新旗舰专业投资顾问中心每日五星资讯

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1、-------------仅供本公司会员内部参阅。向社会传播者责任自负-------------新旗舰专业投资顾问中心：每日五星资讯2007年3月27日星期二第07-053期www.0304.com.cn以下分析由上海新兰德新旗舰专业投资顾问中心资深分析师荣誉出品未来局势分析对于近一段时间大盘的震荡，我们认为和进入2007年整个市场的整体状态有关。从目前公布的年报来看，2006年股价的大幅涨升，已经提前将2006年的估值区间反映甚至超出了整个市场06年的年报估值区，目前的各个研究机构在判断一个股票和一个行业是否具备成长性及合理价位的标准，都是已经在预

2、期07年甚至08、09年的业绩水平，并依此来评判股价是否合理，这说明了什么呢？说明其一、股价已经大幅炒高，难以找到相对基本面较便宜的股票；其二、“牛市无低估”，如果以波浪理论来说，那么当前市场处在一个明显的第三主升浪里，不过，这个三浪已经处于尾段，甚至不排除我们已经处在四浪的调整之中。因为在最重要的三浪里，市场会将股票的基本面价值在价格上完全体现，也就是说，所有的股票都应该在这个阶段“价格超越价值”，这也是为何目前开始有“泡沫论”的争执不断的原因。而在核心价值类的品种被充分挖掘、股价高企之时，从储蓄甚至信贷等各处流入股市的充沛资金毕竟要寻找可以购买的

3、品种，同时，在进入“大小非减持”高峰的背景下，上市公司本身也有做高股价的冲动，而在利益驱动下，所以从一月份起，出现了大量的题材股炒做，而这种炒做，是脱离基本面的纯炒做行为，这类个股更多的集中在低价股的行列，如我们现在的市场就已经没有3元以下的股票。但是，也有部分有明确资产注入、定向增发甚至整体上市的个股，由于基本面可能存在向好或者突变的可能，所以股价也提前大幅攀升，如军工、医药板块中的部分个股。但是由于这类个股更多的是不对称信息，所以，在交易上的难度更大。总之，我们应该清楚的知道，我们目前是在一个“价格开始超出价值”的环境中交易寻求获利。但是，如果没

4、有“影响价值的因素”出现，这种炒做方式注定是不能长久的，低价股的补涨最多可以使所有个股的整体股价产生重新排序的冲动，但是这种因素导致的股价上涨的力量并不充分，而目前的市场又累积了大量的获利盘，还将面对大小非的第一个减持高峰的到来，再加上个股纷纷达到甚至超出估值区之后的谨慎心态，所以市场在外围资金不断涌入的情况下，指数虽然保持了高位强势震荡格局，但是，没有出现连续涨升并脱颖而出带动指数的强势板块。现在的问题是：怎么办？如何化解当前危机四伏却又暗含希望的格局呢？我们认为，其一、从估值的角度来看，要么主动股价下跌，将“多涨”的所谓泡沫主动抹去，使股价再次变

5、的吸引人，但是这样的调整，会使股指出现一次明显的杀跌走势，这样的走势是需要回避的，至少不应该重仓持有可能明显回落的品种。其二、从市场博弈的角度看，多空因素纠缠，在牛市中，已经炒高的股价可以不下跌，而是在高位等待业绩的提高，比如，年报看似很高的股价，如果在4月份出台的季报里得到了业绩成长的支撑，那么股价就又有涨升的动力，并且“这个市场没有神仙，有的只是勤奋、经验、教训换来的成功这个市场永远充满着机会，但我们只需要抓住属于我们的机会就是成功page３-------------仅供本公司会员内部参阅。向社会传播者责任自负-------------去预期下个

6、财报推出时有更好的业绩”，这就是俗话说的“股票炒的是预期”，如果未来是这样的格局运行，那么即使出现调整，杀伤力也是有限的，更多以时间换空间的调整方式来进行。接下来的问题是：市场会以上面的何种方式来运行呢？这是一个较难下确定性结论的问题，但是，我们不妨分析下可能会影响市场的一些重要因素：第一：股指期货5月推出的信息不断传出，虽然也有6月甚至以后的声音，但是目前市场更多的预期五月股指期货的出台，这也就是为何在3月19日加息当日，权重股齐发力将指数拉起而前期又销声匿迹的原因。如果股指期货的近期出台成为大概率事件，那么权重股在没有明显超越估值的前提下（或者有

7、明显提升估值的因素存在），不应该有大幅的下杀动力；第二：两税并轨，内资企业所得税的降低，将会对上市公司的业绩带来提升，这会缓解当前股票“价格超越价值”现象，而且这也是我们前面提到的“影响价值的重要因素”；第三：新会计制度的实施，这是一个重大事件，同样也是“影响价值的重要因素”，会对上市公司的“价值判断”形成重大影响，并且，年报并不适用新会计准则，所以，因会计准则调整带来的股东权益的增厚或者利润增加，要在4月份的季报里才会初步体现，并且不排除在整个2007年都会影响上市公司的“价值”。那么，这会成为支撑股价的重要因素吗？我们认为应该对此高度重视；第四：

8、整体上市和资产注入之后，等于是一家新的上市公司，其每股收益、净资产都可能会发生变化，从而导致市场对该股价值的