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1、第24卷第3期郑州航空工业管理学院学报Vol.24No.32006年6月JournalofZhengzhouInstituteofAeronauticalIndustryManagementJun.2006对我国券商摆脱窘境的再思考王德全(北京联合大学管理学院,北京100101)摘要:我国券商所遭遇的窘境是券商角色严重错位所致,过度膨胀的自营业务和理财业务导致券商资金“饥渴”。要摆脱所遭遇的窘境,应恢复券商从事产品创造和产品销售的本来面目,弱化资金博弈模型的买方业务,从资本和风险的角度综合安排融资结构和数量。正确处理做大与做强的关系,证券业的兼并重组如
2、果不能体现优势互补、取长补短,并进行有效的资源整合和团队文化的融合,形成1+1>2的效应,将难以达到预期效果。所以,不但要关注数量和规模指标,更要关注质量和效率指标;不仅要注重短期的盈利能力,更要注重风险防范和风险控制能力。制定符合企业自身资源优势的个性化竞争战略规划,通过业务创新改善盈利模式并构筑其核心竞争力,这才是券商摆脱目前困境的关键所在。关键词:券商;资金;核心竞争力;中介机构中图分类号:F832.5文献标识码:B文章编号:1007-9734(2006)03-0099-05我国资本市场经过十多年的发展,已成为我高危券商,此外还有一大批券商在积极
3、寻求重组国市场经济体系的重要组成部分,为国有企业、或等待政府的注资。金融市场改革和发展、优化资源配置、促进产业作为一个行业,在发展中出现如此严重的问结构调整和经济发展,作出了重要贡献。但是,题,在积极寻求政府救助的同时,我们似乎应该作为资本市场的灵魂,我国券商的发展却遇到了更多地从券商业自身寻找问题的症结,需要对一前所未有的困境:全行业连年亏损,“问题券商”些深层次的问题进行思考。例如,券商在市场中层出不穷,前景十分堪忧。事实上,自2001年以究竟扮演什么角色,券商的根本问题是缺乏融资来,随着市场开放、佣金制度改革以及国际资本渠道吗?此外,券商做大与做
4、强的关系问题、券的进入,我国证券行业就已经陷入整体亏损的境商的盈利模式问题等都值得我们深思。地,证券业原有的盈利模式已难以适应突变的市一、券商应恢复中介本色场环境。证券行业的发展问题引起了全社会的高度从表面上看,券商的问题是违规问题和经营关注。2004年2月1日正式颁布实施的《国务院问题,但实际上,我国券商的一系列风险爆发的关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干根源之一在于业务角色错位,即买方业务过度膨意见》,在推进资本市场稳定发展和规范资本市胀和卖方业务缺失。卖方业务的核心是自主创场中介等方面取得了重大突破,这是自1992年以造并销售金融产品和金融
5、服务;而买方业务的核来国务院首次就发展资本市场的作用、指导思想心在于利用自有或委托资金博取差价收益。券和任务进行全面明确的阐述,也是我国证券市场商的基本职能是“提供金融中介服务”,而我国大迄今为止最高级别的文件。中国证监会也相应多数券商并不是着眼于完善一个金融服务机构出台了一系列促进券商发展的政策措施,并从的基本职能,而是充当起普通机构投资者、私募2004年8月起展开了大规模的证券公司综合治资金甚至散户的角色,追逐短期效益,大规模地理的清理整顿工作。据统计,截止到2006年1自营投资、国债回购,甚至跟风坐庄,等等,这是月,证监会已处置了包括兴安证券在内
6、的19家一种严重的角色错位。按照海外证券市场的普收稿日期:2006-03-20作者简介:王德全(1966-),男,江苏徐州人,管理学博士,副教授,研究方向为资本运营、金融证券。©1994-2006ChinaAcademicJournalElectronicPublishingHouse.Allrightsreserved.http://www.cnki.net100郑州航空工业管理学院学报第24卷遍经验,券商的主要角色就是中介服务,为市场整体发展才形成了今天的规模,而我国的券商和创造并销售证券产品(比如股票发行、债券发行资本市场发展至今不过十几年的历史
7、。如果此等)是其主营业务;而直接利用资金获取投资收时非要通过不加选择地融资来堆积出一个较大益并承担投资风险的业务则主要由基金、保险、规模的券商,那只能是一个病态的巨人,对于券信托等机构投资者承担,并不是券商的主营范商自身、投资者和我国的资本市场而言都将是一畴。因此,我们认为有必要正本清源,恢复券商种威胁。在国内投资渠道狭窄、券商投资和资产从事产品创造和产品销售的本来面目,弱化资金管理业务并未真正发展起来的条件下,这些资金博弈型的买方业务。的用途就很有疑问了。从近几年券商的四大业务:经纪、投行、自其实,仔细分析一下就会清楚地看到,导致营、理财业务的实际情
8、况来看,也可说明其角色券商资金“饥渴”的根本原因是过度膨胀的自营的错位。以2004年为例,券商
