第34卷第12期合肥工业大学学报(自然科学版)Vo1．34No．122011年12月JOURNALOFHEFEIUNIVERSITYOFTECHNOLOGYDec．2011创业板上市企业风险预警建模研究陈思凤，刘业政(合肥工业大学管理学院，安徽合肥230009)摘要：文章在总结创业板市场及其上市企业特殊性的基础上，依据风险预警建模过程提出了一个研究框架，总结了创业板上市企业的风险因素及风险评价指标体系，概述了建立创业板上市企业风险预警模型所面临的挑战，归纳了需要解决的关键问题并指出后续的研究方向。关键词：创业板上市企业；风险预警；预警模型中图分类号：F832．

2、0文献标识码：A文章编号：1003—5060(2011)12—1877—06AstudyofriskearlywarningmodelingforlistedcompaniesonGEMCHENSi—feng，LIUYe-zheng(SchoolofManagement，HefeiUniversityofTechnology，Hefei230009，China)Abstract：Basedonthereviewofgrowthenterprisemarket(GEM)andtheparticularityofitslistedcompanies，thispap

3、erstudiestheriskearlywarningmodelingof1istedcompaniesonGEM．Theriskfactorsandappraisalindexsystemof1istedcompaniesonGEMaresummarized。thechallengesthattheriskearlywarningmodelfacesarepointedout，andthekeyproblemsthatneedtobesolvedandthesuggestionsforfutureresearchesaregiven．Keywords：li

4、stedcompanyongrowthenterprisemarket(GEM)；riskearlywarning；earlywarningmodel我国经济和社会发展面临着中小企业融资难1相关概念及研究框架和高新技术产业化步伐缓慢的难题。创业投资为解决这一难题提供了投融资工具，但传统创业投1．1创业投资及创业板市场资体系面临着创业资本有效供给不足和社会资本创业投资(VentureCapita1)是在蕴藏着较大大量闲置的难题。创业板市场则将创业投资与现失败危险的高新技术开发领域，向极具发展潜力代金融体系结合起来，在支持中小企业融资、促进的、新建企业或中小企业提

5、供股权资本，以期获取高新技术企业发展的过程中显露出了极大的创造资本增值收益的投资方式_1]。创业板市场是将力。然而，由于创业板上市企业的不成熟性、动态创业投资与现代金融体系相结合形成的证券交易性、前景不确定性以及信息环境的复杂性等特征，市场，对中小企业融资和成长有着不可替代的积使其风险问题更加受到市场的关注，但现有文献极作用[2]，它从制度上解决了传统创业投资环境很少基于创业板市场来研究风险预警问题。本文下参与主体广度不够的缺陷，拓宽了创业投资循提出了一个创业板上市企业风险预警问题的研究环的渠道，为改善高新技术产业及新兴产业的可框架和风险评估指标体系的统一分析

6、架构及关键持续发展能力创造了必要的条件。指标选择方法，归纳了适合创业板上市企业风险西方发达国家的创业板市场已趋于成熟[3]。预警的建模方法，最后指出了创业板上市企业风2O世纪90年代末以来，创业板市场一直是国内险预警研究所面临的关键问题及后续研究方向。创业投资领域研究的热点，文献[4—6]围绕创业收稿日期：2011—03—21；修回日期：2011—10—20基金项目：国家863高技术研究发展计划重点资助项目(20O8从0423O2)作者简介：陈思凤(1973一)，男，湖北建始人，合肥工业大学博士生；刘业政(1965一)，男，安徽和县人，博士，合肥工业大学教授，

7、博士生导师1878合肥工业大学学报(自然科学版)第34卷板市场的性质、创业板市场与主板市场的差异及研究风险因素之间的相互关系、关键影响指标，最创业板市场建设等方面展开了广泛的研究。研究后建立一套适合创业板上市企业特点的风险评估表明，创业板市场及创业板市场上市企业具有不指标体系。成熟性、前景不确定性、信息环境的复杂性和动态2．1创业板上市企业风险源识别性等特征。现有文献很少基于创业板市场来研究，识别风险来源是构建创业板上市企业风险评风险预警问题，而构建创业板上市企业风险评估估指标体系的基础，目前国内外学者对创业企业指标体系依然是现有研究的难题。的风险因素进行了大

8、量一般性研究，例如，从内部国内研究的主