中国创业板市场运行机制研究

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1、分类号：E墨3Q：窆!．密级：公珏学校代码：lQQ墨互学号：2QQ墨Q15中国创业板市场运行机制研究TheresearchonoperatingmechanismofGEMmarketinChina学位申请人：王鑫指导教师：杨海芬教授赵邦宏教授学科专业：产业经济学学位类别：经济学硕士授予单位：；gill农业大学答辩日期：二。一一年五月二十六日独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得塑曼垦盎些盘堂

2、或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：签字日期：oI／年(孓月弓口日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解泣兰垦壅些盘堂有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权塑兰堡盔些盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文作者签名：签字日期：0f『年岁月≥9白签

3、字日期：必f『年(月Z9日学位论文作者毕业后去向：工作单位：通讯地址：导师签名国蛲签字日期：占叼f1年了月．≥口日电话：邮编：摘要新时期，我国政府出台一系列新政策大力发展新兴产业，鼓励创新，新兴商业模式和创新型商业模式的中小企业不断涌现，并进入快速发展阶段。中小企业的快速发展与现阶段融资模式产生矛盾，原有的融资模式已不能满足现阶段中小企业高速发展的势头，迫切需要开辟新的融资渠道，形成新的融资模式。此时，推出入市门槛更低、更看重企业成长性和未来发展前景的创业板市场，使更多的具有创新题材、符合国家产业政策的新兴高科技中小企业通过创业板这一融资途径

4、，缓解其资金短缺问题，促进其快速发展。创业板市场的设立不仅为新兴中小企业的融资开辟新途径，更为创业投资的退出提供了一条绿色通道，促进我国创业投资产业的发展，因此，创业板市场的设立具有重要的现实意义。此外，设立创业板市场有利于我国多层次资本市场的建立，促进资本市场的发展，因此，设立创业板市场具有较强的理论意义。创业板市场自设立至今已有1年时间，整体发展态势良好，不仅为高新科技中小企业提供便利的融资渠道，方便创业投资资本的退出，更丰富了我国多层次资本市场结构。但在取得成绩的同时，也应看到创业板市场在运行中存在的问题，如“三高”问题、股价上演“过山

5、车”现象、高管频频出逃等问题，种种运行问题的存在，折射出我国创业板市场运行机制中存在以下问题，如发行机制不合理、监管机制不健全、缺乏退市机制等。运行机制的不合理降低市场整体运行效率，因此，现阶段迫切需要研究创业板市场运行机制，优化我国创业板市场运行机制。对我国创业板市场运行机制进行研究，优化创业板市场运行机制，主要分四部分。第一部分，相关概念界定和理论基础。首先，对创业板市场、创业板市场运行机制以及创业板市场内上市公司的类型这三个概念进行界定，通过概念的界定了解创业板市场的概念、特点，与主板市场的区别以及与资本市场的关系。创业板市场运行机制所

6、包含的内容、相互关系，创业板市场的定位。通过对创业板上市公司的界定，了解我国创业板市场上市公司的类型。其次，通过对中小企业生命周期理论、交易费用及信息不对称理论等相关理论的梳理和评价，获得一些有利于我国创业板市场运行的启示，即在市场运行中要加强市场风险的控制和最大限度的降低交易成本，充分进行信息披露，强化公司治理机制等。第二部分，对我国创业板市场运行的现状、存在的问题及原因进行分析。通过对我国创业板市场股价、市盈率、募集资金、监管等现状的研究，发现存在着股价高、市盈率高、超募集资金、监管不力、制度不完善等问题，从运行机制角度深层次分析问题产生

7、的原因，即发行机制不合理、监管机制不健全、激励机制不到位、交易机制不合理以及缺乏退市机制。第三部分，海#l-t!lJ业板市场的经验借鉴。通过对海外发展成熟创业板市场的学习，分析其发行机制、监管机制、激励机制、交易机制及退市机制的实际运行方式，结合我国创业板市场的具体情况，从中得到对我国创业板市场发展有利的启示并加以经验借鉴。第四部分，我国创业板市场运行机制优化方案的设计。通过第一部分概念和理论的界定，以第二部分我国创业板市场运行现状为依据，在第三部分经验借鉴的基础上，得出本文的第四部分即我国创业板市场运行机制的优化方案。我国创业板市场运行机制

8、的优化方案，需要以市场经济整体的运行机制为前提即将价格机制、供求机制和竞争机制，三者进行有机的结合，同低市场风险性的原则，以价格机制为核心、供求机制为保证、竞争机制