关于加快平台公司发展的思考

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1、关于加快平台公司发展的思考近年来，随着各地经济的快速增长，城市基础设施建设需求的不断增大，各类地方政府平台公司相继成立，并迅速发展壮大。平台公司的职能主要有两方面，一是承担国有资产保值增值的责任；二是作为城市基础设施及市政公用项目的投融资平台，承担项目融资和运营的职能。平台公司为各地经济社会发展做出重大贡献的同时，自身也出现了复杂的问题，面临着严峻的挑战。本文致力于分析目前平台公司普遍遇到的困境，探索可能的发展路径。一、现状及主要问题（一）后续融资能力不足，偿债压力逐年增大，隐性债务风险凸现。平台公司

2、在推动城市建设的同时，债务余额越来越大，负债率高企，政府财政投入相对不足，经营收益十分微薄，还本付息的压力开始愈发明显，除了少数已经发展壮大的市场化程度高的大型平台公司外，大部分中小型平台公司，基本上依靠向金融系统“借新还旧”的方式偿还债务。传统的以项目贷款为主的间接融资方式，对抵押物担保和政府信用担保有非常高的要求，土地等资源的有限性以及国家对地方政府担保的政策限制，都从一定程度上制约了平台公司的后续融资能力。尽管，从融资结构上，不少平台公司已经开始有所调整，尝试用短期融资券、中期票据、私募债、企业

3、债券等直接融资工具，逐步替代银行项目贷款，但是新型工具针对发行主体信用评级、财务指标方面有一定门槛，总的融资规模短期内难以消化项目贷款巨大存量。宏观层面上，一旦国家收紧信贷规模，系统性债务风险将凸现。（二）投资需求旺盛，方式单一，盈利性低。十八大之后，中央明确提出转变发展方式，打造中国经济升级版，但是在稳增长、保就业的压力下，经济发展方式短时间内仍难以扭转。目前，地方投资需求依旧旺盛，投资对经济社会发展的驱动作用仍然比较明显。在投资方式上，存在“决策主体与投资主体脱节，投资主体与受益主体脱节”的现象，

4、严重背离了“谁决策、谁投资、谁受益、谁管理”的市场原则，平台公司实际上不具有决策自主权。这一特点导致平台公司投资方式单一，几乎全部投向政府主导的基建和公益性项目，回报周期长，投资回报率低等因素直接拉低项目盈利性。（三）资产运营能力不强。平台公司投融资“借、用、管、还”四个阶段全部分离，责任主体不清晰，致使融资和投资脱节，市场化水平低，效率不高。平台公司作为借款主体，筹集的资金投向难以支配，资金一旦投放出去，就对资金失去了管理权限。投资建成的项目，大部分移交给政府，少部分实际由政府支配使用，平台公司可供

5、运作的资产相对不多，资产运营的空间比较有限。这样的管理体制很难有高效的资产运营能力，会造成平台公司风险敞口越来越大。二、几点思考如何解决上述存在的突出问题，不是几个政策落地就能立竿见影的，具体的措施需要先试行，然后铺开推行。探讨平台公司可能的发展路径和方向需要辩证、全面的视角，推进改革的进程也讲求适时适度，以下是几点思考。（一）开源节流，防控债务风险。平台公司的债务风险防范应该从两方面着手，一是扩大还款来源，短期内无法依靠自身经营性收入的增长来冲抵快速增长的负债，只能依靠政府将债务规模控制到适合企业健

6、康发展的程度。政府每年拿出一部分预算资金或者利用发行市政债筹集的资金冲抵平台公司的应收账款，改善其现金流状况。国家发改委于2013年7月份已批准江苏省试点发行市政债，这一改革的思路就是为地方政府开启一道正门，堵死一些歪门，逐步取代平台公司各类不规范的投融资行为，明确还款主体为政府，以市场化方式筹集资金，自筹自还，中央政府不兜底。一系列措施释放的信号是逐步将结构复杂的地方债归口到政府，平台公司市场化运作，削减融资职能。二是减少市政项目和低收益项目的投资，注重投资的收益及其回收周期。另外，可以根据政策，在

7、适当时候剥离掉一定的债务，缓解平台公司的偿债压力，保障其健康发展。（二）参与竞争，转变投资思维。平台公司要改变“借、用、管、还”中只负责借的现状，就必须改变投资的思维，积极参与市场竞争，如何激发参与市场竞争的动力涉及到政府与平台公司关系定位、公司法人治理结构等制度性的问题，应根据具体情况具体分析，不可一概而论。但是从思维上，应该明晰，从以政府行政决策为主导的投资方式向市场调研市场决策的方式转变，通过参与市场竞争，提升资金使用效率，提升公司的盈利能力。（三）资源整合，提升运营能力。平台公司发展过程的各阶

8、段有不同的特点，之前“粗放式”的融资职能会慢慢被服务园区建设、服务园区企业、服务社会民生所取代。国家放开地方政府发债限制后，平台公司应该以打造面向产业和园区的国有服务平台为己任，努力整合资源，利用好优质资源，依托园区，协同发展，将产业招商、园区建设、平台运营有机结合起来，提升运营能力。平台公司同时可以向实业集团方向发展，依托地方国有实体企业，通过控股等方式，强强联手，取长补短，做大做强，一是打造当地的金融服务平台，利用自身强大的融资能力，为企业提供立体的