跳跃-扩散条件下信用风险相关性度量的变结构copula模型

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1、Seediscussions,stats,andauthorprofilesforthispublicationat:https://www.researchgate.net/publication/282357981Variablestructurecopulamodelsofcreditriskcorrelationundertheconditionofjump-diffusionprocessArticle·March2014CITATIONREADS1523authors,including:ChangqingLuoHuimingZhuHun

2、anUniversityHunanUniversity9PUBLICATIONS36CITATIONS80PUBLICATIONS509CITATIONSSEEPROFILESEEPROFILESomeoftheauthorsofthispublicationarealsoworkingontheserelatedprojects:TheResearchontheSecurityMarketRiskandContagionEmbeddedtheOnlineInvestorSentimentViewprojectBayesianExtremeQuant

3、ileRegressionforFinancialRiskMeasurementViewprojectAllcontentfollowingthispagewasuploadedbyHuimingZhuon07October2015.Theuserhasrequestedenhancementofthedownloadedfile.第２２卷第３期中国管理科学Ｖｏｌ．２２，Ｎｏ．３２０１４年３月ＣｈｉｎｅｓｅＪｏｕｒｎａｌｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔＳｃｉｅｎｃｅＭａｒ．，２０１４文章编号：１００３－２０７（２０１４）０３－０００１－１２跳跃—扩散条件下信

4、用风险相关性度量的变结构Ｃｏｐｕｌａ模型罗长青１，２，朱慧明１，欧阳资生２（１．湖南大学工商管理学院，湖南长沙４１００８２；２．湖南商学院财政金融学院，湖南长沙４１０２０６）摘要：针对现有研究大多只考虑扩散条件的不足，构建了跳跃—扩散条件下信用风险相关性度量的变结构Ｃｏｐ－ｕｌａ模型。运用１９９１～２０１０年中国上市公司的数据构建了行业信用风险指数，运用双指数跳跃扩散模型来识别行业信用风险的跳跃扩散点，发现在样本期，共同因素与行业特质因素引发了行业信用风险的多次跳跃。在识别跳跃点的基础上，构建了变结构Ｃｏｐｕｌａ模型，该模型能较准确地描述信用风险相关

5、性的变化，各行业之间的信用风险相关系数在０．５以上，并且上市公司信用风险的变化呈现出“一损俱损”的特征，而“一荣俱荣”的特征并不明显。构建的模型及实证结论将有助于理解信用风险相关或传染，从而为信贷组合管理和风险管理提供更多的方法与经验。关键词：跳跃－扩散；双指数模型；变结构Ｃｏｐｕｌａ；信用风险相关性中图分类号：Ｆ８３０．９文献标识码：Ａ函数对大型组合的损失可能性进行了研究，发现ｔ－１引言ｃｏｐｕｌａ函数对尾部相关性比较敏感。Ｃｈｏｅ和［３］次债金融危机以及欧债危机均表明信用风险的Ｊａｎｇ运用多元阿基米德Ｃｏｐｕｌａ方法对篮子违约［４］爆发往往呈现出

6、非线性扩散的特点，当信用风险事互换进行了定价。刘久彪利用ｔ－ｃｏｐｕｌａ建模债务件处于不可控制的状态时，以商业银行为中枢的金人的风险相关性，提出了一种确定信用组合一致性［５］融体系乃至整个经济体系会面临较大的系统风险。风险量度ＥＳ的方法。迟国泰，许文和芦丹建立在此背景下，商业银行如果只考虑单一的信用风险了基于Ｃｏｐｕｌａ函数的贷款组合期限结构优化模型。［６］事件已经不能适应外部复杂的经营环境变化，“你中赵丽琴和戎爱萍认为基于Ｃｏｐｕｌａ理论的经济资有我，我中有你”的信用风险相关或传染，使得考虑本计量模型解决了由不同行业贷款所组成的贷款组信用风险之间的

7、相关性，特别是极端风险事件下的合相关性结构的拟合问题。白保中，宋逢明和朱世［７］相关性成为了商业银行风险管理的一种发展趋势。武针对国内金融数据少、有效数据时间段短的特信用风险相关性度量是商业银行信贷组合管理点，基于Ｃｏｐｕｌａ函数度量组合信用风险原理，通过中的一个重要问题。近年来学界和业界均对信用风建立资产组合中每个资产的收益率门槛值，来模拟［８］险相关性的度量方法进行了探讨，在已有的方法体资产收益率情景。詹原瑞，韩铁和马珊珊以及童［９］系中，Ｃｏｐｕｌａ方法由于能描述非线性相关性和尾部中文和何建敏分别运用不同的Ｃｏｐｕｌａ函数对信相关性等特征而逐渐

8、受到重视。Ｍｅｎｅｇｕｚｚｏ和用衍生产品中的违约风险相关性进行了建模，并通［１］Ｖｅｃｃｈｉａｔｏ运用Ｃｏｐ